地方政府与城投企业债务风险研究报告－无锡市

联合资信公用评级一部|高志杰|杨柳|冯熙智 报告概要 无锡市作为长三角城市群的重要组成部分，区位优势明显且交通便利，区位重要性突出。2024年，无锡市经济总量和一般公共预算收入均位居江苏省第3位，城镇化水平高，产业结构合理，民营经济发达，现代产业优势明显，四个地标产业（物联网、集成电路、生物医药、软件与信息技术服务）多项指标位居江苏省前三。同期，无锡市一般公共预算收入质量良好，财政自给能力强，政府债务负担较低。无锡市持续获得中央和江苏省在财政转移支付和专项资金拨付、以及国家开发银行在专项贷款等方面的有力支持。 无锡市各区（县、市）整体经济发展水平高，区域间整体经济发展较为均衡，城镇化发展水平高；各区（县、市）中，江阴市整体经济实力最强，新吴区人均GDP水平最高。2024年，无锡市大部分区（县、市）一般预算收入规模稳定，收入质量较高；除滨湖区和江阴市外，其余各区（县、市）对基金收入依赖程度较高，基金收入下降对区域内财政收入产生一定压力；各区（县、市）政府债务负担水平相差较小且债务负担均较重。2024年，无锡市各区（县、市）政府债务余额均保持增长；在“省负总责、市县尽力化债”原则下，无锡市政府及各区（县、市）政府均加强对债务监控和管理，积极化解隐性债务和管控债务风险。 无锡市存续发债城投企业数量较多，发债主体级别以AA和AA+为主；2024年，受陆续出台的化债政策对城投企业债务偿还压力缓释作用影响，无锡市多数区县发债城投企业债券净融资规模有所下降，多数区县发债城投企业债券净融资规模有所下降，2025年前三季度仍延续上述趋势；2024年，除江阴市和新吴区外，无锡市市级和其余区县发债城投债务负担有所加重；无锡市本级、惠山区和江阴市未来一年内发债城投企业到期债券（在考虑行权的情况下）规模较大，锡山区、惠山区和梁溪区发债城投现金类资产对短期债务覆盖程度一般，未来面临一定的短期偿债压力。 一、无锡市经济及财政实力 （一）无锡市区域特征及经济发展状况 无锡市作为长三角城市群的重要组成部分，区位优势明显且交通便利。无锡市经济总量位居江苏省第3位，城镇化水平高，民营经济发达，产业结构合理，现代产业优势明显，持续获得中央和江苏省在财政转移支付和专项资金拨付、以及国家开发银行在专项贷款等方面的有力支持。 区位优势明显且交通便利。无锡市，简称“锡”，位于江苏省南部，是长江三角洲地区中心城市、上海大都市圈（含苏锡常都市圈）的重要组成部分；东邻苏州，距上海128千米；南濒太湖，与浙江省交界；西南与浙江长兴、安徽广德交界；西接常州，距南京183千米；北临长江，与泰州市所辖的靖江市隔江相望。交通方面，无锡市是全国性综合交通枢纽城市，现已形成由铁路、公路、水路、航空配套组成的立体交通网络，区域内拥有长江、京杭大运河等内河航道，京沪高铁贯穿无锡市城区，无锡市交通资源见表1.1。 城镇化水平高。截至2024年底，无锡市常住人口750.50万人，位列江苏省第5名，较上年底增长0.13%。其中常住人口城镇化率83.51%，比上年末提高0.20个百分点，高于江苏省平均水平（75.50%）。 经济总量位居江苏省第3位，人均GDP位居江苏省首位。2024年，无锡市完成地区生产总值16263.29亿元，位居江苏省第3位；GDP增速为5.8%，与江苏省平均水平相同。2024年，无锡市人均GDP为21.68万元，位居江苏省首位。2025年1－6月，无锡市完成地区生产总值7735.15亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，经济保持增长。 产业结构合理，民营经济发达，现代产业优势明显，四个地标产业（物联网、集成电路、生物医药、软件与信息技术服务）多项指标位居江苏省前三。近年来，无锡市呈现“三二一”的经济发展格局，目前已形成物联网、集成电路、生物医药、新能源、智能装备、汽车零部件和软件与信息技术服务业务七大千亿级产业集群。