每日观点
- 工业硅：供给端上周供应量环比减少9.00%，需求端环比减少5.74%，需求持续低迷。多晶硅库存处于低位，硅片、电池片亏损，组件盈利。有机硅库存低位，生产亏损，开工率低于历史同期。铝合金锭库存高位，进口亏损，再生铝开工率高位。成本端，新疆地区样本通氧553生产亏损为2874元/吨，枯水期成本支撑上升。基差现货升水期货，库存环比减少，盘面MA20向上，主力持仓净空，预期供给减少，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2601在9100-9290区间震荡，基本面中性。
- 多晶硅：供给端上周产量环比减少4.25%，预测11月排产环比减少10.37%。需求端硅片、电池片产量环比减少，库存环比减少，生产亏损，11月排产环比减少。组件产量环比减少，国内库存环比减少，欧洲库存环比增加，生产盈利。成本端，多晶硅N型料行业平均成本为38920元/吨，生产利润为12080元/吨。基差现货贴水期货，库存处于历史同期低位，盘面MA20向上，主力持仓净空，预期供给减少，需求持续衰退，成本支撑持稳，多晶硅2601在52660-54260区间震荡，基本面偏空。
主要逻辑
- 工业硅：利多因素包括成本上行支撑，厂家停减产计划；利空因素包括节后需求复苏迟缓。主要逻辑为产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。主要风险点为停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。
关键数据
- 工业硅：社会库存环比减少1.07%，样本企业库存环比增加2.32%，主要港口库存环比增加2.42%。
- 多晶硅：周度库存为25.9万吨，环比减少0.76%，处于历史同期低位。光伏电池外销厂周度库存环比增加50.90%。
- 有机硅：DMC产能利用率环比持平，低于历史同期平均水平；DMC库存为56300吨，处于低位；DMC生产利润为-398元/吨，处于亏损状态。
- 铝合金：铝合金锭库存为7.28万吨，处于高位；进口ADC12实际即时利润为-266元/吨；再生铝开工率为59.1%，环比持平，处于高位。
研究结论
- 工业硅：短期震荡，关注成本支撑和需求复苏情况。
- 多晶硅：下行压力较大，关注库存去化和需求恢复情况。
