新兴行业表现亮眼：国内高频指标跟踪（2025年第44期）

新兴行业表现亮眼 国内高频指标跟踪（2025年第44期） 本报告导读： 政策影响主导，汽车产销、新兴行业生产表现强劲。 邵睿思(研究助理)010-83939827shaoruisi@gtht.com登记编号S0880125070011 投资要点： 梁中华(分析师)021-23219820liangzhonghua@gtht.com登记编号S0880525040019 联储鹰派讲话，降息交易回摆2025.11.02内需待振，外需回暖2025.11.02需求和供给均分化2025.10.26美联储10月或降息，日央行或按兵不动2025.10.26消费回落，生产改善2025.10.19 目录 1.周度高频数据速览................................................................................31.1.消费：汽车消费强劲.......................................................................31.2.投资：地产偏弱..............................................................................41.3.进出口：短期有扰动.......................................................................51.4.生产：新兴行业表现较好................................................................51.5.库存：补库为主..............................................................................61.6.物价：CPI和PPI分化....................................................................71.7.流动性：美元升值..........................................................................82.本周重点数据日历................................................................................83.风险提示..............................................................................................9 1.周度高频数据速览 1.1.消费：汽车消费强劲 商品消费：1）汽车：从四周平均值来看，汽车零售值和批发量维持高位，零售同比继续小幅回升，近期汽车销售保持高热度，或是购置税退坡前夕，各家车企发放补贴，消费者抓紧窗口期集中购车。2）食品烟酒：农产品价格继续回升，同比由负转正。21年飞天茅台散装价格再度回落，再创历史新低，高端酒饮压力仍较大。3）纺织服装：纺织服装成交量回落，同比跌幅扩大，纺服需求弱于往年。4）轻工制造：临沂商城日用品价格指数较前周小幅回升，其中针纺织用品分项涨价是主要驱动力。 服务消费：1）城市内人口流动：城市拥堵指数回升，同比小幅回落，18城地铁客流量小幅回升，同比也有小幅改善，城市内公共出行有所增加。2）城市间人口流动：迁徒规模指数相较上周小幅回落，同比涨幅收窄，各类航班执飞数均较前周回落，国内航班同比涨幅也在收窄，虽然今年的远程出行高于去年，但非节假日涨幅明显低于节假日。3）电影消费：观影人次、票房持续回落至同期低位，同比跌幅仍较大，淡季叠加影片供应不足，使得电影消费热度较低。4）旅游消费：海南旅游价格指数环比下降0.9%，同比转负。5）游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼客流量一降一升，北京受天气转冷影响，户外游乐减少，上海天气较好叠加近期活动较多，客流仍为近年同期最高。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：神奇等候时间，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 1.2.投资：地产偏弱 基建：截至11月8日，今年新增专项债累计发行4.15万亿元，发行进度已超94%，为近年来最多，11月第一周新增发行1846.1亿元，发行速度再度加快。 地产：跨月后30城新房成交面积回落，同比降幅有所扩大，地产销售表现平淡。14城二手房成交面积也有小幅回落，跌幅也有扩大，但相对新房，二手房回落幅度较小，这使得二手房销售占比回升至70%的高位。从当周值来看，土地成交面积连续第四周回升，土地溢价率小幅回落至3.8%，土地市场较前期有小幅回暖，这或受益于各地优化土地出让条件。 开工建设：沥青开工率较前周季节性回落，再度回落至同期低位且同比转负。水泥出货率与前周持平，同比跌幅小幅收窄。