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期货眼·日迹：每日早盘观察

2025-11-12 银河期货洪雁

金融衍生品

股指期货：市场出现高低切换，高位科技龙头兑现迹象明显，指数震荡。关注机构考核结算时点和市场合力形成。
国债期货：缺乏明确利好驱动，期债上行空间受限，建议观望。套利方面，建议做空30Y-7Y期限利差头寸，择机尝试做多T合约当季-下季跨期价差。

农产品

蛋白粕：国内供应压力好转，库存小幅下降，近月价格支撑明显，但远月压力仍存，建议观望。
白糖：国际糖价震荡，国内糖价略强，主产国增产预期影响下，价格区间震荡，建议区间操作。
油脂板块：10月马棕如期累库，油脂震荡磨底，短期缺乏利多驱动，建议观望。
玉米/玉米淀粉：现货反弹，盘面偏强震荡，01玉米上涨空间有限，05和07玉米等待回调。
生猪：出栏压力增加，价格小幅回落，建议少量布局空单。
花生：花生现货偏强，花生短期偏强震荡，01花生底部震荡，05花生轻仓尝试短多。
鸡蛋：需求有所改善，蛋价略有回升，前期空单可考虑获利平仓，短期建议观望。
苹果：新果陆续入库，果价稳定为主，库存低于去年是大概率事件，建议逢低多。
棉花-棉纱：采摘进入尾声，棉价震荡为主，短期震荡略偏强，建议观望。

黑色金属

钢材：原料成本承压，钢价区间震荡，建议维持区间震荡走势，逢低做多卷螺差。
双焦：市场情绪降温，震荡调整，短期建议观望；中期可等待回调后逢低做多，焦煤1/5反套。
铁矿：偏空思路对待，四季度供应维持在高位，国内用钢需求偏弱，建议逢低做空。
铁合金：成本有所支撑，前期空单减持，供需边际走弱，估值不高的背景下，建议逢低减持。

有色金属

贵金属：市场流动性预期提振，贵金属震荡走强，建议背靠5日均线持有多单。
铜：短期震荡，长期多头趋势不变，建议低多思路对待。
氧化铝：现货成交止跌带动价格反弹，警惕基差带动的抛压，短期窄幅反弹，后续若实质减产发生并扩大预计带动价格持续反弹。
电解铝：海外供应担忧仍在，铝价震荡偏强，建议维持震荡偏强趋势，回调后维持看多为主。
铸造铝合金：海外降息预期提高铝合金随铝价高位震荡，短期维持与铝价共同偏强震荡。
锌：关注出口量级，近期矿端偏紧，加工费持续下调，国内冶炼厂利润压缩，存有减产预期，沪锌上行空间或有限。
铅：区间震荡，国内再生铅冶炼厂开工逐步提升，国内铅消费或有走弱，铅价或随社库增加有所下滑。
镍：成本松动镍价震荡走弱，印尼政府限制新镍冶炼厂建设，精炼镍供需整体宽松，建议反弹沽空。
不锈钢：供需两弱原料承压，国内社会库存去库速度放缓，价格跌破12500附近支撑，或将继续承压下探前低，建议反弹沽空。
工业硅：多单离场，及时兑现收益，供应进一步缩减带来去库之前，盘面上行空间亦受限，短期价格运行区间参考（8500,9500）。
多晶硅：短期偏弱，回调充分后买入，11月多晶硅供需双减，供应缩减幅度大于需求，建议回调企稳后买入。
碳酸锂：供需偏紧高位运行，三季度全球储能电芯出货量同环比大幅增长，推动碳酸锂需求大增，供应端扰动造成持续三个月的去库，支撑碳酸锂价格高位运行，建议短线高位运行，等待新驱动。
锡：宏观及供应短缺情绪加剧推高锡价，印尼出口锐减，加剧供应紧张程度，锡价有望试探前期高点。

