橡胶周报：利空情绪消化 橡胶震荡企稳

核心观点

• 随着宏观因子驱动减弱，国内橡胶期货板块经历调整下跌后，继续下跌空间受限，本周胶价迎来止跌企稳态势。
• 沪胶、标胶期货震荡企稳，跌势趋缓；合成胶期货表现乏力，跌幅较大。
• 胶市转入由产业供需面主导的行情，供应压力存在，东南亚产胶旺季，国内云南和海南临近停割期；下游需求尚可，重卡销量乐观。

关键数据

• 现货价格：上海云南国营全乳胶（SCRWF）报价14350元/吨，周环比下跌450元/吨；基差维持贴水645元/吨。
• 期价表现：沪胶2601合约跌0.60%至14995元/吨；标胶2601合约跌1.67%至12035元/吨；合成胶2601合约跌3.41%至10190元/吨。
• 供需数据：ANRPC 9月报告显示，8月全球天胶产量107.87万吨（月环比+1.05万吨，同比-2.02万吨），消费量89.99万吨（月环比-1.71万吨，同比-4.68万吨）。
• 进口数据：2025年9月中国天胶进口59.59万吨，同比增20.92%；1-9月累计进口471.72万吨，同比增19.65%。
• 轮胎数据：2025年8月中国橡胶轮胎外胎产量10295.4万条，环比增9.1%；1-8月出口量650万吨，同比增5.1%。
• 重卡销量：2025年10月中国重卡销量9.3万辆，同比增40%；1-10月累计销量91.6万辆。
• 库存数据：上期所仓单周环比减1930吨至118970吨；青岛保税区库存周环比增1.54万吨至44.77万吨。

研究结论

• 经历调整下跌后，多空分歧出现，预计后市国内橡胶期货维持震荡整理走势。
• 供应压力仍存，但下游需求有所改善，胶价表现或承压，但下跌空间有限。