原油日报：信实转售中东船货，在途船货维持高位

市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格下跌17美分，收于每桶59.43美元，跌幅为0.29%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌14美分，收于每桶63.38美元，跌幅为0.22%。SC原油主力合约收跌1.32%，报454元/桶。 2、据塔斯社的计算和俄罗斯财政部的统计数据，2025年10月，俄罗斯的石油和天然气收入同比下降26.6%，从上年同期的12118亿卢布（约合149亿美元）降至8886亿卢布（约合109亿美元），不过收入较上月（5825亿卢布或72亿美元）增长了52.6%，这一增幅主要归因于季度征收的额外利润税，在10月带来了3278亿卢布（约合40.5亿美元）的收入。1-10月，石油和天然气收入下降了21.4%，降至7.498万亿卢布（约合925亿美元），去年同期，这一数字为9.539万亿卢布（约合1180亿美元）。（来源：Bloomberg） 3、尼日利亚媒体报道称，尼日利亚议会任命的审计人员本周表示，该国因石油盗窃问题损失高达3000亿美元。负责调查石油盗窃损失的参议院委员会表示，这些石油在国内外均被非法销售。报道称，提交至尼日利亚参议院的报告为阶段性报告，意味着原油盗采造成的最终损失数字可能还会进一步上升。委员会还建议政府设立专门的法庭，以起诉原油窃贼，并动用国家资金减少输油管道遭破坏的事件。原油盗采与相关的管道破坏问题已在尼日利亚肆虐数十年。近年来，这些问题更是干扰了政府扭转原油产量下滑的计划。（来源：Bloomberg） 4、印度最大私营炼油商信实工业正在寻求将一些中东石油货物出售给国内和国际买家，这一举动对于通常是主要买家的印度炼油商来说颇为不同寻常。信实正在尝试在现货市场上出售包括穆尔班和上扎库姆在内的油种。作为印度最大的私营炼油商，信实通常是中东和俄罗斯石油的主要进口商。西方制裁使得购买折扣价的俄罗斯石油变得更加困难且有风险。信实曾是今年印度最大的俄罗斯原油进口商，但在美国制裁俄罗斯措施出台后，该公司上个月从中东购买了数百万桶原油。（来源：Bloomberg） 5、能源巨头Gunvor首席执行官：石油市场已变得更加稳定。未来石油和天然气仍将继续增长。西方对俄罗斯和伊朗的制裁正导致船上储油量创下历史新高，从而阻止了全球市场出现供应过剩。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 近期围绕海上在途货物的观点出现分歧，一些观点认为其中大部分是难以消化的制裁油，但根据Kpler数据目前海上货量超过半数是合规原油主要是中东、美国以及拉美原油，从西非与拉美等原油的贴水来看，因为运费高昂、需求等问题实货贴水持续下滑，过剩压力的显现会导致原油近端远期曲线结构转为contango，从而刺激陆上以及海上浮仓囤油。 策略 油价短期区间震荡，中期空头配置，买远月卖近月做空布伦特月差 风险 下行风险：美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件，市场流动性风险上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房