螺纹钢震荡调整为主 纸浆需求表现不佳

螺纹钢

• 行情复盘：11月11日，螺纹钢期货主力合约收跌0.33%至3025.0元，资金整体流入3164.15万元。
• 背景分析：美联储如期降息及中美初步会晤宏观利好落地，黑色价格向基本面回归。螺纹钢静态估值偏低，铁水高位回落，核心关注钢材需求，地产新开工已回落至2005年水平，内需疲弱难改。
• 后市展望：9月地产开发投资数据同比下滑13.9%，创近期新低；1-9月基建、制造业投资同比增速分别回落至1.1%和4%。供需矛盾依旧存在，钢价止跌取决于2025年四季度产量压减及反“内卷”政策落地强度，预计钢材震荡调整为主。

纸浆

• 行情复盘：上一工作日现货价格上涨，针叶浆上涨20-100元/吨，阔叶浆上涨20-80元/吨；外盘针叶浆下跌20美元至680美元/吨，阔叶浆上涨20美元至540美元/吨。
• 分析：造纸行业盈利偏低，纸厂库存压力大，需求表现不佳，刚需采买利空浆价。现货价格上涨或带动盘面，预计浆价底部反弹。

乙二醇

• 分析：上周港口库存大幅回升，国产负荷略微回落，供应高位；需求端聚酯负荷有韧性但旺季尾声，后续存忧，供需预期过剩。成本端波动大，远月累库压力压制价格。

PX

• 分析：美参议院推动拨款方案提振经济和需求预期，对油价形成支撑。PX短期供应回升，PXN价差反弹空间有限，PX价格跟随油价波动。