短期业绩承压,持续看好公司受益于机器人产业稳健发展

短期业绩承压，持续看好公司受益于机器人产业稳健发展 增持（维持评级） 事件：2025年10月28日，公司发布《2025年三季报》，公司2025年前三季度实现营业收入6.49亿元，同比增长4.45%；实现归母净利润2249.89万元，同比下滑43.60%；实现扣非后归母净利润1918.78万元，同比下滑42.68%。 业绩短期承压，研发投入持续加大，拟赴港股上市助力长期发展。单三季度来看，公司实现营业收入1.46亿元，同比增长1.67%，环比下滑32.47%；实现归母净利润-2855.85万元，同比下滑482.99%，环比由正转负；实现扣非后归母净利润-2893.23万元，同比下滑-278.86%，环比由正转负。2025年前三季度，公司持续加大研发投入，公司研发费用6463.32万元，同比增长81.53%，主要原因在于高氪子公司、坚米子公司研发支出增加。此外，为进一步拓展公司的国际化战略，优化海外业务布局，增强境外融资能力，提升综合竞争实力，依据公司总体发展战略及运营需要，公司正在筹划拟发行境外上市股份（H股）并申请在香港联交所主板挂牌上市的相关工作，并于2025年10月28日召开第五届董事会第十六次会议审议通过本次发行H股上市相关议案。 作者 分析师侯 宾执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 分析师姚 久花执业证书编号：S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com 持续布局机器人产业，打造业绩新增长点。公司持续发力机器人产业，公司持续发力机器人产业，海外方面2024年3月公司投资1X公司，基随1X推出其专门针对进入家庭的NeoGamma人形机器人推出，公司有望持续受益。国内方面，2024年11月，公司与华为（深圳）全球具身智能产业创新中心签署企业合作备忘录。2025年1月，公司设立深圳桦之坚机器人科技有限公司，目前产品方案正在快速推进中。此外，公司积极布局四足机器人领域，公司首款四足机器人灵睿P1拥有智能化高，通过性强，重负载，长续航等优点，并搭载自研大语言模型能够实现实机器人多模态信息高效识别，进一步加强人机交互能力，2025年4月24日，根据中坚科技官微披露，国华控股集团已与公司签订战略合作备忘录，表达了未来将规模化采购“灵睿P1四足机器人”意向，首批订单正在签署中。我们认为，公司在主营基本盘业务持续稳固的同时，积极布局具身智能领域，并兼具人形机器人与四足机器人技术能力，我们持续看好公司长期发展。 联系人李 心怡执业证书编号：S1070123110024邮箱：lixinyi@cgws.com 相关研究 1、《业绩稳步提升，主页基本盘稳固，积极布局机器人领域》2025-08-282、《业绩持续增长，积极布局具身智能领域，持续看好公司长期发展》2025-05-08 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 ：我 们 预 计 公 司2025-2027年 归 母 净 利 润 为 0.68/1.24/1.80亿元，当前股价对应PE分别为340/186/128倍。基于公司作为园林机械行业领先企业，持续拓展具身智能领域打造业绩新增长点。我们看好公司未来业绩发展，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；新产品技术开发不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。 财 务报表和主要财务比率 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长 城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com