Q3收入平稳增长,毛利率企稳回升-25年三季报点评

永新股份2025年三季报点评

核心结论

永新股份发布2025年三季报，Q1-Q3实现营收27.06亿元，同比增长6.56%；归母净利润3.09亿元，同比增长1.43%。单季度来看，Q3实现营收9.60亿元，同比增长8.02%；归母净利润1.26亿元，同比增长1.00%。

收入与产能

• Q1-Q3/Q3收入同比分别增长6.56%/8.02%，收入延续稳健增长，预计薄膜业务、出海业务延续上半年趋势，继续引领整体营收提升。
• 产能建设持续推进：年产22000吨新型功能膜材料扩建项目已投产一半产能，预计2026年上半年全部投产；年产3万吨双向拉伸多功能膜项目预计2026年Q2投入使用；年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目预计2027年投入使用；宠物食品包装项目、陕西永新二期扩建项目仍在建设中。上述项目陆续投产将奠定中长期业绩增长的基础。

毛利率与费用率

• Q1-Q3/Q3毛利率分别为22.33%/24.44%，毛利率结束上半年下滑趋势，同比提升，预计主要是产品结构改善。
• Q1-Q3期间费用率为9.46%，同比降低0.43pct；Q3期间费用率为9.73%，同比升高0.60pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比分别升高0.30pct/+0.18pct/+0.09pct/+0.04pct。
• Q1-Q3归母净利率为11.43%，同比降低0.57pct；Q3归母净利率为13.12%，同比降低0.91pct。

盈利预测与研究结论

• 预计公司2025-2027年实现收入37.88/41.35/45.42亿元，同比增长7.4%/9.2%/9.8%；实现归母净利润4.78/5.24/5.95亿元，同比增长2.3%/9.5%/13.6%；对应EPS为0.78/0.86/0.97元。
• 公司主业经营稳健，薄膜业务、出海业务有望快速成长，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求疲软风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新项目投资风险。