核心观点与关键数据
- 期货市场：ICE原糖期货下跌至五年低位，全球供应过剩打压糖价；主力合约收盘价54487元/吨，持仓量3724474955手，仓单数量74220张。
- 现货市场：进口加工估算价巴西糖3966元/吨（-91元），泰国糖4032元/吨（-90元）；昆明白砂糖56600元/吨，南宁57500元/吨，柳州57200元/吨。
- 上游情况：全国糖料播种面积148060千公顷，广西甘蔗播种面积835.09千公顷（-12.86千公顷）。
- 产业情况：产糖量累计1116.21万吨（+15.49万吨），销糖量累计811.38万吨（+86.92万吨），当月进口550000吨（-280000吨），巴西出口324.58万吨（-49.82万吨）。
- 下游情况：成品糖产量53.91万吨（-18.51万吨），软饮料产量1591.7万吨（-184.1万吨）。
- 期权市场：平值看涨/看跌期权隐含波动率分别为8.15%/8.22%，历史波动率20日/60日分别为7.93%/6.96%。
研究结论
- 全球供应过剩：ICE原糖期货下跌，2025/26榨季全球供应过剩加剧，印度糖产量增加加剧担忧。
- 国内市场：10月关税配额外原糖预报到港17.45万吨，进口预计环比减少；受糖浆、预混粉消息影响，下方存在支撑，但供需宽松仍施压糖价，短期低位运行。
- 关键数据：云南10月销糖9.75万吨（同比+1.86万吨），销糖率95.57%（去年同期98.38%）。
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