航运板块

集运：MSK48周开舱价下调，关注02交割结算日期，12月运价高度或将受限，关注后续其他船司的调价动作。

能源化工

原油：宏观情绪改善，注意地缘风险，美国政府停摆有望结束，市场风险偏好回升，近端月差偏弱运行，建议短线偏强震荡，注意地缘事件节奏。
沥青：现货估值低位，原料风险升温，短期沥青价格或继续走稳，建议短线反弹。
燃料油：低硫短期供应缺口支撑，高硫窗口现货供应充裕，短期低硫供应缺口持续，建议区间震荡，观望。
PX&PTA：短期价格震荡，供应相对宽松，纯苯下游利润整体延续亏损，PTA供需面整体稳定，产业链库存压力不大，需求存走弱预期，建议短期价格震荡。
乙二醇：四季度供需走向宽松，存累库预期，供应方面，11月中旬正达凯60万吨MEG装置计划检修10天，河南煤业（濮阳）20万吨、镇海炼化80万吨11月中旬前后计划重启，富德能源50万吨MEG装置12月份有检修计划，建议短期价格震荡。
短纤：产销偏弱，库存上升，需求呈现季节性回落，下游新订单下达节奏缓慢，建议短期震荡。
PR(瓶片)：淡季需求改善力度有限，供应方面，月初浙江万凯一套25万吨装置从切片转产瓶片，华南一套60万吨瓶片装置计划检修，山东富海瓶片新装置或延期至年底投产，建议短期震荡。
纯苯苯乙烯：供需格局偏弱短期价格震荡，纯苯供需格局整体偏弱，苯乙烯下旬船货到港增加预期累库，建议纯苯&苯乙烯价格预计震荡偏弱走势。
丙烯：供应压力仍在，产业链整体偏弱运行，丙烯仍处于投产周期，工厂库存高位，市场供应压力大，建议震荡整理。
塑料PP：LLDPE检修边际增量，10月，国内LLDPE月度检修损失量报收16.0万吨，同比增长+0.5%，连续3个月边际增量，利多L单边，建议L主力01合约空单持有，PP主力01合约少量试多。
烧碱：烧碱价格偏弱，液碱市场供需处于弱平衡状态，供应方面，短期山东液碱市场供应持续宽松，需求端，上月底至今氧化铝企业意欲压减产的消息明显增多，全国氧化铝市场进入胶着状态，内陆部分氧化铝企业一边保有生产供应，一边为亏损，短期偏弱走势为主。
PVC：低位弱势震荡，供应端，鲁泰化学、宁夏金昱元、内蒙君正等检修结束，航锦科技新检修，产量预期增加，供应高位运行；需求端，国内下游制品企业订单表现不佳，开工提升压力较大，维持刚需采购为主，出口市场不温不火，整体需求弱势运行，建议高空。
纯碱：煤价走弱预期，纯碱价格走弱，供应增加，但厂库压力不大，短期供需矛盾不突出，基本面角度出发纯碱震荡走弱格局，建议本面角度出发纯碱震荡走弱格局，发改委保供能源影响煤价，预计纯碱价格震荡。
玻璃：需求较弱，玻璃跌势主导，盘中持仓量一度突破200万手，周末湖北沙河产销乏力，昨日厂家进一步调降，沙河大板价格多下调20元/吨，湖北个别企业为促进出货价格下调40，弱势基本面主导下，玻璃走势弱势下跌。
甲醇：加速下跌，国际装置开工率提升，伊朗地区部分装置重启，日均产量提升至35000吨附近，进口恢复，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定，建议空单持有。
尿素：现货回落，成交疲软，检修装置陆续回归，日均产量增加至19.6万吨附近，需求端，第四批配额发放，国际价格对国内影响再度升温，华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高，建议空单持有。
纸浆：市场惜售情绪升温，现货小幅走强，供应端进口量稳定、国产浆小幅增产且部分装置恢复排产，整体供应端无收缩压力；需求端下游生活用纸、文化用纸等领域刚需偏弱，无明确增量释放，供大于求格局持续，短期更易受库存去化节奏及下游需求边际变化影响，建议观望为主，激进投资者可择机做空sp12，多sp2601。
原木：现货继续趋弱震荡，成本端新西兰外盘价偏高且成交不畅，后续或下调，进口成本支撑有限，供需平衡看，短期高库存与弱需求压制估值，但贸易商挺价意愿强、下周到港减少，叠加美国原木进口恢复缓解结构短缺，价格或持稳，建议观望，激进投资者建议背靠前低做多。
胶版印刷纸：供应承压，市场整体趋稳，供应端新增样本产线支撑产量环比微增；需求端出版招标零星、社会订单平淡，行业前期盈利承压，虽未大规模减产，但企业生产积极性受抑制，进一步制约估值上行空间，短期估值以弱势企稳为主，需等待需求端订单集中释放或供应端主动收缩信号以打破僵局，建议观望，反弹后，偏空操作，等待现货指引。
天然橡胶及20号胶：中日韩乘用车边际增产，10月，国内乘用车产量连续3个月增产至299.5万辆，日本乘用车减产至46.4万辆，韩国乘用车连续2个月增产至31.3万辆，合计377.2万辆，同比增产+8.8%，连续9个月边际增产，利多橡塑单边，建议RU主力01合约多单持有，止损宜上移至15045点近日低位处；NR主力01合约观望。
丁二烯橡胶：择机试多，9月，法国橡塑机械工业生产指数小幅回升至38.1点（8月创2013年2月以来新低），同比下滑-79.7%，连续3个月加速下滑，利空橡塑单边，建议BR主力01合约择机试多，宜在关注10220点近日低位处设置止损。

