点评报告：下游需求持续增长，布局极薄镍基材料

——远航精密点评报告 2025年11月06日 核心观点 ⚫事 件：公 司 发 布2025年三 季报，2025年前 三 季 度公 司 实 现 营 业 收 入76,933.02万 元/+26.71%； 实 现 归 母 净 利 润4,099.49万 元/-2.68%。 其 中三季 度 单 季 实现 营 业 收 入28,323.79万 元/+29.06%，环 比+4.94%；实 现 归 母 净 利 润1,003.67万 元/-17.81%， 环 比-31.24%。 远航精密（股票代码：920914） 推荐维持评级 分析师 ⚫下 游 需 求带 动营 收增 长，发 力布 局极 薄 镍 基 材 料：随 着 终 端 应 用 市 场 新 能 源汽 车 渗 透 率 提 高 、储 能 市 场 快 速 发 展 ，氢 能 产 业 发 展 带 来 市 场 机 遇 ，叠 加 部 分海 外 终 端 客 户 受 关 税 影 响 提 前 备 货 ，前 三 季 度 公 司 镍 基 导 体 材 料 和 精 密 结 构 件需 求 增 长 明 显，利 润小 幅下 滑主 要系股 份支 付 、产 品结 构变 化等因 素影 响 。2025年前 三 季 度公 司 毛 利 率 为14.08%， 净 利 率 为5.27%， 期 间 费 用 率 为8.15%，其 中研 发费 用 率为3.55%。公 司 在 新 产 品 研 发 领 域 持 续 发 力 ，当 前 核心 推 进 极 薄 镍 基 材 料 的 研 发 与 客 户 配 合 工 作 。 该 类 材 料 厚 度 要 求 突 破 至10微米 以 下 ，较 原 有 产 品 线 实 现 关 键 技 术 升 级 ，可 进 一 步 适 配 更 高 精 度 的 应 用 场 景需 求 。后 续 ，公 司 将 持 续 加 大 此 方 向 研 发 投 入 ，深 化 与 客 户 的 技 术 协 同 ，为 拓展 新 能 源 领 域 的 新 型 应 用 场 景 奠 定 基 础 ， 助 力 业 务 增 长 第 二 曲 线 的 构 建 。 张智浩：：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫公 司通 过 第 四 批 国 家 级 专 精 特 新“ 小 巨 人 ”企 业复 核 ：近 日经江 苏 省 工 业 和信 息 化 厅公 示 ，公 司复 核 通 过 第 四 批 国 家 级 专 精 特 新“小 巨 人”企 业 名 单 。公司 此 次 复 核 通 过 国 家 级 专 精 特 新“小 巨 人”企 业 ， 是 相 关 部 门 对 公 司 技 术 水平 、研 发 创 新 能 力 、产 品 服 务 、业 务 发 展 及 综 合 实 力 等 方 面 的 认 可 和 肯 定 ，有利于 提 高 公 司 品 牌 知 名 度 和 在 行 业 内 的 影 响 力 ， 对 公 司 的 发 展 将 产 生 积 极 影响 。公 司表 示将 以 此 为 契 机 ，今 后 持 续 加 大 研 发 投 入 ，以 创 新 研 发 作 为 发 展 的核 心 驱 动 力 ， 不 断 提 升 产 品 创 新 能 力 和 科 技 含 量 ， 增 强 公 司 核 心 竞 争 力 。 ⚫投 资 建 议 ：我 们预 计 公 司2025-2027年EPS分 别 为0.58/0.77/0.95元 ，对 应市 盈 率 分 别 为59/45/36倍 。我 们 认 为 ，公 司 深 耕 精 密 镍 基 导 体 材 料 行 业 多 年 ，上 下 游 的 连 接 使 得 公 司 成 为 国 内 精 密 镍 基 导 体 材 料 行 业 内 产 业 链 覆 盖 较 为 完整 的 企 业 之 一 。公 司 在 镍 带 、箔 领 域 具 备 较 强 的 竞 争 优 势 ，随 着 公 司 精 密 结 构件业 务应 用 场 景 不 断 丰 富， 公 司 垂 直 一 体 化 产 业 链 优 势 有 望 得 到 进 一 步 加 强 ，公 司 的 产 品 结 构 有 望 得 到 持 续 优 化， 维 持“ 推 荐 ” 的 投 资 评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：原 材 料 价 格 波 动 风 险 ；下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ；市 场 竞 争 加 剧 的风 险 ； 募 投 项 目 进 展 不 及 预 期 风 险 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河北交所】公司点评_远航精密（833914）_营收利润双增长，持续拓宽产品新应用场景2.【银河北交所】公司点评_远航精密（833914）_业绩高增，产业延伸布局FPCA3.【银河北交所】公司点评_远航精密（833914）_发布股权激励草案，业绩考核彰显公司信心 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 张 智 浩 ， 北 交 所 分 析 师 。 哥 伦 比 亚 大 学 理 学 硕 士 ，2024年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 北 交 所 研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn