电子行业周报：三星表示HBM需求旺盛

证券研究报告·电子行业周报 三星表示HBM需求旺盛 ——中山证券电子行业周报 [table_main]投资要点： e_invest]e_invest]中山证券研究所 ●三星表示HBM需求旺盛。据TheElec报道，三星考虑扩建高带宽内存（HBM）生产线以提高产能。这家韩国科技巨头周四表示，其明年HBM的产能已被预订一空，并正在收到更多订单需求。 分析师：葛淼登记编号：S0290521120001邮箱：gemiao@zszq.com ●前三季度国内电子行业营业收入增长8.8%。前三季度，规模以上电子信息制造业实现营业收入12.5万亿元，同比增长8.8%；营业成本10.9万亿元，同比增长8.8%；实现利润总额4938亿元，同比增长12%；营业收入利润率为3.95%，较1—8月提高0.1个百分点。9月份，规模以上电子信息制造业营业收入1.68万亿元，同比增长9%。 ◎回顾本周行情（10月30日-11月05日），本周上证综指下跌1.17%，沪深300指数下跌2.54%。电子行业表现弱于大市。电子(申万)下跌6.82%，跑输上证综指5.65个百分点，跑输沪深300指数4.28个百分点。电子在申万一级行业排名第三十。行业估值方面，本周PE估值下降至66.74倍左右。 ◎行业数据：三季度全球手机出货3.22亿台，同比增长2.57%。中国8月智能手机出货量2164万台，同比增长2.6%。9月，全球半导体销售额694亿美元，同比增长25.1%。9月，日本半导体设备出货量同比增长14.88%。 ◎行业动态：三季度国内智能音箱销量下滑11.9%；三星表示HBM需求旺盛；机构称生成式AI手机出货量已经突破5亿部；前三季度国内电子行业营业收入增长8.8%。 ◎公司动态：中微公司：三季度收入增长46.4%。 ◎投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受AI相关需求拉动，存储芯片和生产存储芯片相关的设备和材料需求较好。受新能源需求拉动的功率企业业绩也有望向好。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 1.指数回顾 回顾本周行情（10月30日-11月05日），本周上证综指下跌1.17%，沪深300指数下跌2.54%。电子行业表现弱于大市。电子(申万)下跌6.82%，跑输上证综指5.65个百分点，跑输沪深300指数4.28个百分点。重点细分行业中，半导体(申万)下跌7.83%，跑输上证综指6.66个百分点，跑输沪深300指数5.29个百分点；其他电子Ⅱ(申万)下跌0.64%，跑赢上证综指0.53个百分点，跑赢沪深300指数1.9个百分点；元件(申万)下跌7.79%，跑输上证综指6.61个百分点，跑输沪深300指数5.25个百分点；光学光电子(申万)下跌2.05%，跑输上证综指0.88个百分点，跑赢沪深300指数0.49个百分点；消费电子(申万)下跌6.87%，跑输上证综指5.7个百分点，跑输沪深300指数4.33个百分点。电子在申万一级行业排名第三十。行业估值方面，本周PE估值下降至66.74倍左右。 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速上升。根据IDC数据，2025年第三季度智能手机出货3.22亿台，同比增长2.57%，相比2025年二季度的1.03%小幅上升。 国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国2025年8月智能手机出货量2164万台，同比增长2.6%。增速相比2025年7月的10.3%有所下降。 本轮手机销量下滑始于2024年四季度，按照下行一年到一年半的一般性规律，预计2025年内手机销量依然较为平淡，手机产业链公司业绩超预期的可能性较低。 半导体行业景气度上升。2025年9月，全球半导体销售额694.7亿美元，同比增长25.1%，相比2025年8月21.7%的增速有所上升。 半导体设备景气度下降。2025年9月，日本半导体设备出货量同比增长14.88%，相比2025年8月增速15.58%有所下降。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但与新能源相关的功率半导体和与AI相关的存储芯片相关细分赛道较为景气。能从国内存储厂扩产中获得新订单的半导体设备公司有望获得好于行业的表现。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受AI相关需求拉动，存储芯片和生产存储芯片相关的设备和材料需求较好。受新能源需求拉动的功率企业业绩也有望向好。 资料来源：IDC，中山证券研究所 资料来源：信通院，中山证券研究所 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.三季度国内智能音箱销量下滑11.9% 洛图科技发布新一期中国智能音箱零售市场报告，其中显示2025年第三季度中国大陆智能音箱全渠道市场的销量为305.7万台，同比下降11.9%；市场销额为8.6亿元，同比下降4.0%；均价为280元，同比增长8.9%。 洛图科技表示，第三季度的市场衰退幅度较上半年有所扩大，其原因抛开需求的持续低迷之外，主要来自于国补政策的拉力减弱。