财报点评业绩符合预期，机器人新品+合作落地

挖掘价值投资成长 买入（维持） 2025年11月06日 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001证券分析师：唐硕证书编号：S1160524090002 【投资要点】 公司发布2025年前三季度报告，业绩符合预期。公司2025年前三季度实现营业收入12.26亿元，同比增长5.39%，实现归母净利润1.17亿元，同比下滑5.81%，实现扣非归母净利润1.14亿元，同比下滑3.27%。其中，单三季度公司实现营收4.94亿元，同比增长27.86%，环比增长33.81%，实现归母净利润0.42亿元，同比下滑0.26%，环比增长11.50%，实现扣非归母净利润0.41亿元，同比下滑4.17%，环比增长6.91%。 引领国产腱绳发展，率先实现批量订单。公司敏锐洞察机器人新兴赛道机遇，率先布局积极行动，成功研发生产出腱绳产品，并在国外、国内分别实现了小批量订单，为国内首家实现腱绳产品小批量订单落地的企业。 基本数据 触觉手套新品落地，机器人产品矩阵扩容。9月12日，公司在上海举办“触感知人，智造未来”织物触觉智能手套产品发布会，织物触觉智能手套新品融合了柔性传感、感驱一体纤维等多项创新技术，整手5*9个传感点，灵敏度5kPa-1，延迟＜0.5ms，具备高精度低延迟特点，在构造上实现“感知-驱动-处理”的高度集成，能让人形机器人获得接近人类的触觉感知能力，同时也可应用于灵巧手遥操作、数据采集等场景。 多方合作，持续扩圈。2025年3月，公司与武大工业研究院、手智创新签订《战略合作协议》，三方开展人形机器人领域联合研发与生产化合作，南山智尚主导机器人领域核心材料的生产制造，运用公司新材料产品，为人形机器人解决关键传动材料、机器人皮肤材料、机器人骨架材料、机器人外衣等部位的生产制造。2025年9月，公司与均胜电子、长盛轴承及忆海原识等产业伙伴达成战略合作。多方联合开发基于人形机器人关键零部件总成的材料方案，共同研发可以提高机器人头部、胸腔、灵巧手等部位的高耐久新材料产品。其中，南山智尚负责新材料生产，均胜电子负责主导机器人头部总成、手部总成研发，目前已为国际头部机器人公司批量交付头部、颈部、肩部等一系列精密部件，长盛轴承负责国内头部机器人客户灵巧手总成及关节模组开拓。 相关研究 《新材料有序放量，机器人进展顺利》2025.09.02《新材料平台，机器人应用大有可为》2025.04.28《新材料加速发展，关注UHMWPE腱绳进展》2025.03.17《推进UHMWPE腱绳应用，新材料大有可为》2025.02.19 【投资建议】 我 们维 持 公 司 盈 利 预 测 ，预 计2025-2027年 公 司 营 业 收 入 分 别 为18.50/25.39/28.46亿元，归母净利润分别为1.92/2.62/3.07亿元，EPS分别为0.38/0.52/0.61元，对应2025年11月3日收盘价PE分别为52/38/34倍，维持“买入”评级。 【风险提示】 机器人腱绳及新产品应用开拓不及预期；超高及锦纶新材料放量不及预期；传统纺服需求不及预期。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。