需求偏弱，钢价偏弱运行

需 求 偏 弱 ， 钢 价 偏 弱运 行 20251109 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 审核人：萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 基本面观点 u库存：最新钢联五大品种库存环比下降幅度收窄。分品种看，热卷小幅累库，其它品种均小幅去库。 u供应：钢厂盈利率降至年内低点，钢厂减产力度加大，另外部分地区环保限产趋严导致部分钢厂生产受限，日均铁水产量延续下降趋势，五大材产量均小幅减少。 u需求：五大材总表需环比回落，需求逐渐转向传统淡季，对建筑消费带来不利。另外10月最新钢材出口单月同比负增长，海外贸易壁垒影响逐渐体现，需求或边际转弱。 u观点：近期钢厂盈利情况不佳，钢材利润不断收窄，钢厂减产力度加大，钢铁供应明显收缩，供应压力得以缓解，下游需求呈季节性边际转弱，建筑业和制造业需求有所减少，叠加外需出口面临压力，供需两端均有所走弱。目前产业供需基本面偏弱对钢价形成明显压制，短期钢价呈低位震荡运行。 u策略：2601合约参考3000-3080区间震荡。 u风险关注：中美博弈、国内产能政策落地、需求复苏情况 产业链结构 产业链结构 期现市场 主力合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20251107，RB2601合约收盘3034元/吨；HC2601合约收盘3245元/吨。上海螺纹钢基差收156元/吨；上海热卷基差收15元/吨。 螺纹钢基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热卷基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至20251107，RB01-05合约价差收盘-63元/吨；HC01-05合约价差收盘-15元/吨。上海现货螺卷差-70元/吨，主力合约螺卷差-211元/吨。 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 螺纹钢库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热轧库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 其他品种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 长流程钢厂 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短流程钢厂 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 铁水&废钢 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成交&采购 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 水泥&沥青 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品