建筑用钢表观消费量回落，同比也由正转负。随着天气转冷，开工建设进度放缓。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为月数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 1.3.进出口：短期有扰动 海外数据：美国10月ISM制造业PMI读数为48.7%，略低于前月。韩国和越南10月出口同比增速分别为3.6%和18.2%，均低于前月，10月工作日减少、关税扰动都对两国出口有一定影响。 港口数据：港口停靠进出口船舶数较前周明显回落，同比增速维持较高水平；沿海八大港口离港船舶数和载重吨数均小幅回落，载重吨数同比涨幅也在收窄。当前港口运行放缓，主要还是受季节性因素影响，关税观望期也是重要影响因素。 运价数据：国内出口运价较上周环比上涨3.6%；进口运价环比下跌1.7%。BDI指数环比上涨2.4%，短期受红海局势扰动和季节性需求回升驱动，全球运价温和上涨，但短期国内大宗商品需求偏弱，使得进口运价仍在回落。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：CEIC，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 1.4.生产：新兴行业表现较好 发电：耗煤持续季节性回落，同比增速稳定。10月31日当周沿海七省电厂负荷率较上周回落。当前煤电生产回落主因季节性因素，绝对值仍处于同期较高位。 钢铁：高炉开工率回升，同比由负转正，这部分受限产季节性放宽影响。下游螺纹钢和线材开工率则在回落，终端旺季不旺的特征明显。“上游强、下游弱”的分化，反映产能出清滞后与需求收缩错配。 石化：PTA开工率较前周回落，聚酯开工率小幅回升，不过两者同比跌幅均有收窄，化纤行业上游生产小幅边际改善。 氯 碱 ：纯碱开工率小幅回落，同比涨幅收窄，绝对值也处于偏高水平。SOLARZOOM光伏经理人指数持续回升，同比涨幅进一步扩大，其中主要是中上游制造业持续改善。前期过剩产能出清完毕，叠加需求支撑，光伏行业生产回暖。 锂电：碳酸锂、磷酸铁锂和三元材料生产均有提速，同比涨幅扩大。年底新能源汽车相关优惠政策即将到期，车企为抢占政策窗口期加大生产力度，对锂电电池需求明显增加。 汽车：全钢胎和半钢胎开工率均有小幅回升，同比也有改善，抢占政策窗口 期的增产，也带动轮胎配套需求回暖。 家具：甲醛开工率较前周小幅回落，同比涨幅收窄，绝对值仍处于高位。以旧换新政策对家具行业的支撑作用仍较显著。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：CCTD，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：CEIC，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 1.5.库存：补库为主 港口煤炭库存季节性增加，同比跌幅扩大，供暖季前补库速度慢于往年。沥青库存持平，水泥库容比回升，钢材社库季节性回落但同比持续扩大，建材库存在弱需求影响下短期有所增加。PTA、聚酯切片和江浙织机库存天数均回升，下游纺服需求偏弱导致累库。 1.6.物价：CPI和PPI分化 CPI：蔬菜涨价。iCPI同比增速继续回升，结构上，食品烟酒、生活用品和服务、医疗保健类同比回升，其他分项回落。食品饮料价格中，猪肉和蔬菜价格回升，同比改善，其中蔬菜涨价明显，绝对值升至同期高位且同比大幅回正，这主要是由于北方主产区受暴雨降温影响，全国供需缺口扩大。柯桥纺织价格指数下行，同比增速回落。物流价格中，公路运价上升，同比由负转正。 PPI：煤炭外工业品大多跌价。南华价格指数环比下降0.7%，除贵金属外各分项均在下跌。煤价持续回升，这是由于前期供给收缩和降温下的需求回升共振；国际局势趋于缓和，油价下跌。建材价格大多下跌，综合钢价指数环比下跌1.2%；水泥价格小幅回升；沥青价格环比下降5.6%。铜价环比下跌1.6%，铝价环比上涨1.3%。PTA和聚酯切片涨价，涤纶长丝价格则仍在下降，上下游分化持续。新能源相关的多晶硅与前周持平，碳酸锂价格环比下跌0.3%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 1.7.流动性：美元升值 资金利率：跨月后资金利率下行，R007较前周下降2.5个BP，DR007较前周下降4.2个BP。11月7日当周央行净回笼15722亿元，结束两周净投放。 国债利率：10年期收益率上升1.9个BP至1.81%，1年期收益率上升2.2个BP至1.40%。 美元与汇率：美元指数回落18个BP至99.5，主要受美联储政策转向预期与美国经济数据缺失的双重驱动。美元兑人民币从上周的7.1135升至7.1225，短期国内经济修复乏力对汇率有一定影响。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.本周重点数据日历 3.风险提示 贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享