作为“苏南模式”的主要发源地，区域内民营经济发达，2024年民营经济占经济总量的比重达66.7%，25家当地企业入选中国民营企业500强榜单，数量位居江苏省第一。2021年12月，无锡市市委十四届二次全会首次提出了“465”现代产业体系，即加快构建以四个地标产业集群（物联网、集成电路、生物医药、软件与信息技术服务）、六个优势产业集群（高端装备、高端纺织服装、节能环保、特色新材料、新能源、汽车及零部件）和五个未来产业（人工智能和元宇宙、量子科技、第三代半导体、氢能和储能、深海装备）为支撑的“465”现代产业体系。2023年2月，无锡市发布《关于构建“465”现代产业体系加快重点产业集群建设的实施意见》，标志着无锡“465”现代产业体系建设正式启动。2024年，无锡市完成固定资产投资4587.36亿元，其中战略性新兴产业投资、高技术产业投资和高新技术产业分别完成投资2318.56亿元、 1168.29亿元和1251.77亿元。同期，无锡市“465”产业集群营收规模达1.81万亿元，其中物联网赋能行业入选工信部典型案例位居江苏省首位；2个I类创新药获批上市，位居江苏省第二；国内首艘氢燃料电池海船“蠡湖未来”号建成下水。 上海大都市圈（含苏锡常都市圈）政策利好助力区域发展。根据《长江三角洲城市群发展规划》，苏锡常都市圈作为上海大都市圈的一部分，定位为强化与上海的功能对接，推进沪苏通、锡常泰跨江融合发展。为落实长三角城市群发展规划，2022年，江苏省印发《苏锡常都市圈发展行动方案（2022-2025年）》，提出共建沪宁产业创新带、发展产业智造联盟，共建高端开放合作体系，打造“一带一路”交汇点建设主力军、参与上海大都市圈建设、提升区域合作水平、构建国际一流营商环境。2024年，江苏省印发《2024年度苏锡常都市圈重大推进事项清单》，支持太湖实验室争创国家实验室，支持无锡市建设国家超级计算无锡中心，建设集成电路产业省级战略新兴产业融合集群示范点，加速无锡市现代产业体系建设。 财政转移支付、专项资金拨付以及配套贷款支持。无锡市在江苏省具有重要的政治和经济地位，持续获得中央和江苏省在财政转移支付和专项资金拨付、以及国家开发银行在专项贷款等方面的有力支持。2024年，江苏省对无锡市下达转移支付合计244.06亿元，其中超长期特别国债为48.70亿元，获批超长期特别国债规模位居江苏省首位。在专项资金拨付方面，中央和江苏省政府在城乡建设、生态文明建设以及产业支持等各方面助力无锡市发展。其中2024年，无锡市获得中央和省级生态环境补助资金11.65亿元，总额位居江苏省首位。截至2025年5月底，国家开发银行向无锡市集成电路领域基金投资256亿元，累计提供配套贷款超1000亿元，为无锡市四个地标产业集群发展提供资金支持。 （二）无锡市财政实力及债务情况 2024年，无锡市一般公共预算收入规模位居江苏省第三位，一般公共预算收入质量良好，财政自给能力强；政府性基金收入同比下降，上级补助对综合财力提供一定贡献。截至2024年底，无锡市政府债务负担在江苏省各地级市中处于较低水平。 无锡市整体债务负担在江苏省各地级市中处于较低水平。2024年，无锡市地方政府债务率和地方政府负债率分别为115.81%和16.05%，在江苏省各地级市中分别排名第4位和第2位（按照债务负担从低到高排序）。 二、无锡市区（县、市）经济及财政状况 （一）无锡市区（县、市）经济实力 无锡市下属区（县、市）整体经济发展水平高，区域间整体经济发展较为均衡，城镇化发展水平高；各区（县、市）中，江阴市整体经济实力最强，新吴区人均GDP水平最高。 区域规划方面，无锡市下辖7个区（县、市）和1个经济开发区，分别为梁溪区、惠山区、锡山区、滨湖区、新吴区、江阴市、宜兴市及无锡市经济开发区。根据《无锡市国土空间总体规划（2021－2035）》，无锡市未来构建“一轴一环三带、一体两 翼两区”的空间结构。