2025 年三季报点评前三季度减亏明显，新业务扩展顺利

信科移动-U(688387)[Table_Industry]电信运营/信息技术 本报告导读： 信科移动2025年前三季度业绩减亏，系统设备市场份额稳步提升，创新业务有望驱动未来增长。 投资要点： 收入短期承压但Q3边际改善，提质增效成果显著。2025年前三季度，受运营商建设计划放缓影响，公司实现营业收入37.63亿元（YoY-9.25%）。但其中第三季度单季收入12.25亿元（YoY+6.23%），边际改善。公司归母净利润为-1.65亿元，同比减亏约480万元；扣非后归母净利润为-2.06亿元。公司持续推进提质增效，销售费用和研发费用同比分别下降8.56%和4.03%，显示出良好的成本管控能力。分业务看：1）主设备业务：在运营商投资收缩背景下，公司实现中标额和占有率提升。2）天馈及室分业务：继续保持行业第一梯队，天线集采份额保持领先，室分设备综合市场份额保持前二。3）行业应用业务：成为增长亮点，公司聚焦能源、交通等重点行业，2024年该板块收入已实现超80%的高速增长。 前瞻布局空天地一体化，多点发力构筑新增长极。1）5G-A/6G技术领先：公司全面参与5G-A技术演进，其首创的64T128R通感一体化方案，实现了通信与感知硬件资源的整合，有望在低空经济等场景中抢占先机。2）卫星互联网业务：公司具备从基带、天线到地面站、核心网的端到端全产业链能力。公司深度参与GW建设，有望在产业发展中充分受益。 深化改革激活内生动力，经营质量持续提升。公司坚定推进管理体系变革，例如2024年底推行全体干部起立、按业绩导向公开选聘，激活组织活力。 风险提示。运营商资本开支下滑风险；新业务拓展不及预期风险。 主业承压减亏，创新业务驱动成长2025.08.27经营短期承压，航天产业催化持续2024.10.29Q2扭亏为盈，布局星地融合发展机遇2024.08.20下游投入放缓承压，研发成果显著2024.05.06减亏效果显著，看好卫星通信业务前景2024.02.24 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。注：1）考虑到光元器件业务在公司营收中占比较低，因此在可比公司中删除腾景科技和长芯博创；2）考虑到业务相似性，因此增加盛路通信作为可比公司，并删除通宇通讯作为可比公司；3）中兴通讯盈利预测来自报告《运营商业务承压影响利润，发力芯片坚定AI转型》（2025/11/11），盛路通信和长江通信盈利预测来自Wind一致预期；5）统计时点截止2025/11/11。1219883298 本公司是本报告所述信科移动-U(688387)的做市券商。本报告系本公司分析师根据信科移动-U(688387)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号