晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年11月11日 【财经要闻】 1、交通运输部称，经国务院批准，自2025年11月10日13时01分起，与美方暂停实施对华海事、物流和造船业301调查最终措施1年。2、国家发改委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》。其中指出，到2030年，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳达峰目标。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、乘联分会数据显示，10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%。今年以来累计零售1925万辆，同比增长7.9%。 资料来源：交通运输部，国家发改委，乘联分会，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：证券消费行业领涨A股震荡上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1103-1109）市场分析：电池光伏行业领涨A股小幅整理市场分析：通信半导体领涨A股震荡上行市场分析：电网能源行业领涨A股低开高走 【行业公司】 行业专题研究：业绩持续增长，积极关注四条主线 行业月报：海外云厂商25Q3继续加大资本支出，国内存储器厂商业绩表现亮眼 行业分析报告：三季度业绩增长显著，基金配置比例再次提升 行业月报：个股表现好于板块整体，关注新消费 行业专题研究：行业景气持续向上，维持“强于大市”评级 行业专题研究：业绩逐步见底 行业月报：《有色金属行业稳增长工作方案》印发，几内亚铝土矿出口第三季度显著增长 行业分析报告：十五五规划建议的信息科技领域内容解读行业月报：持续关注工程机械、船舶、机器人、AIDC等高景气板块行业月报：十五五加快建设新型能源体系，关注细分领域头部企业 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、交通运输部称，经国务院批准，自2025年11月10日13时01分起，与美方暂停实施对华海事、物流和造船业301调查最终措施1年。 2、国家发改委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》。其中指出，到2030年，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳达峰目标。 3、乘联分会数据显示，10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%。今年以来累计零售1925万辆，同比增长7.9%。 资料来源：交通运输部，国家发改委，乘联分会，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：证券消费行业领涨A股震荡上行2025-11-10 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡回落，盘中沪指在3990点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中证券、酿酒、文化传媒以及食品饮料等行业表现较好；船舶制造、电源设备、小金属以及电机等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.37倍、49.92倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额21946亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。操作上宜均衡配置，投资者可采取"顺周期+科技成长"的均衡配置策略，把握结构性机会。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注证券、消费、银行以及光伏设备等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1103-1109）2025-11-09 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：电池光伏行业领涨A股小幅整理2025-11-07 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4012点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中电池、光伏设备、能源金属以及化学制品等行业表现较好；汽车零部件、软件开发、半导体以及互联网服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.41倍、50.16倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额20205亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点。随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕以及重要会议结束，市场将进入一个空窗期，缺乏明确的方向性催化剂。预计11月A股大概率将呈现横盘震荡格局，为年底可能出现的指数级别行情进行蓄势。A股市场风格预计将出现再平衡趋势，成长与价值风格、大盘与小盘风格之间的轮动值得关注。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电池、光伏设备、能源金属以及化学制品等行业的投资机会。 市场分析：通信半导体领涨A股震荡上行2025-11-06 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4007点附近遭遇 阻力，午后股指维持震荡，盘中半导体、电子元件、通信设备以及有色金属等行业表现较好；船舶制造、旅游酒店、文化传媒以及商业百货等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.26倍、49.50倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额20762亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点。