华联期货周报：制造业PMI弱于季节性年底美联储降息生变

2025年10月，中国CPI同比上涨0.2%，食品价格下降2.9%，非食品价格上涨0.9%；PPI同比下降2.1%，降幅收窄。1-10月CPI平均下降0.1%，PPI平均下降2.7%。10月制造业PMI为49%，下降0.8个百分点，显示制造业景气度季节性回落，大、中、小型企业均低于临界点。生产、新订单、新出口订单指数均下降，表明市场需求回落。高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI继续位于扩张区间。非制造业商务活动指数为50.1%，升至扩张区间。10月工业增加值同比增长5.7%，用电量同比增长4.5%，创单月新高。1-9月规模以上工业企业利润同比增长3.2%，营业收入同比增长2.4%。产成品存货同比增长2.8%，实际库存有所回升。主要行业利润分化，电力、热力、有色金属冶炼等行业增长，煤炭开采、纺织业下降。固定资产投资同比下降0.5%，民间投资下降3.1%。房地产开发投资下降13.9%，新开工面积下降18.9%，销售面积下降5.5%。进出口总值同比增长7.9%，贸易顺差904.5亿美元。对美出口下降，对非洲出口增长56.4%。9月末M2余额同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1与M2剪刀差收窄。前三季度人民币贷款新增14.75万亿元。央行维持利率调控，推动融资成本下降。10月末黄金储备增加，外汇储备上升。人民币兑一篮子货币基本稳定。10月社会消费品零售总额同比增长1.2%。交通运输货运量、客运量均增长。就业人口增加，失业率下降。全球制造业PMI为50.2%，中国制造业PMI为49%，美国制造业PMI为51.1%。