硫磺、硫酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

本周观点

• 核心观点：中美领导人在韩国进行经贸会谈，国际油价震荡。建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。
• 判断理由：国际油价震荡，预计2025年中枢值维持在65美金。看好高股息特征且受益原材料降价的中国石化等。
• 化工产品价格：部分产品反弹，如硫磺（+10.77%）、锂电池电解液（+10.53%）、硫酸（+9.09%），但R22（-60.49%）、丁二烯（-8.14%）等下跌。
• 行业整体表现：三季报显示行业整体弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，主要受产能扩张和需求偏弱影响。

投资建议

1. 草甘膦行业：目前经营困难，底部特征明显，库存下降，价格开始上涨，海外补库存周期下可能进入景气周期。推荐江山股份、兴发集团、扬农化工。
2. 精选个股：关注竞争格局和盈利能力较好且具备量增的成长性个股。推荐瑞丰新材（润滑油添加剂）、宝丰能源（煤制烯烃）。
3. 纯内需领域：出口受关税影响，内循环需承担更多增长责任。推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份，重点推荐中国心连心化肥。
4. 高股息资产：国际油价下跌，推荐中国石化等三桶油，受益于原材料成本下降。关注荣盛石化、恒力石化。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格大幅波动
• 环保政策大幅变动
• 推荐关注标的业绩不及预期