养殖亏损延续，猪价走势偏弱 蛋鸡存栏微降，鸡蛋反弹遇阻

2025年11月13日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 一、生猪 生猪主力2601合约低位震荡止跌，此前跌创历史新低。生猪现货价格短暂反弹后再落，郑州外三元价格成交价由月初12380元/吨跌至11800元/吨。基差震荡走弱，盘面接近平水。 （1）猪价低迷，养殖延续全面亏损。因猪价低迷，当前生猪养殖行业面临较严重的亏损。据wind：截至11月7日，外购仔猪养殖利润为-175.54元/头，较大亏损；自繁自养为-89.21元/头，亏损幅度收窄。头部企业也在盈亏线附近，牧原9月的养殖成本为11.6元/kg，而10月郑州猪价最低到了11.11元/kg，低于牧原的成本。散户的成本要高于头部企业，亏损更严重一些。饲料原料玉米近期价格稳定，豆粕价格出现回升。截至11月7日，猪粮比为5.6，在盈亏线下。 （2）能繁产能调减偏慢，生猪存栏大增。养殖亏损令企业扩张步伐收缩，且政策严控新增产能，并进行调控。不过生猪产能调减周期或较长。9月全国能繁母猪存栏量为4035万头，较上月减少3万头，按这个进度需要近3年才能完成政策上100万头能繁调减目标的要求。生猪存栏增长幅度较大，三季度末全国生猪存栏量为43680万头，环比增长2.9%，同比增长23%。供应压力不减。 从规模厂的情况来看，调减进度也缓慢。据钢联：规模厂9月能繁存栏为504.21万头，较上月减少1万头；淘汰量为10.7万头，有所增加。仔猪出生数为567.6万头，环比微增；仔猪销量为53.14万头，也有所下滑，反应补栏积极性偏弱。但商品猪存栏为3684.9万头，环比仍增。从存栏结构来看，仔猪和标猪占比稳定，肥猪占比小幅增加，反应市场压栏或二次育肥增加。 （3）需求尚可。10月规模厂商品猪出栏量为1143.95万头，环比增长，已至近年新高。三季度末，全国生猪出栏量为16373万头，环比下降。下游屠宰企业再度盈利，企业开工率偏稳，高于去年同期；截至11月7日，81家屠宰企业开机率为33.49%，环比微增。南方腌腊需求或逐渐增加。9月全国生猪屠宰量为3584万头，环比增长。三季度末全国猪肉产量为4368万吨，环比大增。 （4）总结与展望。能繁调减节奏缓慢，生猪产能增长较多，供应压力不减；南方腌腊需求或增，消费尚可。猪价整体仍承压，或延续偏弱走势。 二、鸡蛋 鸡蛋主力2601合约反弹后再次迎来回落调整。现货价格再落，主产区浠水鸡蛋价格由3380元/吨跌至3240元/吨。基差震荡走弱，盘面回到升水。 （1）养殖微亏局面延续，补栏积极性下降。蛋价再落，全国鸡蛋批发均价由8.4元/公斤跌至7.25元/公斤。据wind：截至11月7日，全国蛋鸡养殖盈利为-0.47元/只，延续亏损。蛋鸡养殖亏损幅度虽不大，但此轮亏损周期已长达近9个月，行业苦不堪言。从鸡苗销量来看，10月鸡苗销量为3588万羽，环比下降5%，同比下降12.8%；延续回落之势，已至近年同期最低；反应补栏积极性弱。 （2）老鸡淘汰持续增加，蛋鸡存栏出现转机。10月样本点淘汰老鸡量为266.75万只，环比增加8.7%，同比增加 16.8%，淘汰持续增加，已至近年同期最高。蛋鸡产能下降已初见端倪。10月在产蛋鸡存栏为13.59亿只，年内首次环比微降，但同比仍增5.6%；四季度蛋鸡存栏或季节性下滑。从鸡龄结构看，青年鸡及待淘老鸡占比均下降，主产蛋鸡占比增加，因此鸡蛋供应压力仍较大。 （3）消费提振不足。鸡蛋消费相对稳定，依赖节日消费刺激。10月后消费不足，鸡蛋销量为2.8万吨，环比下降，处于近年同期最低水平。 （4）总结与展望。鸡苗销量持续下降，补栏积极性弱；老鸡淘汰持续增加，蛋鸡存栏出现微降。但当前蛋鸡存栏仍高，供应压力较大，且消费疲弱。预计蛋价在底部形成震荡走势。 数据来源：博易大师、钢联、wind、弘业期货研究院 数据来源：农业农村部、wind、弘业期货研究院 数据来源：农业农村部、钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 数据来源：农业农村部、钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、wind、弘业期货研究院 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. Nofurtherredistributionis permitted without written permission from Holly Futures Co.Holly Daily Information isintended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.