需求偏弱，钢价偏弱运行

基本面观点

• 库存：钢联五大品种库存环比下降幅度收窄，热卷小幅累库，其它品种均小幅去库。
• 供应：钢厂盈利率降至年内低点，减产力度加大，部分地区环保限产趋严，日均铁水产量延续下降趋势，五大材产量均小幅减少。
• 需求：五大材总表需环比回落，需求转向传统淡季，建筑业和制造业需求减少，10月钢材出口同比负增长，海外贸易壁垒影响显现，需求边际转弱。
• 观点：钢厂盈利不佳，供应明显收缩，需求季节性边际转弱，叠加外需出口压力，供需两端均走弱，钢价受压制，短期低位震荡。
• 策略：2601合约参考3000-3080区间震荡。
• 风险关注：中美博弈、国内产能政策落地、需求复苏情况。

期现市场

• 主力合约：截至20251107，RB2601合约收盘3034元/吨，HC2601合约收盘3245元/吨。上海螺纹钢基差收156元/吨，热卷基差收15元/吨。
• 合约价差：RB01-05合约价差收盘-63元/吨，HC01-05合约价差收盘-15元/吨。上海现货螺卷差-70元/吨，主力合约螺卷差-211元/吨。

库存

• 螺纹钢库存：环比下降幅度收窄。
• 热轧库存：小幅累库。
• 其他品种库存：均小幅去库。

供应端

• 长流程钢厂：减产力度加大，盈利率低。
• 短流程钢厂：生产受限。
• 铁水&废钢：日均铁水产量下降。
• 利润：钢厂利润收窄。
• 产量：五大材产量均小幅减少。

需求端

• 表观消费量：环比回落。
• 成交&采购：需求转向淡季。
• 水泥&沥青：建筑业和制造业需求减少。