黄金&白银：降息预期摇摆不定 贵金属冲高回落

【行情回顾】
周四贵金属价格冲高回落。美政府停摆暂时缓解后，贵金属进入获利了结阶段，同时美联储官员鹰派言论加剧市场调整。美国众议院通过临时拨款法案结束停摆，特朗普首席经济顾问哈塞特估计政府关门造成6万人失业。美联储官员对12月降息态度谨慎，12月降息预期降至5成：穆萨莱姆强调政策需保持谨慎，哈玛克建议“按兵不动”，卡什卡利不支持上月降息，戴利认为12月降息“为时过早”。COMEX黄金收报4174.5美元/盎司（-0.93%），白银收报52.23美元/盎司（-2.3%）；SHFE黄金收报961.22元/克（+1.56%），白银收报12588元/千克（+5.48%）。

【降息预期与基金持仓】
12月降息预期摇摆不定：CME“美联储观察”显示，12月降息概率51.6%，1月累计降息25基点概率50.3%，3月累计降息50基点概率32.8%。长线基金持仓增加：SPDR黄金ETF增2.29吨至1048.93吨，iShares白银ETF增84.65吨至15173.28吨。库存方面，SHFE银库存日增1吨至584吨，SGX银库存周减7.9吨至822.4吨。

【本周关注】
重点关注周四晚间美CPI报告；周五23:05，施密德发表讲话；周六03:30，洛根参加炉边谈话。

【南华观点】
中长期看，央行购金及投资需求（货币宽松、避险交易、AI防御式配置）将助推贵金属价格重心上抬。短期回调视为中长期补多机会。伦敦金阻力4250，若突破或测试前高4380，支撑4050；白银因COMEX主力合约移仓缓慢存在挤仓风险，阻力位上移至54.5，强支撑49.5-50。