无锡市以太湖长江发展轴串联太湖新城区、梁溪城区、惠山片区、锡澄协同发展区和江阴市中心城区；依托扬子江绿色发展带、沪宁产业创新带和宁杭生态经济带3条区域发展带，分别承担腾退沿江低效产业空间、强化与上海市功能对接与互动、加强宜兴市与宁杭高铁沿线城市协同发展职能，构建“1+2+N”1的市域城镇体系。 产业发展方面，无锡市积极构建“465”现代产业体系；其中，沪宁产业创新带重点布局物联网、集成电路、生物医药、高端装备、高端纺织服装、节能环保、新能源、汽车及零部件等先进制造业，以及现代物流、城市配送、电子商务等生产性服务业，打造全国先进制造业基地；扬子江绿色发展带产业进行调整，腾退高危险、高耗能、高污染产业，重点布局智能装备、新材料、新能源、生物医药等高端制造业及公共保税物流等现代服务业；宁杭生态经济带依托南京市和杭州市，提升宜兴市高端电缆、新能源、节能环保等产业发展。 经济发展方面，2024年，江阴市是无锡市唯一GDP超5000亿元的县级市，显著领先其他区（县、市），经济实力在全国百强县中排名第2；此外，新吴区和宜兴市GDP明显领先其他区（县、市）。从经济增速看，无锡市下属7个区（县、市）经济增速较为均衡；2024年，除江阴市和惠山区外，其他区县增速均超过6.00%。从人均GDP看，无锡市下属区（县、市）整体人均GDP水平很高；其中，新吴区人均GDP最高（不含惠山区），锡山区人均GDP最低，各区支柱产业情况见表2.1。从城镇化水平看，无锡市下属7个区（县、市）整体城市化水平高；其中，梁溪区城镇率达100.00%。 （二）无锡市各区（县、市）财政实力及债务情况 1.财政收入情况 2024年，无锡市各区（县、市）财政收入结构呈现“两强多稳一弱”格局，区域之间存在一定差异；各区（县、市）税收收入占比高且各区（县、市）之间较为均衡；受房地产市场影响，区（县、市）基金收入同比均有所下降，基金收入面临一定压力；上级转移支付方面，梁溪区对转移支付以来程度最高，区域间财政可持续性存在明显分化，需进一步优化财源结构与均衡发展。 一般公共预算收入规模方面，2024年，江阴市和新吴区收入最高，均超过250亿元，位居前列；宜兴市、锡山区、惠山区处于中等水平，梁溪区和滨湖区相对较低。2024年整体收入较2023年变化不大，多数地区保持稳定。增长率方面，锡山区一般公共预算同比增长2.67%，增幅最高；滨湖区、梁溪区和惠山区一般公共预算收入同 比均有所下降；受滨湖区税收收入下降影响，滨湖区降幅最大，为5.89%。总体来看，无锡市各区之间财政实力存在一定差异，但整体财政实力均很强。 税收收入方面，2024年，除宜兴市和锡山区外，无锡市下属各区（县、市）税收收入同比均有所下降，滨湖区税收同比下降9.39%，降幅最高，主要受增值税收入下降所致。从税收收入占比看，无锡市下属各区（县、市）税收收入占比基本在75.00~81.00%区间。 基金收入方面，2024年，江阴市基金收入同比有所下降，但整体收入规模121.05亿元，在无锡市内排名最高；宜兴市、锡山区、梁溪区处于中等水平，新吴区最低， 仅为约65.30亿元。整体来看，2024年各地区基金收入普遍下滑，增长率均呈负值；其中，新吴区降幅最大，降幅-31.05%，滨湖区、惠山区和梁溪区基金收入降幅超过10.00%，反映受房地产市场调整影响，无锡市多数区县政府性基金收入承压明显。 从综合财力情况看，2024年，江阴市和新吴区综合财力最强，均超过350亿元；宜兴市、锡山区次之，梁溪区、滨湖区相对较低。一般公共预算收入在各区综合财力中的占比普遍在50.00%以上（除梁溪区外），其中新吴区和江阴市尤为突出，财政自主能力强。除滨湖区和江阴市外，其余各区（县、市）对基金收入依赖程度较高，基金收入占比均超过30.00%，其中梁溪区对基金收入依赖程度最高，为45.19%。除梁溪区外，其他区（县、市）上级补助收入依赖性弱，均低于15.00%；梁溪区对上级补助依赖程度较高，为25.65%。整体来看，无锡市各区财政收入对政府性基金收入存在一定程度依赖，在基金收入下滑的背景下，区域间财政