每日观点
- 供给端：2025年11月地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增幅18.2%，同比降幅6.5%。本周样本产能利用率为31.8792%，环比减少1.44个百分点，出货量减少，装置检修量增加，供应压力降低。
- 需求端：重交沥青、建筑沥青、改性沥青开工率均低于历史平均水平，道路改性沥青和防水卷材开工率高于历史平均水平，但总体需求低迷。
- 成本端：日度加工沥青利润为-576.02元/吨，周度山东地炼延迟焦化利润为799.3871元/吨，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差扩大；原油走弱，成本支撑走弱。
- 基差：11月13日，山东现货价3010元/吨，01合约基差为-19元/吨，现货贴水期货。社会库存、厂内库存、港口库存均持续去库。
- 库存：中性。
- 主力持仓：主力持仓净空，空减。
- 结论：预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601合约在3005-3053区间震荡。
主要逻辑
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 核心观点：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力。
主要风险点
沥青期货行情分析
- 基差：现货贴水期货，社会库存、厂内库存、港口库存持续去库。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青、原油、燃料油比价走势等数据来源WIND。
- 现货行情：各地区市场价走势数据来源上海钢联。
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差走势。
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比。
- 进出口情况：石油焦产量、表观消费量、下游需求、下游机械需求走势、沥青开工率、下游开工情况。
- 供需平衡表。
免责声明
- 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司，未经授权不得更改或传播。
- 大越期货对报告信息的准确性、可靠性、时效性及完整性不作保证。
- 报告中的信息及观点仅作参考，不构成任何投资建议。