随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕以及重要会议结束，市场将进入一个空窗期，缺乏明确的方向性催化剂。预计11月A股大概率将呈现横盘震荡格局，为年底可能出现的指数级别行情进行蓄势。A股市场风格预计将出现再平衡趋势，成长与价值风格、大盘与小盘风格之间的轮动值得关注。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注半导体、电子元件、通信设备以及有色金属等行业的投资机会。 市场分析：电网能源行业领涨A股低开高走2025-11-05 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3946点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，午后再度上扬，盘中电池、光伏设备、电网设备以及煤炭等行业表现较好；保险、软件开发、生物制品以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.22倍、49.13倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额18946亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点。随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕以及重要会议结束，市场将进入一个空窗期，缺乏明确的方向性催化剂。预计11月A股大概率将呈现横盘震荡格局，为年底可能出现的指数级别行情进行蓄势。A股市场风格预计将出现再平衡趋势，成长与价值风格、大盘与小盘风格之间的轮动值得关注。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电网设备、光伏设备、电池以及煤炭等行业的投资机会。 【行业公司】 行业专题研究：业绩持续增长，积极关注四条主线2025-11-10 （牟国洪S0730513030002021-50586980mough@ccnew.com） 2025年以来，锂电池指数走势总体强于沪深300指数，截至11月7日锂电池指数上涨73.20%，跑赢沪深300指数54.39个百分点。 2024年，锂电池板块营收2.25万亿元，同比略增0.14%；净利润1113.92亿元，同比下降21.68%。2025年前三季度，板块营收1.78万亿元，同比增长12.81%，正增长公司占比78.85%；净利润679.5亿元，同比增长28.07%，正增长公司占比59.43%。2024年豫股锂电池总营收同比下降44.85%，净利润亏损；2025年前三季度总营收增长3.20%，净利润持续亏损。2025年以来，锂电产业链主要材料价格总体稳中有升，其中碳酸锂高度相关材料价格总体仍承压、电解液产业细分领域产品价格短期止跌快速上涨、钴相关产品价格受外部政策影响显著上涨。结合行业发展前景和估值水平，维持行业“强于大市”评级。结合锂电池行业发展趋势、国内外新能源汽车行业发展特点、锂电产业链价格走势以及细分领域业绩概况，建议积极关注四条投资主线。 行业月报：海外云厂商25Q3继续加大资本支出，国内存储器厂商业绩表现亮眼2025-11-10 （邹臣S0730523100001） 投资要点： l 10月半导体行业表现相对较弱。2025年10月国内半导体行业（中信）下跌6.18%，同期沪深300持平，其中集成电路下跌6.13%，分立器件下跌2.30%，半导体材料下跌6.61%，半导体设备下跌7.39%；半导体行业（中信）年初至今上涨45.44%。2025年10月费城半导体指 数上涨13.48%，同期纳斯达克100上涨4.77%，费城半导体指数年初至今上涨45.16%。 l半导体行业25Q3持续稳健增长，国内存储器厂商业绩表现亮眼。半导体行业（中信）25Q3营业收入为1741.84亿元，同比增长6.07%，25Q3归母净利润为394.68亿元，同比增长48.93%；半导体行业25Q3盈利能力同环比持续回升。国内存储器厂商主要布局存储器模组、利基型存储芯片等环节，25Q3主流存储器产品全面涨价，国内存储厂商业绩表现亮眼，国内存储器模组厂商江波龙、德明利、佰维存储25Q3净利润扭亏为盈，国内存储芯片厂商澜起科技、聚辰股份、兆易创新25Q3营收及归母净利润高速增长；预计25Q4存储器价格将加速上涨，国内存储厂商有望进一步释放业绩。 l海外云厂商继续加大资本支出，存储器价格大幅上涨。2025年9月全球半导体销售额同比25.1%，连续23个月实现同比增长，环比增长7.0%；根据WSTS的预测，预计2025年全球半导体销售额将同比增长11.2%。下游需求呈现结构分化趋势，AI算力硬件基础设施需求持续旺盛，25Q3北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出合计964亿美元，同比增长67%，环比增长9%；25Q2国内三大互联网厂商阿里巴巴、百度、腾讯资本开支合计同比增长168%，环比增长12%。2025年10月DRAM与NAND Flash月度现货价格大幅上涨，TrendForce上调25Q4 DRAM价格预测。根据SEAJ的数据，全球半导体设备销售额25Q2同比增长23%，中国半导体设备销售额25Q2同比下降7%，2025年9月日本半导体设备销售额同比增长14.9%，环比增长4.6%。全球硅片出货量25Q3同比增长3.1%，环比下降0.4%，SEMI预计2025年全球硅片出货量增长5.4%，2026年将继续增长5.2%。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI为推动半导体行业成长的重要动力。 l投资建议。受益于AI应用以及数据中心、客户端和移动等领域日益增长的存储需求推动，2025年9月闪迪、美光、三星等存储原厂陆续发布涨