纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年11月9日 CONTENTS 基本面数据 行情数据 本周观点总结 行情走势 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年11月6日，中国纸浆常熟港库存50.6万吨，较上周期增涨0.6万吨，环比上涨0.6%。本周常熟港库存呈现累库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年11月6日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存135.5万吨，较上周下降5.5万吨，环比下降3.9%。本周期青岛港库存周期内呈现去库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年11月6日，中国纸浆高栏港库存5.6万吨，较上周上涨2.2万吨，环比上涨64.7%。本周期高栏港库存呈现累库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2025年11月6日，中国纸浆主流港口样本库存量：200.8万吨，较上期去库5.3万吨，环比下降2.6%，库存量在本周期呈现窄幅去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存转为去库的走势，港内日均出货速度提升。本周期常熟港库存呈现窄幅累库的趋势，港内出货量较上周期增加，接近10万吨。本周期其余港口库存数量整体变动不大，基本维持正常区间内波动。整体来看，港口库存处于年内低位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【2025年10月国内纸浆进口量统计】隆众资讯11月7日报道：据海关总署公布的数据显示,中国2025年10月纸浆进口量为261.8万吨，环比-11.3%，同比-2.1%，全年累计进口量2967.9万吨，累计同比+4.8%。 6.【巴西Bracell将于2026年调配一条生产线专门用于生产溶解浆，将减少超过60万吨BHK产量】隆众资讯11月7日报道：据悉，全球阔叶浆龙头企业巴丝宣布了一项战略调整：2026年将调配其中一条生产线专门用于生产溶解浆，这一条浆线可年生产150万吨漂白阔叶化学浆。2026年相比较于2025年，预计巴丝将减少超过60万吨漂白阔叶化学浆产量。 7.【广西金桂浆白卡纸增产至300万吨升级改造项目】11月3日广西金桂浆纸业有限公司高档纸板车间绿色升级改造项目进行了环境影响评价第一次信息公示。项目介绍：本项目建设地点在钦州市钦州港金光工业园，为扩建项目，将年产190万吨白卡纸生产线增产至年产300万吨。其中1#白卡纸生产线产能从100万吨/年提升至150万吨/年，2#白卡纸生产线产能从90万吨/年提升至150万吨/年。 资料来源：中纸网，隆众资讯 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本周针阔叶价差稳定。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢针阔叶浆进口利润继续修复。➢据卓创资讯，10月主流针叶浆外盘下跌，巴西阔叶浆外盘报涨，成交情况各异。11月新价暂未明朗。 ➢纸浆期货主力合约价格持续上行，市场情绪有所好转，部分现货贸易商不愿低价走货，进口针叶浆货源价格随盘窄幅偏强，但纸厂签单意向欠佳，实单跟进相对偏缓，且部分高价货源成交依旧受限，重心提涨乏力。 价格：阔叶浆 ➢周内下游纸厂按需补库，进口阔叶浆市场成交有所好转。后续进口成本仍有增加预期，且国产浆报价稍强，现货贸易商仍挺价观望，进口阔叶浆现货重心窄幅偏强表现，等待需求端放量跟进。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢本周华东地区纸企木片采购价平稳。 供给：国产浆 ➢本期国产浆价格平稳，供应量增长。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢9月欧洲纸浆港口库存环比下降。➢9月欧洲针叶浆库存天数环比上升。 供给：W20发运量及库存 供给：海外针叶浆出口量 ➢7月四国（加、芬、智、美）针叶浆出口量环比增幅明显，同比表现处于中性位置。（美国政府停摆，数据更新延迟）➢8月芬兰出口环比降低较多，同比低位；加拿大针叶浆出口中国数量延续较高增长。 供给：海外阔叶浆出口量（巴西、印尼更新） ➢9月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口数量同环比上升，9月印尼出口量环比大幅增加。➢10月巴西阔叶浆出口数量环比微降。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 需求：双胶纸 ➢本期双胶纸企业均价基本稳定，行业盈利情况牵制下，部分工厂开工负荷不足，同时新增装置生产趋稳，行业生产略有增量，纸张供应过剩情况较为严峻。需求端，零星出版招标开启，市场信心有所提振，但社会面订单仍显平淡，整体下游消费集中度不高。因生产成本制约，工厂提价意愿增强，周内工厂积极推动落实涨价计划，喊涨气氛下，部分用户适量备库，且考虑基本面情况，多数用户刚需定采为主。 需求：铜版纸 ➢本期铜版纸企业均价稳定，周内工厂生产基本稳定，行业货源供应变化不大。消费端来看，出版订单暂无明显支撑，电子媒体冲击下，部分需求结构仍显偏弱，社会面订单表现平淡，整体消费未见明显起色，供需基本面压力仍较大。但随着行业盈利情况收窄，工厂提价意愿增强，周内积极推动涨价计划落实，市场喊涨气氛下，部分用户适量备库，多数业者谨慎观望后市。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场价格延续涨势，本期木浆价格波动不大，成本难降，纸厂通过涨价来改善盈利，因此本期大厂上调11月份接单价格200元/吨，中小纸厂涨价50元/吨。中小纸厂以生产低克重白卡纸为主，大厂依旧主产高克重白卡纸，产销平衡。出口形势有好转，叠加国内开始生产春节订单，本期白卡纸市场交投有改善迹象，贸易商跟涨较为积极。 需求：生活用纸 ➢本期生活用纸市场价格平稳运行，市场交投氛围略显清淡，业者观望情绪较浓；生活用纸终端下游需求未见明显好转迹象，刚需采购为主，部分纸企面临出货压力，去库存进程有所放缓，行业整体开工率维持较低水平。本期内原料纸浆市场价格区间整理为主，市场交投情绪欠佳，生活用纸成本面支撑作用有限。 需求：终端需求 ➢9月书报杂志零售额同比走弱，文化用品、化妆品、日用品同比增长较多。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于年内低位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存转为去库的走势，港内日均出货速度提升。➢本周期常熟港库存呈现窄幅累库的趋势，港内出货量较上周期增加，接近10万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING