饲料养殖周报：蛋鸡存栏处于高位，蛋价反弹空间有限

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2020/10/25投资咨询部 饲料养殖|策略报告1蛋鸡存栏处于高位，蛋价反弹空间有限投资策略建议：豆粕：美豆收割进展顺利，新作出口销售持续旺盛，当前已完成销售目标75%，为历史最快进度。同时，天气干旱令巴西大豆种植进展缓慢，为十年最慢水平，后期拉尼娜影响或将持续，继续关注南美天气变化。短期美豆高位震荡。国内大豆到港量庞大，油厂压榨量回升，但随着生猪产能恢复，猪料需求增长，豆粕销售进度较快，油厂豆粕库存连续下降。且进口成本上涨使得盘面榨利处于盈亏线附近，油厂挺价意愿较强。短期豆粕随外盘偏强震荡。玉米：东北新季玉米大量上市，受看涨预期影响，农户惜售情绪浓厚，贸易商、下游加工企业建库意愿足，市场供应形势偏紧。外围市场，美国玉米主产州降雨量偏多，影响收割，CBOT玉米持续新高，将抬升进口成本。受玉米价格持续走高影响，政策面调控力度加大，关注稻谷等替代品定向投放政策。玉米价格高位震荡，偏多参与。鸡蛋：蛋鸡存栏量处于高位，生产仍处于旺季，鸡蛋市场供应充足，而需求表现不佳，鸡蛋现货价上涨动力不足。猪价长周期进入下跌趋势，对蛋价形成利空。从供需角度看，蛋鸡存栏处于高位，蛋价趋势仍然偏空，反弹空间有限，继续偏空参与。期权投资策略：无下周关注:美国大豆出口；南美产区天气；国内大豆到港2020.10.17-2020.10.23投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.据吉林省农业农村厅统计，目前吉林全省秋收进度快于去年同期，秋粮已收获近60%。2.农业部监测数据显示，10月第3周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为40.90元/公斤，环比下跌4.73%;10月第3周商务部监测全国白条猪批发均价为42.37元/公斤，环比下跌3.99%。3.USDA：截至10月18日当周，20/21美豆收割率75%，预期79%，前周61%，去年同期40%，五年均值58%；落叶率97%，前周93%，去年同期91%，五年均值95%。4.USDA：截至10月15当周，2020/21年度美豆周净销222.55万吨，符合市场预估，累计销售4535万吨，为同期最高，去年同期1826万吨，三年均值2254万吨，已完成预估出口量的75.74%，为历史同期最快。当周，对中国周净销122.2万吨，累计销售2492万吨，亦为同期最高，去年同期571万吨，三年均值706万吨。5.Profarmer：作物顾问MichaelCordonnier博士保持对巴西20/21年度大豆产量预估1.32亿吨，大豆前景预估为中性向上。巴西大豆播种延误不意味着单产降低，但对于拉尼娜可能造成结荚期12-1月干旱的担忧加强，因此产量下滑的风险大于上修的可能，但作物前景须至大豆开始结荚才能明确。阿根廷20/21年度大豆产量预估5200万吨不变，前景预估为中性，干旱阻碍播种，但本周降雨改善。6.Safras&Mercado的数据，2020/21年度巴西大豆播种进度为6.1%，去年为19.5%，平均为17.3%。AgRural公布的大豆播种进度为7.9%。马托格罗索州的大豆播种进度为8.1%，帕拉那州为16%。巴西2020/21年度大豆作物的种植速度是10年来最慢的。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示2020年10月份预报到港=866.3万吨，11月预估910万吨，较上周增20万吨，12月初步预估880万吨。大豆到港量庞大，压榨量持续回升，当前开机率63.26%。但下游饲料需求回暖，油厂豆粕销售进度较快。豆粕库存也下降，截止10月16日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量88.99万吨，较前一周的93.96万吨减少5.29%，较去年同期57.38万吨增加55.08%。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部据天下粮仓调研数据，截止10月19日，广东港口内贸加进口玉米库存为69万吨，上期为51.8万吨，去年同期为41.9万吨，随着新粮上市，库存水平较前期有明显上升。东北新季玉米大量上市，但农户惜售情绪较浓，下游贸易商、用粮企业建库意愿高，玉米供应形势偏紧。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部下游畜禽养殖业逐步复苏，豆菜粕价差处于高位，饲料配方中豆粕添比较高，油厂豆粕提货量维持较高水平。且由于巴西大豆远期压榨利润良好，油厂抛售远期负基差锁定远月利润，本周基差成交增加。全国基差基本稳定。截止10月23日，现货基差报价，华北M2101+50（跌10），山东M2101+60至80（涨20），江苏M2101+30（涨10），广东M2101-20（未变）。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部10月23日当周，国内玉米现货均价维持上涨势头，其中东北主产区收购价前半周涨幅大，南方销区价格跟涨；期价周一冲高后连续小幅回落，玉米基差自低位反弹。鸡蛋现货价自低位小幅反弹，目前蛋鸡存栏量仍处于高位，鸡蛋供应充足，上涨动力不足，期价主力2101合约宽幅震荡，鸡蛋变化不大。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部豆粕期货历史波动率23.96%，处于高位盘整，场内看涨/看跌期权隐含波动率为19.37%/20.17%，场内期权隐含波动率变化不大，豆粕价格波动加大，未来波动率可能继续维持高位震荡。玉米期货价格同样大幅波动，历史波动率16.42%，较前期高位呈现回落势头，场内看涨/看跌期权隐含波动率为16.48%/17.68%，目前波动率已经处于历史高位，未来可能自高位下跌。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部美豆出口进度再创新高，且巴西农业产区降雨不足威胁到大豆播种，均提振美豆价格上涨。美豆高位震荡运行。此外，巴西、美湾大豆升贴水报价维持高位，本周大豆进口完税成本继续上涨。截止10月23日，美湾大豆10月进口完税价3804元/吨（上周3794元/吨）。进口大豆盘面压榨毛利仍处于亏损区间，美湾大豆10月船期盘面毛利126元/吨；巴西大豆10月船期盘面榨利毛利91元/吨。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部本周猪肉价格继续下跌。生猪存栏恢复势头良好，生猪供应增加，但需求增长有限，猪价长期下滑趋势难改。据农业农村部消息，目前生猪存栏已恢复到正常年份的84%，增长确定性较高，玉米豆粕饲用需求稳步恢复。受原料涨价及蛋价下跌影响，蛋鸡养殖利润有走低趋势；肉鸡养殖利润大度下跌，养殖户亏损较大。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067