纯苯，延续偏弱震荡走势

2025-11-06 宝城期货王擦

核心观点：纯苯市场短期面临供给端压力巨大、需求端负反馈加剧的严峻挑战，价格从周期性波动演变为结构性过剩的深度探底。
供给端分析：
- 国内炼化一体化项目投产导致纯苯产能扩张，2025年产量预计同比增长10%，达到2312万吨。
- 进口激增成为市场关键压力，2025年1-9月进口量同比大幅增长40.5%，其中韩国进口占比近80%。
- 全球产能转移导致亚洲市场供应严重过剩，11月外部进口量仍将维持高位。
需求端分析：
- 下游陷入“高开工、低利润”状态，2025年1-9月需求总量同比增长8%，苯乙烯、己内酰胺等主要产品开工率维持在77%-96%。
- 根源在于产业链“刚性生产”和“库存前置”，形成“越产越亏，越亏越产”的恶性循环。
- 进入四季度，苯乙烯产业链三大下游（PS、ABS、EPS）面临需求疲软、订单不足，10月开工率环比下降。
库存与市场情绪：
- 下游低库存策略加剧悲观情绪，截至2025年11月3日，江苏港口纯苯库存为12.1万吨，较前一周累库3.6万吨，同比累库19.80%。
研究结论：
- 在原油成本坍塌与基本面持续宽松的双重压力下，纯苯市场正经历深度探底。
- 预计后市纯苯期货2603合约将维持震荡偏弱走势。