铁矿石月报：宏观落地，价格偏弱运行

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：测算10月全球铁矿石发运周均值3284.44万吨，环比+2.07万吨；10月，19港口径澳洲发往中国周均值1589.64万吨，较上月变化-19.46万吨。巴西发运量周均值848.60万吨，较上月变化+95.50万吨。45港到港量周均值2684.28万吨，较上月环比+222.83万吨。 ◆需求：测算10月国内日均铁水产量239.89万吨，较上月变化-0.28万吨。 ◆库存：10月末，全国45个港口进口铁矿库存14542.48万吨，较上月末变化+564.69万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值318.88万吨，较上月变化-12.28万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值296.67万吨，较上月变化+3.16万吨。 ◆小结：展望11月，供给方面，10月海外发运延续强势，到港量增幅显著。预计11月发运环比有所下降。需求方面，10月下旬起，受河北环保限产、钢厂利润下滑加剧等影响，日均铁水产量跌破240万吨。当前钢厂盈利率降至年内最低水平，同时终端数据偏弱，预计11月铁水产量较10月继续下移，铁矿石供需两端预期走弱。库存方面，港口库存累库幅度加剧，11月预期库存压力依旧存在。宏观方面，10月下旬四中全会召开，月底中美经贸磋商取得进展，两国元首会面，给予一定利好信号，矿价在此期间出现阶段性反弹。在宏观进入短期真空期后，预计盘面逻辑回归产业现实，矿价面临回落压力。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，PB-超特粉价差93元/吨，月环比变化+22.0元/吨。卡粉-PB粉价差110元/吨，月环比变化-29.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，卡粉-金布巴粉价差169元/吨，月环比变化-16.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差8.5元/吨，月环比变化-25.5元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，球团入炉配比14.92%，较上月末变化-0.24百分点。块矿入炉配比12.3%，较上月末变化+0.24个百分点。烧结矿入炉配比72.78%，较上月末变化0个百分点。 10月末，唐山废钢价格2225元/吨，较上月末变化-20元/吨。张家港废钢价格2170元/吨，较上月末变化+20元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，钢厂盈利率45.02%，较上月末变化-12.99个百分点。 海运费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，全国45个港口进口铁矿库存14542.48万吨，较上月末变化+564.69万吨。球团286.92万吨，较上月末变化+8.27万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，港口库存：铁精粉1153.83万吨，较上月末变化+70.77万吨。港口库存：块矿1862.3万吨，较上月末变化+140.17万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，澳洲矿港口库存6017.4万吨，较上月末变化101.21万吨。巴西矿港口库存5743.87万吨，较上月末变化+389.35万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，钢厂进口铁矿石库存8849.86万吨，较上月末变化-886.53万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月，19港口径澳洲发往中国周均值1589.64万吨，较上月变化-19.46万吨。巴西发运量周均值848.60万吨，较上月变化+95.50万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月，力拓发运量周均值680.54万吨，较上月环比+5.84万吨。必和必拓发运量周均值561.04万吨，较上月环比+16.96万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月，淡水河谷发运周均值626.86万吨，较上月环比+87.01万吨。FMG发运周均值383.16万吨，较上月环比-30.69万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月，45港到港量周均值2684.28万吨，较上月环比+222.83万吨。9月中国非澳巴铁矿石进口量1858.36万吨，月环比+168.46万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，国产矿山产能利用率60.96%，较上月末变化-0.31个百分点。国产矿铁精粉日均产量47.64万吨，较上月末变化-0.21万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算10月国内铁水产量7436.68万吨，日均铁水产量239.89万吨，较上月变化-0.28万吨。10月末，高炉产能利用率88.61%，较上月末变化-2.25个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月，45港铁矿石日均疏港量周均值318.88万吨，较上月变化-12.28万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值296.67万吨，较上月变化+3.16万吨。 06 基差 基差和月差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至10月31日，测算铁矿石BRBF主力合约基差67.35元/吨，基差率7.83%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层