策略深度报告：11月港股金股，静待风起青萍末

一、观点

1. 港股进入年末调整阶段，中长期看仍在震荡上行趋势中。

   • 短期宏观利好消息落地，资金进攻意愿减弱。
   • 港股景气赛道缺乏新叙事，投资者对科技持观望态度。
   • 美联储降息持续，利好全球股市，港股科技成长类股票会持续受益，12月降息仍是大概率事件。

2. 主要配置思路：

   • 继续看好AI科技，中长期看当前港股科技点位有吸引力，明年一季度港股EPS会边际回升。
   • 增配红利股，市场交易情绪回落，风险偏好下降，部分切入防御板块；观察过去10年数据，港股红利在11-12月相对胜率提升。
   • 继续看好创新药，美联储降息利好创新药企业，历史看降息周期下创新药弹性可观；创新药产业趋势明确，未来还有BD落地，催化股价上行。

二、金股组合

• 阿里巴巴-W：传媒互联网，市值31153亿元，26EPS 5.4元，27EPS 8.1元，26PE 30.5，27PE 20.1。
• 小鹏汽车-W：汽车，市值1742亿元，26EPS 3.6元，27EPS 5.4元，26PE 25.7，27PE 16.9。
• 中金公司：非银，市值1571亿元，26EPS 1.9元，27EPS 2.0元，26PE 11.1，27PE 10.6。
• 申洲国际：纺服，市值1003亿元，26EPS 4.9元，27EPS 5.4元，26PE 13.7，27PE 12.4。
• 信达生物：医药，市值1546亿元，26EPS 1.3元，27EPS 1.8元，26PE 67.8，27PE 49.0。
• 科伦博泰生物-B：医药，市值1052亿元，26EPS -0.4元，27EPS 2.7元，26PE -，27PE 166.5。
• 三生制药：医药，市值773亿元，26EPS 1.9元，27EPS 2.2元，26PE 17.0，27PE 14.8。
• 绿色动力环保：环保，市值103亿元，26EPS 0.5元，27EPS 0.6元，26PE 10.9，27PE 10.1。
• 中国石油化工股份：能源化工，市值6948亿元，26EPS 0.5元，27EPS 0.6元，26PE 8.4，27PE 7.0。
• 锅圈：食品饮料，市值112亿元，26EPS 0.2元，27EPS 0.3元，26PE 19.5，27PE 16.4。

三、风险提示

• 经济和政策不及预期。
• 地缘政治风险。
• 海外政策不确定性。