一、研究观点
- 铜：隔夜内外铜价震荡走高，国内现货精炼铜进口维系亏损。美联储主席再度降温12月降息预期，显示美联储内部分歧加大。国内央行发布货币政策执行报告，强调平衡短期与长期、稳增长与防风险等关系，持续稳增长。库存方面，LME库存维持136250吨，Comex库存增加1156吨至343194吨，SHFE铜仓单增加1124吨至44088吨，BC铜仓单增加575吨至10710吨。下游畏高情绪制约采购情绪，LME正就永久性新规则征求意见，意在遏制市场操纵，金银对有色有一定提振作用，内外权益市场表现谨慎乐观，短线或偏乐观，但淡季逐渐到来预期下或高位震荡。
- 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强。现货方面，SMM氧化铝价格回落至2852元/吨，铝锭现货行情贴水收至10元/吨。佛山A00报价回涨至21530元/吨，对无锡A00报贴水140元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆广东上调10元/吨，南昌无锡下调20-30元/吨。氧化铝厂利润持续压缩，亏损产能偶发减产，但为长单保供暂未大规模减产，氧化铝库存持续增压。美降息预期升温，供应端持续炒作减产引发的LME仓单不足效应，国内需求旺转淡叠加加工端环保限产，去库节奏不畅。电解铝多空交织，短期延续高位调整节奏。
- 镍：隔夜LME镍跌0.1%报15010美元/吨，沪镍跌0.01%报118890元/吨。库存方面，LME库存减少1194吨至252114吨，SHFE仓单减少468吨至31824吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。镍矿运行相对平稳，镍铁-不锈钢产业链市场表现低迷，镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢周度库存小幅抬升。一级镍库存压力趋显，LME库存维持25万吨不见消化，对盘面造成较大压力，但警惕宏观扰动，镍价或仍震荡运行，关注库存情况。
二、日度数据监测
- 铜：社会库存国内+保税区(万吨)29.2，COMEX库存(吨)341674，SHFE仓单(吨)44088，总库存(吨，周度)115035。
- 铝：电解铝(万吨)62.7，氧化铝(万吨)16.0，SHFE仓单(吨)63818。
- 镍：LME仓单(吨)253308，SHFE仓单(吨)31824，不锈钢仓单45451。
- 铅：LME仓单(吨)22672，SHFE仓单(吨)24686，社会库存(万吨)16.1。
- 锌：SHFE仓单(吨)70890，LME仓单(吨)31000，社会库存(万吨)16.16。
- 锡：SHFE仓单(吨)59925，LME仓单(吨)30153。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现波动或下降趋势。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现收窄趋势。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现波动或下降趋势。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现波动或下降趋势。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存均呈现波动或下降趋势。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率均呈现波动或下降趋势。
四、研究结论
- 铜价短线或偏乐观，但整体高位震荡，关注海外金融市场表现及国内库存。
- 铝价短期延续高位调整节奏，关注价差收窄后多AD空间。
- 镍价或仍震荡运行，关注库存情况。
