供强需弱，铁矿震荡下跌

供 强 需 弱， 铁 矿震 荡 下 跌20251109 从业资格号：F031186760769-22116880交易咨询号：Z0022773作 者 ： 曾 可 审核：萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 周度观点 ◆供应：最近一期全球铁矿发运量略有回落。2025年10月27日-11月2日，全球铁矿石发运总量环比减少174.6万吨至3213.8万吨。其中，澳洲19港发运1827.5万吨，周环比降92万吨；巴西19港发运856万吨，周环比降69.1万吨；非主流地区发运有所回落，周环比降13.6万吨至530.3万吨。不过，国内港口外矿到港量大幅回升，2025年10月27日-11月2日，中国45港到港量环比增加1189.3吨至3218.4万吨；本轮北方六港到港总量为1585.9万吨，周环比增490万吨。铁矿发运环比回落，近端到港量环比大幅攀升。 ◆需求：截至2025年11月7日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率39.83%，较前周下降5.19%；钢厂高炉开工率83.13%，较前周增加1.38%；日均铁水产量环比减少2.14万吨至234.22万吨，铁水产量持续下降，钢厂盈利率大幅下滑。钢厂亏损范围进一步扩大，钢厂高炉检修有所增加。 ◆库存：截至2025年11月7日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14898.83万吨，周环比增356.35万吨。分国别来看，澳矿库存6170.69万吨，周环比增153.29万吨；巴西矿库存5874.31万吨，周环比增130.44万吨。钢厂进口铁矿库存9009.94万吨，周环比增160.08万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为21天，与前周持平。随着钢材需求下降，铁矿港口库存延续增加。 ◆观点：随着宏观事件落地，政策真空期下铁矿价格向现实面回归，上周铁矿呈现震荡下跌走势。产业方面，近端外矿到港量大幅攀升，发运量环比回落但仍处于历史同期高位，铁矿供应偏强；需求方面，铁水产量延续下滑趋势，钢厂盈利率大幅下降，高炉检修范围有所扩大，铁矿需求继续走弱，铁矿港口库存延续增加，供强需弱，预计矿价震荡偏弱运行。 ◆策略：铁矿2601合约逢高沽空，参考压力位820-850元/吨。 产业链结构 期现市场 铁矿石合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 港口库存（分国别） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2025年11月7日，澳矿库存6170.69万吨，周环比增153.29万吨；巴西矿库存5874.31万吨，周环比增130.44万吨。 港口库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年11月7日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14898.83万吨，周环比增356.35万吨。 矿种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口压港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9009.94万吨，周环比增160.08万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为21天，与前周持平。 供应端 澳巴发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年10月27日-11月2日，澳洲19港发运1827.5万吨，周环比降92万吨；巴西19港发运856万吨，周环比降69.1万吨。 全球发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年10月27日-11月2日，全球铁矿石发运总量环比减少174.6万吨至3213.8万吨。非主流地区发运有所回落，周环比降13.6万吨至530.3万吨。 四大矿山 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 到港总量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2025年10月27日-11月2日，中国45港到港量环比增加1189.3吨至3218.4万吨；本轮北方六港到港总量为1585.9万吨，周环比增490万吨。 月度国别进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 月度矿种进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海运费 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国产矿供应 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年11月7日，126家矿山企业本轮产能利用率为63.16%，周环比降0.71%；铁精粉日均产量为39.88万吨/天，较上周减少0.45万吨。 需求端 铁水和开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年11月7日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.13%，较前周增加1.38%；日均铁水产量环比减少2.14万吨至234.22万吨，铁水产量持续下降。 成交情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 螺纹钢和热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程和短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂和吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年11月7日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率39.83%，较前周下降5.19%。吨焦平均利润-22元/吨，吨焦平均利润较前周增加10元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/