每日早盘观察每日早盘观察目录金融衍生品股指期货：高低切换股指震荡........................................................................................................................3国债期货：等待新驱动....................................................................................................................................4 农产品蛋白粕：国内供应压力好转库存小幅下降..................................................................................................5白糖：国际糖价震荡国内糖价略强..............................................................................................................5油脂板块：10月马棕如期累库，油脂震荡磨底...........................................................................................6玉米/玉米淀粉：现货反弹，盘面偏强震荡...................................................................................................7生猪：出栏压力增加价格小幅回落..............................................................................................................8花生：花生现货偏强，花生短期偏强震荡....................................................................................................9鸡蛋：需求有所改善蛋价略有回升................................................................................................................9苹果：新果陆续入库果价稳定为主..............................................................................................................10棉花-棉纱：采摘进入尾声棉价震荡为主.....................................................................................................11 黑色金属钢材：原料成本承压，钢价区间震荡..........................................................................................................13双焦：市场情绪降温震荡调整....................................................................................................................13铁矿：偏空思路对待......................................................................................................................................14铁合金：成本有所支撑，前期空单减持......................................................................................................15 有色金属贵金属：市场流动性预期提振，贵金属震荡走强......................................................................................17铜：短期震荡..................................................................................................................................................18氧化铝：现货成交止跌带动价格反弹警惕基差带动的抛压..................................................................19电解铝：海外供应担忧仍在铝价震荡偏强................................................................................................20铸造铝合金：海外降息预期提高铝合金随铝价高位震荡........................................................................21锌：关注出口量级..........................................................................................................................................21 铅：区间震荡..................................................................................................................................................22镍：成本松动镍价震荡走弱.........................................................................................................................23不锈钢：供需两弱原料承压........................................................................................................................24工业硅：多单离场，及时兑现收益..............................................................................................................24多晶硅：短期偏弱，回调充分后买入..........................................................................................................25碳酸锂：供需偏紧高位运行.........................................................................................................................25锡：宏观及供应短缺情绪加剧推高锡价......................................................................................................26 航运板块集运：MSK48周开舱价下调，关注02交割结算日期................................................................................28 能源化工原油：宏观情绪改善，注意地缘风险..........................................................................................................29沥青：现货估值低位，原料风险升温..........................................................................................................29燃料油：低硫短期供应缺口支撑..................................................................................................................30PX&PTA：短期价格震荡.................................................................................................................................31乙二醇：四季度供需走向宽松，存累库预期..............................................................................................32短纤：产销偏弱，库存上升..........................................................................................................................33PR(瓶片)：淡季需求改善力度有限.............................................................................................................33纯苯苯乙烯：供需格局偏弱短期价格震荡.................................................................................................34丙烯：供应压力仍在，产业链整体偏弱运行..............................................................................................35塑料PP：LLDPE检修边际增量......................................................................................................................35烧碱：烧碱价格偏弱.

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