铁合金周报：供需驱动不强 合金维持震荡

01 硅铁

• 本期观点：硅铁供需驱动不强，维持震荡运行。供应端周产量小幅增加，需求端铁水螺纹产量回落，库存厂库明显累库，成本端兰炭表现较强，基差周内价格震荡，盘面小幅升水。
• 关键数据：
  • 硅铁周产量：11.41万吨（环比+0.1%，同比-2.3%）
  • 硅铁五大材消费量：1.98万吨（环比-0.6%，同比-3.2%）
  • 硅铁厂家库存：7.87万吨（环比+9.3%，同比-17.1%）
  • 硅铁主力基差（宁夏）：01合约基差-26元/吨（环比-56元/吨）
• 研究结论：硅铁整体围绕5周线震荡运行，基本面显示供应数据边际变化不大，需求回落对原料端有压力，但煤炭成本端有小幅支撑。合金自身供需驱动不强，主要跟随宏观及黑色系波动，建议宽幅震荡操作，关注反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性风险。

02 锰硅

• 本期观点：锰硅供需双降，厂库持续累库，价格承压明显。供应端内蒙开工下降，产量回落；需求端铁水及五大材产量回落；库存端厂家继续累库；成本端锰矿和化工焦表现较稳；基差盘面始终贴水。
• 关键数据：
  • 硅锰周产量：20.18万吨（环比-2.67%，同比+6%）
  • 硅锰周消费量：12.11万吨（环比-1.28%，同比-3.3%）
  • 硅锰厂家库存：31.95万吨（环比+1.6%，同比+47.2%）
  • 硅锰主力基差（内蒙）：01基差210/吨（环比-28元）
• 研究结论：锰硅周内盘面围绕5周线偏弱震荡，上下驱动均不强，主要跟随宏观及黑色系波动，关注新一轮钢招表现，建议宽幅震荡、高抛低吸操作，关注澳矿及非主流矿发运情况、港口库存变化、硅锰厂利润变动、反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性风险。