铜：缺乏明确驱动，价格震荡

核心观点与关键数据

• 宏观方面：美国政府停摆创历史最长纪录，但市场仍预期股市创新高；美国10月“小非农”就业数据超预期，但薪资增长停滞；10月ISM服务业PMI反弹至八个月新高，价格支付指数创三年新高。
• 产业方面：智利ENAMI获新铜冶炼厂环境许可，年处理能力达85万吨铜精矿，电解精炼厂年产24万吨阴极铜；印尼给予Amman矿业公司六个月铜精矿出口配额；智利9月铜产量环比回升7.79%，同比下降4.5%；嘉能可计划关闭加拿大霍恩冶炼厂及配套铜精炼厂，因环保问题及改造成本。
• 期货市场：沪铜主力合约收盘价85,670元，日跌0.08%；伦铜3M电子盘收盘价10,733美元，涨0.79%；沪铜期货库存增1,414吨，伦铜库存减757.95吨；沪铜对伦铜3M价差收窄至-30.45美元。
• 现货市场：上海铜现货对1#再生铜价差扩大，期货现货近月价差收窄，跨期套利成本下降；上海铜现货对LMEcash价差扩大，再生铜进口盈利；保税区仓单升水稳定，LME铜升贴水波动。

研究结论

• 趋势强度：铜趋势强度为0，处于中性水平，缺乏明确驱动因素，价格震荡。
• 市场分析：宏观政策不确定性、产业供应变化及库存波动共同影响铜价，短期内价格或维持区间震荡，需关注美国政府停摆解决情况及矿业巨头产能调整影响。