需求推动三季度业绩高增长，1.6T产品即将迎来大规模出货

中际旭创前三季度实现营收250.0亿元，同比增长44.4%，归母净利润71.3亿元，同比增长90.0%，Q3单季度营收102.2亿元，同比增长56.8%，归母净利31.4亿元，同比增长125.0%，业绩符合市场预期，维持“买入”建议。

• 强劲需求带动业绩增长：Q3公司产能持续提升，上游物料储备充足，下游全球算力建设需求旺盛，800G产品持续放量、1.6T产品初步供货，带动公司业绩稳健增长。预计四季度和2026年业绩持续高增长。
• 毛利率持续提升：Q3毛利率42.79%，环比提升1.30pct；净利率32.57%，环比提升1.12pct。未来1.6T产品加速出货和硅光产品良率提升将进一步提高盈利能力。
• 全球龙头地位稳固：公司占据光模块领域全球龙头地位，2023年再度位列全球第一。1.6T光模块产品已进入送测阶段，预计下半年批量出货，2026年起逐步上量；硅光技术储备充足，拥有1.6T硅光解决方案和自研硅光芯片。
• 盈利预测：上修2025-2027年净利润分别为112.63亿/201.26亿/280.23亿元，同比增长117.8%/78.7%/39.23%；EPS分别为10.14/18.11/25.22元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为51/28/20倍，维持“买进”建议。
• 风险提示：1.6T等新技术新应用落地不及预期；中美相关政策影响；海外云厂商资本支出不及预期。