晨会聚焦

晨会纪要 2025年11月10日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场风格切换明显，关注北美电力改造方向 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】10月末外汇储备3.343万亿美元，连续第12个月增持黄金 【宏观经济】10月以美元计价出口同比下降1.1% 【宏观经济】10月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.1% 【财经要闻】国家能源局：加快发展矿区光伏风电产业，积极推动矿区用能清洁替代 【财经要闻】国办印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》 三、行业及公司动态 【行业动态】特斯拉官宣第三代Optimus人形机器人产线2026年建成投产 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com管 诗睿研 究助理guanshirui@hnchasing.com 【行业动态】小牛Concept06概念车亮相EICMA 【行业动态】Omdia：2025Q3全球平板电脑市场出货量同比增长5.1% 【重点公司跟踪】科沃斯（603486.SH）：注销股票期权合计86,875份 【公司跟踪】神农集团（605296.SH）：10月销售生猪33.54万头 【公司跟踪】圣农发展（002299.SZ）：10月深加工肉制品板块销售收入9.25亿元，同比增长43.04% 【公司跟踪】恒瑞医药（600276.SH）：SHR-4610注射液与HRS-2430注射液获得《药物临床试验批准通知书》 【公司跟踪】潍柴动力（000338.SZ）：拟建电堆生产线，面向AI数据中心发电场景 【公司跟踪】天赐材料（002709.SZ）：与中创新航签订保供框架协议 四、湖南经济动态 【湘股动态】恒光股份（301118.SZ）：公司香港全资子公司设立完成 【湖南省地方动态及政策】长沙1区3县市闪耀2025赛迪顾问榜单 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场风格切换明显，关注北美电力改造方向 黄 红卫（S0530519010001） 根据Wind资讯数据 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.26%，收于6386.56点；代表蓝筹股的上证指数跌0.25%，收于3997.56点；代表硬科技的科创50指数跌1.47%，收于1415.69点；代表创新成长的创业板指数跌0.51%，收于3208.21点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.19%，收于1522.73点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.21%，收于3038.35点；代表大盘股的中证A100指数跌0.22%，收于4531.19点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.31%，收于4678.79点；代表中盘股的中证500指数跌0.24%，收于7327.91点；代表小盘股的中证1000指数跌0.13%，收于7541.88点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.40%，收于3131.13点。总体来看，小盘股板块风格表现居前，但小微盘股板块风格表现居后。（3）分行业来看，基础化工、综合、石油石化表现居前，家用电器、电子、计算机表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有2099家公司上涨，共有3155家公司下跌，其中涨停公司64家，跌停公司10家，全市场成交额20202.05亿元，较前一交易日减少556.99亿元。 三、市场策略 市场风格切换明显，关注北美电力改造方向。近期海外市场对流动性收紧、AI商业模式的担忧加剧，海外权益市场普遍呈现调整走势，压制了市场风险偏好。美国联邦政府从10月初停摆至今，美国财政部TGA账户持续回笼资金，叠加美联储通过QT（量化紧缩）缩表收回银行准备金，此前隔夜逆回购的缓冲垫流动性基本消退，隔夜担保融资利率（SOFR）跳升，市场流动性趋紧，压制了近期海外权益市场、数字货币、贵金属等表现。海外巨额AI投资下，目前大部分AI价值仅限于广告投放或降本增效等环节，市场仍未有爆款AI应用出现，AI商业模式持续性或者AI泡沫正进入投资者视野，迈克尔·伯里旗下的赛恩资产管理公司开始做空AI概念股龙头股英伟达和Palantir，近期海外AI科技方向走势持续承压。但我们认为，海外风险暂时可控，预计短期大幅调整的概率不大，也难以对A股市场产生过多冲击。一是美国联邦政府“停摆”仍在积极寻求解决方案，美联储将于2025年12月1日正式停止缩表，预计市场流动性紧张状况难以持续；二是美联储仍处于预防式降息周期的初期，有利于降低科技企业融资成本，预计将延长AI投资的景气周期。 近期A股市场对海外利空反应钝化，资金“高低切换”下，A股指数仍有较强韧性，预计上证指数仍将反复震荡，短期仍未见市场变盘信号。风格层面，微软首席执行官萨提亚·纳德拉表示“微软目前没有足够的空间或能源来引入更多的计算能力；现在面临的最大挑战是电力，而非算力过剩”。“美国缺电叙事”作为“AI投资叙事”的延展，既有2026年业绩想象预期，又符合第四季度资金“高低切换”的需求，以光伏、储能、电网设备为代表的“北美电力改造方向”阶段性成为市场主线，仍可持续关注。 整体而言，近期市场缩量震荡整理，指数层面趋势性行情仍需等待。第四季度机构资金存在一定止盈高估值板块的动力，市场风格有望走向再平衡。我们预计在年底中央经济工作会议召开之前，部分资金存在较强“高切低”的倾向。中期来看，在全球科技投资热情不减、“反内卷”政策持续推进、居民储蓄入市等因素支撑下，我们认为本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续A股指数仍存在继续走强的基础。短期依次关注： （1）北美电力改造方向。例如电网设备、光伏、储能、锂电等。（2）高股息的大盘蓝筹。例如银行、保险、公用事业、交通运输等。（3）新消费方向。例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等。（4）“反内卷”方向。近期PPI环比表现验证了“反内卷”提振物价的实效，关注钢铁、煤炭、建材等。（5）“十五五”规划的重点方向。例如航空航天、高端芯片、清洁能源、环保、养老及生育等。 