原油月报：三大机构上调2025年全球原油累库预期

证券研究报告 2025年11月5日 本期内容提要： 行业研究——数据专题 本次评级——看好上次评级——看好 刘红光石化行业联席首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢【原油库存板块】根据2025年10月报，IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+230.98、+185.99、-12.42万桶/日，较2025年9月预测分别+35.92、+14.16、+40.64万桶/日，其中OPEC对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测2025年库存变化平均为+134.85万桶/日，较2025年9月预测均值+30.24万桶/日。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com IEA、EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+399.16、+203.82、-15.99万桶/日，三机构预测2026年库存变化平均为+195.66万桶/日。 对于2025Q4，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为+361.80、+258.48、-117.87万桶/日，三大机构预测库存变化平均为+167.47万桶/日，较2025年9月预测平均库存变化分别为+55.91、+37.60、-26.18万桶/日。 ➢【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2025年10月报中对2025全球原油供给预测分别为10614.74、10585.33、10497.58万桶/日，较2024年原油供给分别+300.65、+266.43、+238.00万桶/日，相较2025年9月预测分别+32.23、+32.51、+37.12万桶/日；IEA、EIA、OPEC对2026年原油供给预测量分别为10852.83、10715.11、10634.01万桶/日，较2025年原油供给分别+238.08、+129.78、+136.42万桶/日。 具体来看，2025年10月IEA、EIA、OPEC预测2025Q4全球原油供 给 同 比 增 量 分 别+448.13、+346.33、+259.36万 桶/日 ， 相 较2025年9月预测变化分别+61.39、+45.30、-3.06万桶/日。 ➢【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2025年10月报中对2025全球原油需求预测分别为10383.76、10399.34、10510.00万桶/日，较2024年原油需求分别+70.00、+107.97、+125.95万桶/日，相较2025年9月预测量分别-3.69、+18.35、-3.52万桶/日；IEA、EIA、OPEC对2026年原油需求预测量分别为10453.67、10511.28、10650.00万桶/日，较2025年原油需求分别+69.91、+111.95、+140.00万桶/日。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 具体来看，2025年10月IEA、EIA、OPEC预测2025Q4全球原油 需求或将分别同比+73.75、+138.31、+153.58万桶/日，相较2025年9月预测量分别+5.48、+7.70、+23.12万桶/日。 ➢相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 目录 原油价格回顾.......................................................................................................................................................................................5全球原油库存.......................................................................................................................................................................................6全球原油供给.......................................................................................................................................................................................8全球原油供给总览：...................................................................................................................................................................8全球主要区域原油供给情况：...................................................................................................................................................9全球原油需求.......................................................................................................................................................................................17全球原油需求总览：...................................................................................................................................................................17全球主要区域原油需求情况：...................................................................................................................................................19全球不同石油产品需求情况：...................................................................................................................................................21风险因素...............................................................................................................................................................................................23 表目录 表1：不同原油品种价格变化..........................................................................................................................................................................................5 图目录 图1：布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格变化走势图（美元/桶）............................................................................5图2：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）.................................................................................................................................................5图3：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）................................................................................................................................................5图4：美国原油总库存（万桶）.....................................................................................................................................................................................6图5：美国战略储备原油库存（万桶）.......................................................................................................................................................................6图6：美国商业原油库存（万桶）................................................................................................................................................................................6图7：美国库欣地区原油库存（万桶）..............................................................................................................................................