不过，市场跌幅主要来自于线下市场，线上市场的表现则相对稳定，甚至是良好。 其中，小米以48.8%的销量份额稳坐行业第一，同比增长6个百分点，实现逆势增长。从2023年33.7%到如今48.8%的份额跃升，小米坐拥人车家生态融合以及超级小爱两大优势，长期领跑中国市场。百度以32.8%份额位居第二，天猫精灵则因迭代缓慢跌至16%，TOP3品牌合计份额高达97.2%。 （信息来源：IT之家） 3.2.三星表示HBM需求旺盛 据TheElec报道，三星考虑扩建高带宽内存（HBM）生产线以提高产能。这家韩国科技巨头周四表示，其明年HBM的产能已被预订一空，并正在收到更多订单需求。 三星指出，明年存储器市场的增长动力将继续来自人工智能（AI）领域的需求推动。 由于产能正集中投向HBM和DRAM，三星同时表示，面向移动设备和PC的供应将受到限制。 该公司还表示，由于行业正将传统产线转向先进制程节点，今年下半年以来，传统产品的价格已大幅上涨，这一趋势将导致相关传统产品在未来持续面临供应紧张，影响或将延续至明年。 三星补充称，受AI热潮推动，半导体市场预计将在明年上半年保持强劲，但仍存在关税等不确定性因素。 （信息来源：IT之家） 3.3机构称生成式AI手机出货量已经突破5亿部 市场调查机构CounterPointResearch10月31日发布博文，报告称2025年第3季度，全球生成式AI手机在不到2年时间内，累计出货量已突破5亿部。 该机构指出生成式AI手机于2023年年末首次亮相，截至2025年第3季度，其全球累计出货量已正式突破5亿部。市场初期的快速增长主要由售价超过600美元的高端智能手机驱动，其中苹果和三星凭借其在高端市场的统治地位，合计占据了超过70%的出货份额，让生成式AI功能成为高端机型的标准配置。 生成式AI手机的增长重心如今正从高端市场下沉至中高端市场，而中国厂商是这一转变的主要推动力。为了在竞争激烈的市场中实现差异化，中国厂商正积极将轻量化的大语言模型（LLMs）和多模态AI助手集成到手机中，让更广泛的用户群体能够接触并使用生成式AI。 （信息来源：IT之家） 3.4.前三季度国内电子行业营业收入增长8.8% 工信部于10月29日公布2025年前三季度电子信息制造业运行情况： 前三季度，规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.9%，增速分别比同期工业、高技术制造业高4.7个和1.3个百分点。9月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长 11.3%。主要产品中，手机产量11.1亿台，同比下降4.8%，其中智能手机产量8.81亿台，同比增长1%；微型计算机设备产量2.51亿台，同比持平；集成电路产量3819亿块，同比增长8.6%。 前三季度，规模以上电子信息制造业累计实现出口交货值同比增长2.1%，较1—8月提高0.2个百分点。9月份，规模以上电子信息制造业实现出口交货值同比增长2.2%。据海关统计，前三季度，我国出口笔记本电脑1.02亿台，同比下降4.3%；出口手机5.37亿台，同比下降7.3%；出口集成电路2653亿个，同比增长20.3%。 前三季度，规模以上电子信息制造业实现营业收入12.5万亿元，同比增长8.8%；营业成本10.9万亿元，同比增长8.8%；实现利润总额4938亿元，同比增长12%；营业收入利润率为3.95%，较1—8月提高0.1个百分点。9月份，规模以上电子信息制造业营业收入1.68万亿元，同比增长9%。 （信息来源：IT之家） 4.公司动态 4.1.中微公司：三季度收入增长46.4% 10月29日，中微公司(688012)公布2025年三季报，公司营业收入为80.6亿元，同比上升46.4%；归母净利润为12.1亿元，同比上升32.7%；扣非归母净利润为8.87亿元，同比上升9.1%；经营现金流净额为12.98亿元，同比增长385.2%；EPS(全面摊薄)为1.9344元。 其中第三季度，公司营业收入为31.0亿元，同比上升50.6%；归母净利润为5.05亿元，同比上升27.5%；扣非归母净利润为3.48亿元，同比上升5.5%；EPS为0.807元。 截至三季度末，公司总资产297.87亿元，较上年度末增长13.6%；归母净资产为214.72亿元，较上年度末增长8.8%。 （信息来源：新浪财经） 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 分析师介绍： 葛淼：中山证券研究所行业组TMT行业分析师。 投资评级的说明 －行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动； 弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 －公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级： 买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间； 卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整