【基金研究】基金数据日跟踪 燕 轶纯（S0530521030001） 上周（11月3日-11月7日），万得全基指数上涨0.11%，万得普通股票型基金指数下跌0.06%，万得偏股混合型基金指数上涨0.06%，万得中长期纯债型基金指数下跌0.03%，万得QDII基金指数下跌0.69%，万得LOF基金价格指数下跌0.15%，万得ETF基金价格指数上涨0.14%。华夏上证50ETF上涨0.89%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.83%，南方中证500ETF下跌0.05%。博时标普500ETF下跌1.77%，华夏野村日经225ETF下跌3.46%，华安德国（DAX）ETF下跌1.55%，华安法国CAC40ETF下跌2.48%。华安黄金ETF下跌0.39%，国投瑞银白银期货A下跌0.10%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨1.54%，嘉实原油下跌1.28%。上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.1929%。上周同业存单AAA指数上涨0.0298%，年初以来该指数上涨1.4686%、年化收益率1.7939%。上周，ETF区间日均成交额约4860亿元，上周光伏、新能源等ETF品种市场表现突出。 11月7日，万得LOF基金价格指数下跌0.16%，万得ETF基金价格指数下跌0.37%。华夏上证50ETF下跌0.13%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.21%，南方中证500ETF下跌0.15%。博时标普500ETF下跌0.21%，华夏野村日经225ETF下跌0.57%，华安德国（DAX）ETF下跌1.39%，华安法国CAC40ETF下跌1.17%。华安黄金ETF上涨0.43%，国投瑞银白银期货A上涨0.61%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.10%，嘉实原油上涨0.52%。7日，两市ETF总成交额约4332亿元，日内港化工、新材料类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，11月7日，1年期国债到期收益率上行0.34bp至1.40%，10年期国债到期收益率上行0.42bp至1.81%，1年期与10年期国债期限利差为40.97BP。1年期国开债到期收益率持平在1.61%，10年期国开债到期收益率上行1.58bp至1.95%。DR001上行1.55bp至1.33%，DR007下行1.24bp至1.41%。国债期货10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差下行0.90bp至12.08bp，3年期AA-AAA级等级利差下行2.00bp至19.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】10月末外汇储备3.343万亿美元，连续第12个月增持黄金 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，中国央行发布数据，10月末外汇储备3.343万亿美元，9月末为3.339万亿美元。中国10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第12个月增持黄金。 【宏观经济】10月以美元计价出口同比下降1.1% 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，中国10月以美元计价进口同比增长1.0%，1-10月份以美元计价进口同比下降0.9%；10月以美元计价出口同比下降1.1%，1-10月份以美元计价出口同比增长5.3%。中国10月贸易顺差900.7亿美元。 【宏观经济】10月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.1% 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，据国家统计局，2025年10月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.3%，农村下降0.2%；食品价格下降2.9%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.8%。1-10月平均全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。 2025年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，环比由上月持平转为上涨0.1%。工业生产者购进价格同比下降2.7%，降幅比上月收窄0.4个百分点，环比上涨0.1%，涨幅与上月相同。 1-10月平均工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.2%。 【财经要闻】国家能源局：加快发展矿区光伏风电产业，积极推动矿区用能清洁替代叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，国家能源局出台《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，《指导意见》提出，加快发展矿区光伏风电产业。有效盘活矿区土地资源，加快推进光伏电站建设，鼓励具备条件的产煤地区规划建设大型光伏基地，创新“光伏+”多元业态发展模式，提升新能源规模化开发水平。在风力资源充沛的矿区及周边区域，有序推进集中式、分散式风电开发。积极推动矿区用能清洁替代。加快煤炭生产重点环节电气化改造，推进矿区运输设备新能源替代，支持矿区建设充换电站、加氢站，鼓励建设“光储充放”多功能综合一体站。因地制宜推广先进锅炉，降低矿区自用煤消耗。 【财经要闻】国办印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，国务院办公厅印发的《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》对外发布。意见指出，场景是用于系统性验证新技术、新产品、新业态产业化应用以及配套基础设施、商业模式、制度政策的具体情境，是连接技术和产业、打通研发和市场的桥梁，是推动科技创新和产业创新融合发展的重要载体，对促进新技术新产品规模化商业化应用具有重要牵引作用。意见聚焦打造一批新领域新赛道应用场景、建设一批产业转型升级的新业态应用场景、推出一批行业领域应用场景、创新社会治理服务综合性应用场景、丰富民生领域应用场