AI投资继续加码

AI投资继续加码 北美巨头资本开支全面上调，AI落地持续加速。近期各科技巨头发布三季度业绩，资本开支指引均上调： 增持（维持） 1）谷歌云收入在第三季度增长了34%，达到152亿美元，企业端的GeminiEnterprise人工智能平台构建的智能Agent用户已超过200万。第七代TPU即将上市，Anthropic计划获取一百万个TPU。Gemini App目前拥有超过6.5亿月活跃用户，查询量较第二季度增长了3倍。Veo 3已生成超过2.3亿个视频；今年晚些时候将发布Gemini 3。搜索领域AI模式日活跃用户已超过7500万。7月谷歌宣布所有平台每月处理的token数量达到980万亿。现在每月处理的token数量超过1.3千万亿。谷歌预计2025年资本支出将在910亿美元至930亿美元之间，高于之前估计的850亿美元，展望2026年预计资本支出将大幅增长。 2）Meta2025年三季报将本财年资本支出的预测调整至700-720亿美元，此前预测为660-720亿美元。2026财年的资本支出将显著提升。员工薪酬将成为明年成本上升的第二大因素，尤其是人工智能人才。 作者 Meta官网在11月7日宣布，到2028年将在美国投入超过6000亿美元，用于支持人工智能技术、基础设施和人才队伍的扩张。 分析师刘高畅执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 3）微软2025年三季度，云收入为491亿美元，增长26%，商业剩余履约义务增长51%至3920亿美元。微软产品中的AI功能每月有9亿活跃用户。Copilot系列现在已超过1.5亿月活跃用户，涵盖信息工作、编码、安全、科学、健康和消费者领域。AI编程领域，GithubCopilot现在拥有2600万用户。微软本季度资本支出达到349亿美元，大约一半的支出用于短期资产，主要是GPU和CPU，以支持不断增长的Azure平台需求。微软正在增加算力投入，预计总支出将环比增长，2026财年的增长率将高于2025财年。 分析师李可夫执业证书编号：S0680525060001邮箱：likefu@gszq.com 相关研究 1、《计算机：国产化景气继续加速》2025-10-262、《计算机：入口之战&算力继续猛烈》2025-10-263、《计算机：OpenAI APP开启应用加速期》2025-10-18 10月28日微软公司和OpenAI发布联合声明:微软支持OpenAI董事会推进组建公益公司（PBC）并完成资本重组。OpenAI可与第三方联合开发部分产品。微软也可独立或与第三方合作开发通用人工智能。双方的收入分成协议将持续至独立专家委员会验证通用人工智能。OpenAI签约额外采购价值2500亿美元的微软Azure服务。 乌镇世界互联网大会召开，国内AI进展不断。 2025年世界互联网大会乌镇峰会11月7日开幕。阿里CEO吴泳铭在开幕式表示，阿里正在加大投入打造超级AI云，通义千问模型全球下载量突破6亿次，衍生模型超过17万个，位居全球第一。截至10月中AI开源社区“魔搭”已经服务了2000多万用户，社区“创空间”频道有将近2.3万个AI应用，覆盖超过20个行业。阿里巴巴还展出了首款自研的夸克AI眼镜。 中科曙光正式发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640。采用“一拖二”高密架构设计，不仅实现了单机柜640卡超高速总线互连，构建大规模、高带宽、低时延的超节点通信域，而且可以通过双scaleX640超节点组成千卡级计算单元。相比业界同类产品，不仅综合算力性能实现倍增，同时单机柜算力密度提升20倍；相比传统方案，可实现MoE万亿参数大模型训练推理场景30%-40%的性能提升。通过30天+长稳运行可靠性测试验证，可保障10万卡级超大规模集群扩展部署。曙光数创的浸没相变液冷技术是scaleX640稳定运行的关键保障，散热效率较传统风冷实现跨越式提升。 建议关注 软件景气见底与Agent潜力标的：金山办公、深信服、福昕软件、海康威视、大华股份、达梦数据、合合信息、阜博集团、三六零。 其他算力与自定义Agent核心标的 算力：寒武纪、海光信息、东阳光、新易盛、中芯国际、华虹半导体、胜宏科技、鸿腾精密科技、有方科技、协创数据、中际旭创、沪电股份、兴森科技、中科曙光、浪潮信息、东山精密、云天励飞、伟仕佳杰、宏景科技、中芯国际、奥飞数据、云赛智联、科华数据、禾盛新材、潍柴重机、金山云、浙数文化、青云、大位科技、玉柴国际、亿田智能、弘信电子、圣阳股份、润泽科技、润建股份、神州数码、深桑达、品高股份、优刻得、云从科技、太极股份、数据港、首都在线。 Agent：阿里巴巴、腾讯控股、拓尔思、第四范式、金蝶国际、税友股份、新致软件、金桥信息、快手、美图公司、鼎捷数智、慧辰股份、嘉和美康、海天瑞声、泛微网络、朗新集团、润达医疗、壹网壹创、万兴科技、用友网络、麦迪科技、宇信科技、京北方、中科金财、致远互联、汉得信息、软通动力、光云科技、上海钢联、同花顺、信雅达、萤石网络、迪安诊断、中科金财、恒生电子、星环科技、卫宁健康、创业慧康、科大讯飞、万兴科技、创业黑马、迈富时、小商品城、金证股份、顶点软件、朗新集团、晶泰控股、佳发教育、新大陆、新开普等。 自动驾驶：江淮汽车、赛力斯、小鹏汽车、理想汽车、禾赛、地平线、世运电路等。 军工AI：拓尔思、能科科技、普天科技、品高股份、海格通信、中科星图等。 风险提示：技术迭代不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧。 