1111强势股脱水 | 六氟还在如火如荼，接替六氟的高价格弹性品种又被挖出来了

2025/11/11 18:44 ①仪表仪器：电表公司在2025年经历磨底（国内招标ASP下降，海外需求波动后），往26年展望基本面有望迎拐点向上。 ②有色钼：近期钼价下跌，系南美货源短期集中供应（2-3000余吨金属量，非经常性）；产业预计去化时间至多两周。库存仍低、扰动仍存，需求仍旺盛、下游仍在顺价。钼价的上涨就是供需矛盾的正常累积，没有炒作、没有大幅囤货。 ③VC添加剂：添加剂有效产能目前基本满产，虽然有不少长尾产能，但很多没有通过大厂的认证（特别是跨界的新进入者基本都失败了），所以实际有效产能的供需目前已经比较紧。三季度仍然全行业亏损，业界多认同，后续很可能加速涨价，而由于成本占比更低，涨价容忍度可能比较高。 本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、仪表仪器：超预期涨价 （1）大涨题材：仪表仪器 今年10月，国家电网营销项目计量设备（电能表/采集终端/计量互感器）第三次招标（国网2025年第八十批采购）挂网招标，共10个分标，386个标包。 机构点评称，近期招标结果发布，其中单价环增40%是核心亮点。 除价格外，智能电表的功能及定位不断向智能化、模块化的用电终端发展，内部包含MCU（微控单元），高度集成了智能传感（电压、电流测量、温度、磁场）单元等使得电能表的功能更丰富。 行情上，炬华科技、三星医疗今日涨停。 （2）研报解读（华创证券、天风证券）：拐点的信号 ①单价环增40%是核心亮点。 价格：环增40%，预计毛利率有望回归至45%+。 受新规范启用（新表增加分时计价等功能，零部件增配），第三批综合单价达到247.43元，较上一批167.83元上涨约40%，其中A级单相智能电能表单价达到213.30元，B级三相智能电能表单价升至504.55元，价格回到上一轮降价前的水平。预计新表对应的毛利率有望回升至45%+（最晚于26年Q2报表端体现）。 量：格局向头部企业集中，头部份额有望从此前的3%左右提升至4%甚至更高。 ②电表公司在2025年经历磨底（国内招标ASP下降，海外需求波动后），往26年展望基本面有望迎拐点向上，主要受益于： 国内：新表落地后，预计毛利率有望恢复至45%+，较25年提升5pct以上；海外端东南亚、非洲等地电表招标需求逐步恢复，预计电表出口有望恢复20%+增长； 配电等第二成长曲线在海外逐步突破（三星海兴海外配电端均实现翻倍+订单增长），其中三星海外配网持续在欧洲区深耕（德国/波兰等工厂），更有望受益于欧洲AIDC发展。 ③超配电表，国内周期拐点+估值历史低位+配用电出海。 国内电表经历自2023年起三年多降价，迎来新周期拐点，量价齐升，往26年展望基本面有望迎拐点向上，周期拐点轻估值重弹性。 AIDC定制设备需求锁了海外维谛、伊顿、台达、西门子等大厂部分产能，通用设备需求会外溢到中国企业，而中国企业份额较低，目前已经开始有加速迹象，三星海兴等企业海外非常好，三季报也有佐证，目前市场配用设备出海基本没有给估值。 三星医疗：26年28e海兴电力：26年13e威胜控股（H)：26年12e炬华科技：26年8e许继电气：26年20e 2、有色钼：供需也失衡 （1）大涨题材：有色钼 钼金属具备高强度、高熔点、高硬度、导热导电性能好、耐研磨、热膨胀系数小、抗腐蚀性能强等优良特性。下游需求结构中，作为合金添加剂的需求占比约79%，具体产品包括合金钢（建筑用钢、汽车等）、不锈钢（海洋装备、航空航天等）、高速钢和工具钢、铸铁和轧辊等。 受供需影响，今年钼产业链价格持续上涨。公司中，国城矿业公告拟31.68亿元收购国城实业60%股权，标的主营钼精矿采选，近期连续涨停。 （2）研报解读（国金证券、中信建投）：困境反转在即 ①钼：短期受海外供给冲击、钼价仍然看多至5000。 近期钼价下跌，系南美货源短期集中供应（2-3000余吨金属量，非经常性）；产业预计去化时间至多两周。 库存仍低、扰动仍存，需求仍旺盛、下游仍在顺价。钼价的上涨就是供需矛盾的正常累积，【没有炒作、没有大幅囤货】。 ②国城矿业：钼矿交易落地助力困境反转，锂矿赋能弹性巨大。 1）钼：优质钼矿交割落地，困境反转在即 方式和对价。拟通过支付【现金方式】购买大股东国城集团持有的大苏记钼矿60%的股权，该部分股权对价为31.68亿元；对应pe仅5x。 优质钼矿。该钼矿1H25测算吨完全成本14万元/金属吨。预计全年利润10e左右。增厚上市公司权益利润6e。 仍有扩产。公司目前开采规模500万吨/年，有望扩证至800万吨/年。 意义：困境反转在即。该次交易对价低、现金收，注入后仍有扩产，显著降低上市公司PE；且钼矿给上市公司带来充裕现金流，利于后续锂矿投资。 2）锂：川矿5倍扩证，弹性巨大。 掌握党坝锂矿48%股权（大股东还剩25%），正在进行从100万吨往500万吨扩产工作，测算折碳锂2->10万吨+，扩证工作完成度或超市场预期。 上量：扩产或为平滑扩产。 降本：通过自备选厂、管道下山，成本或降至5万元/吨以内。 3）10w锂价，4000钼价，2026-2027年归母净利润分别为12/20亿元，对应PE仅16x/10x；公司困境反转，锂矿弹性巨大，资源禀赋优异，钼锂双驱，空间巨大。 3、VC添加剂：上下游齐舞 （1）大涨题材：锂电池 六氟磷酸锂产业链近期连续迎来涨价，其中据产业反馈，“部分头部电解液厂、电池厂VC库存见底，已经出现向VC厂商驻场要货的情况，最高的报价已达7万以上。” 锂离子电池在充放电时通常涉及锂离子在正负极材料间的移动（脱嵌/嵌入），而电解液添加剂则对固态电解质（SEI）膜的形成起到促进作用，进而对电池循环性能有所改善。比较常见的添加剂为VC（碳酸亚乙烯酯）和FEC（氟代碳酸乙烯酯）。 （2）研报解读（招商证券、中金公司）：接替六氟？ ①添加剂有效产能目前基本满产，虽然有不少长尾产能，但很多没有通过大厂的认证（特别是跨界的新进入者基本都失败了），所以实际有效产能的供需目前已经比较紧。三季度仍然全行业亏损，业界多认同，后续很可能加速涨价，而由于成本占比更低，涨价容忍度可能比较高。 特别是VC，在铁锂电池中使用比例远大于三元，供需矛盾加剧，价格弹性更大。 ②受益储能行业需求高增：VC添加剂在铁锂电池种添加比例约3.5%-4%，三元电池添加比例约0.5%，26年储能需求高增带动铁锂电池及VC需求高增，全球需求量或达9-9.5万吨。 ③行业供需：过去3年VC价格持续低位行业几乎无新增产能，26年行业新增产能主要包括亘元、华盛、永太等部分产能。行业内存在众多小产能因技术及认证问题，实际产量有限，我们测算26年VC行业总有效产能10-11万吨，全行业平均产能利用率或达90%。 相关企业： 华盛锂电：目前VC产能1.5万吨，明年扩产2-3万吨； 孚日股份：目前VC产能1万吨； 永太科技：目前VC产能5000吨，六氟产能1.8万吨； 富祥药业：目前VC产能8000吨； 奥克股份：溶剂产能5万吨，明年扩产10万吨，同时参股江苏华一，VC产能1万吨； 此外溶剂龙头：海科新源、石大胜华。 研报来源： 华创证券，张程航，S0360519070003，第三批电表价格回归高位，国内电表明年将迎来毛利率修复。2025年11月11日 天风证券，孙潇雅，S1110520080009，国网3批电表超预期：拐点的信号。2025年11月10日 国金证券，王钦扬，S1130523120001，国城矿业重大事项点评：钼矿交易落地助力困境反转，锂矿赋能弹性巨大。2025年11月10日 中信建投，王介超，S1440521110005，稀土&小金属周观点：锑价信心重塑迎拐点，稀土继续关注。2025年11月09日 国金证券，金云涛，S1130525030002，锂板块：着眼于需求端，弱化复产带来的情绪影响。2025年11月06日 招商证券，游家训，S1090515050001，添加剂大涨更新！2025年11月11日 中金公司，曲昊源，S0080523060004，继续强CALL：添加剂VC，接力六氟持续涨价。2025年11月11日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。