营收持续高增，化合物WLBI发布

核心观点与关键数据

• 营收与盈利能力大幅提升：2025年前三季度，公司营收4.28亿元，同比增长48.86%；归母净利润3701.72万元，同比增长380.14%；扣非归母净利润1110.95万元，同比增长433.20%。2025Q3，营收1.82亿元，同比增长57.31%；归母净利润2133.30万元，同比增长312.35%；扣非归母净利润1217.52万元，同比增长6260.58%。
• 业务驱动：公司专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，提供EDA设计软件、WAT测试设备及半导体数据分析工具相结合的成品率提升全流程解决方案。
• AI与第三代半导体需求：AI浪潮推动高端芯片需求井喷，芯片良率成为核心瓶颈，公司作为领先供应商，在提升芯片性能、成品率、稳定性方面扮演关键角色。

重磅发布

• 晶圆级老化测试系统B5260M：专为SiC与GaN器件设计，支持6片晶圆同时进行长时间高温栅极偏压（HTGB）与高温反向偏压（HTRB）老化测试，高效筛选早期失效芯片，提升器件良率与可靠性。
• 全自动老化系统B5260：计划于2025年底推出，支持6英寸与8英寸晶圆，最多12片晶圆同时测试，全程无人干预，降低人力成本与操作误差，集成2640个测试通道，满足客户多样化需求。

战略布局

• 并购LUCEDA：硅光芯片设计自动化软件领域的全球领军企业，助力公司拓展硅光产业布局，构建覆盖硅光芯片设计、制造、测试、良率提升全环节的系统性解决方案。

研究结论

• 投资建议：预计公司2025-2027年收入分别为7.2/9.4/12.3亿元，归母净利润分别为1.2/1.9/2.9亿元，给予“买入”评级。
• 相对估值：参考A股EDA公司（华大九天、概伦电子），2025年iFind一致预期PS均值为34.84x。

风险提示

• 技术开发风险、行业发展放缓风险、客户集中度较高风险、规模扩张带来的风险、收入季节性波动风险、国际贸易保护政策风险。