内容目录 北美巨头资本开支全面上调，AI落地持续加速...........................................................................................4乌镇世界互联网大会召开，国内AI进展不断.............................................................................................5建议关注...............................................................................................................................................7风险提示...............................................................................................................................................8 图表目录 图表1：乌镇峰会阿里展出的夸克AI眼镜 ................................................................................................6图表2：峰会期间曙光scaleX640超节点受到关注....................................................................................7 北美巨头资本开支全面上调，AI落地持续加速 据谷歌2025年三季报业绩会： 云收入在第三季度增长了34%，达到152亿美元，主要得益于GCP的强劲表现，其增长速度远高于云业务的整体收入增长率。GCP的增长主要得益于企业级AI产品，这些产品正在产生数十亿美元的季度收入。这得益于行业领先模型的强劲需求，包括Gemini2.5。 企业端的Gemini Enterprise人工智能平台构建的智能Agent用户已超过200万，遍布700家企业。 第七代TPUIronwood将全面上市，Anthropic最近分享了计划获取高达一百万个TPU的计划。 Gemini App目前拥有超过6.5亿月活跃用户，查询量较第二季度增长了3倍。 Veo3已生成超过2.3亿个视频；超过1300万开发者使用谷歌的生成模型进行开发。今年晚些时候将发布Gemini3。 7月谷歌宣布所有平台每月处理的token数量达到980万亿。现在每月处理的token数量超过1.3千万亿，一年内增长超过20倍。 搜索领域AI概览功能显著提升了搜索量，这种效应在年轻用户群体中更为显著。谷歌在全球范围内推出了支持40种语言的AI模式，日活跃用户已超过7500万。 谷歌预计2025年资本支出将在910亿美元至930亿美元之间，高于之前估计的850亿美元，展望2026年预计资本支出将大幅增长。 据Meta2025年三季报业绩会： Meta将本财年资本支出的预测调整至700-720亿美元，此前预测为660-720亿美元。公司同时表示，2026财年的资本支出将显著提升。 Meta CFO Susan Li介绍称，员工薪酬将成为明年成本上升的第二大因素，用于支付整个2025年期间新招员工的薪酬，尤其是人工智能人才。 Meta官网在11月7日宣布，到2028年将在美国投入超过6000亿美元，用于支持人工智能技术、基础设施和人才队伍的扩张。 据微软2026财年一季度（2025年三季度）报告： 微软云收入为491亿美元，增长26%，商业剩余履约义务增长51%至3920亿美元。智能云业务收入达309亿美元，同比增长28%，Azure和其他云服务收入增长40%。 微软产品中的AI功能每月有9亿活跃用户。Copilot系列现在已超过1.5亿月活跃用户，涵盖信息工作、编码、安全、科学、健康和消费者领域。AI编程领域，GithubCopilot现在拥有2600万用户。 微软本季度资本支出达到349亿美元，这得益于对云和人工智能产品不断增长的需求。本季度大约一半的支出用于短期资产，主要是GPU和CPU，以支持不断增长的Azure平 台需求。微软正在增加对GPU和CPU的支出，因此预计总支出将环比增长，预计26财年的增长率将高于25财年。 10月28日微软公司和OpenAI发布联合声明签署一项新的最终协议:微软支持OpenAI董事会推进组建公益公司（PBC）并完成资本重组。重组完成后，微软持有的OpenAI集团公益公司投资估值约为1350亿美元。OpenAI仍为微软的前沿模型合作伙伴，微软将继续拥有独家知识产权和云平台Azure应用程序编程接口（API）的独占权，直至通用人工智能（AGI）实现。一旦OpenAI宣布实现通用人工智能，将由一个独立专家委员会对此予以验证。微软的知识产权权利不包括OpenAI的消费类硬件。OpenAI可与第三方联合开发部分产品。同时，微软也可独立或与第三方合作开发通用人工智能。双方的收入分成协议将持续至独立专家委员会验证通用人工智能。根据协议，OpenAI已签约额外采购价值2500亿美元的微软Azure服务，但OpenAI不再将微软作为其算力供应商的优先选择。 乌镇世界互联网大会召开，国内AI进展不断 2025年世界互联网大会乌镇峰会11月7日开幕。 据证券时报，阿里巴巴集团CEO吴泳铭在开幕式致辞时表示，阿里巴巴正在加大投入打造超级AI云，以全栈AI能力推动开源开放和技术普惠。阿里巴巴“通义千问”总共开源了300多个模型，涵盖全模态、全尺寸，全球下载量突破6亿次，衍生模型超过17万个，位居全球第一。阿里巴巴还创建了全国最大的AI开源社区“魔搭”。截至10月中旬，“魔搭”社区已经汇聚了超过12万个开源模型、超过5500个MCP服务和调试工具，服务了2000多万用户。在社区的AI开发者中，有超过20.74%来自50人以下小组织，独立开发者占比达到13.7%；社区“创空间”频道有将近2.3万个AI应用，覆盖超过20个行业，其中约95%的应用由个人开发者完成。 在2025年世界互