五矿期货农产品早报

2025-11-06 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 蛋白粕 【行情资讯】 周三CBOT大豆上涨，中国调降美豆关税刺激美豆需求，巴西升贴水小幅下跌。周三国内豆粕现货下跌10，华东报2980元/吨，豆粕成交一般，提货较好，油厂开机率52.4%环比昨日上升。MYSTEEL预计本周国内油厂大豆压榨量为209.64万吨，上周压榨大豆225.34万吨。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 未来两周，巴西主要种植区降雨量中性水平，农业咨询机构AgRural称，截至10月30日，巴西大豆种植率达47%，不及去年同期的54%，受不规则降水的影响。昨日中国发布调整美国商品进口关税公告，预计自11月10日起美豆进口税率为13%，仍高于巴西，因此美豆后期买船仍存不确定性。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【策略观点】 进口成本方面，市场近期有中国进口美豆信号，但美豆上涨可能被巴西升贴水下跌对冲，进口成本震荡运行为主。国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主。 斯小伟 油脂 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 【行情资讯】 1、ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚10月棕榈油出口量较上月同期增加4.31%-5.19%。SPPOMA数据显示马来西亚棕榈油10月全月产量增加5.55%。 2、周三公布的一份调查显示，2025/26年度马来西亚棕榈油产量预估为1920万吨，与上次更新数据持平，预估区间为1870万至1970万吨。受东马产量强劲复苏以及当月工作日增多（节假日减少）的推动，10月份产量达到峰值。预计随着行业进入2026年初的低产期，季节性高产量将逐渐减少。 周三国内油脂延续回调，MPOA给出10月马棕增产超10%预估，棕榈油价格仍然受制于马来西亚、印尼近期产量较高。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-120（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+220（0）元/吨，华东菜油基差01+340（0）元/吨。 【策略观点】 马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维 持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，若出现产量下降信号则转向多头思路。 白糖 【行情资讯】 周三郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖1月合约收盘价报5441元/吨，较前一交易日下跌40元/吨，或0.73%。现货方面，广西制糖集团报价5650-5690元/吨，报价较上个交易日下跌0-10元/吨；云南制糖集团报价5530-5590元/吨，报价较上个交易日下跌10-20元/吨；加工糖厂主流报价区间5790-5890元/吨，报价较上个交易日涨跌不一；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差209元/吨。 巴西国家供应公司(Conab)发布最新预估，巴西中南部地区2025/26榨季甘蔗产量为6.0738亿吨，低于此前预估的6.0976亿吨。糖产量料为4134万吨，高于上次预估的4064万吨。印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）发布最新预估，2025/26榨季食糖总产量(未扣除用于生产乙醇的部分)预计为3435万吨；扣除预计用于生产乙醇的340万吨后，食糖净产量预计为3095万吨。 【策略观点】 近期由于糖浆、预拌粉进口管控加强，带动郑糖价格反弹，但外盘走势依然非常弱。今年8月以后因甘蔗制糖比例同比大幅提高，巴西中南部累计产糖量反超去年，导致原糖价格持续下跌。并且目前预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进而进口利润创近五年新高，建议等待反弹力度衰减后，寻找做空的机会。 棉花 【行情资讯】 周三郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13615元/吨，较前一个交易日上涨80元/吨，或0.59%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14825元/吨，较上个交易日下跌16元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B-郑棉主力合约（CF2601）基差1210元/吨。 据Mysteel最新公布的数据显示，截至10月31日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比前一周持平，较去年同期减少6.9个百分点，较近五年均值75.1%，同比减少9.52个百分点。11月4日，新疆地区机采棉收购指数6.27元/公斤，较前一日下跌0.03元/公斤；手摘棉收购指数7.01元/公斤，较前一日持平。 【策略观点】 从基本面来看，今年需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑。并且新年度国内丰产，卖出套保压力大。近期新棉收购价连续小幅上涨，带动郑棉反弹，但基本面仍较弱，预计短期棉价延续震荡。 鸡蛋 【行情资讯】 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数上涨，主产区均价小涨至2.85元/斤，黑山持平于2.7元/斤，馆陶涨0.07元至2.76元/斤，供应稳定，养殖单位顺势出货，市场需求尚可，下游贸易商采购货源积极性略有提升，今日蛋价或有稳有涨。 【策略观点】 持续低补栏、高淘汰引发存栏见顶回落的预期，叠加降温后囤货情绪转浓，前期蛋价的下行螺旋被打破，后续双十一以及节前备货等消费题材接续背景下，情绪转好有望带动全市场累库的进行；盘面提前反应涨价的预期，但升水背景下多头总体克制，且绝对高供应压制的预期仍在，预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力。 生猪 【行情资讯】 昨日国内猪价继续下跌，河南均价落0.16元至11.88元/公斤，四川均价落0.2元至11.47元/公斤，二次育肥托底减少，前期压栏生猪逐步转为出栏，供应端保持充足，下游到货增多，白条多数降价，利空毛猪价格，今日养殖端或有低价惜售，高价延续出栏积极，预计价格有稳有跌。 【策略观点】 集团场计划完成度较高，但因白条走货难度增加，月底缩量背景下现货涨幅不及预期；从散户栏位以及冻品库容率看，当期库存有明显后置的现象，且在高供应压力持续背景下面临后继无力的嫌疑，盘面提前交易未来供应的压力，走势与现货独立，整体思路上仍以逢高抛空为主，但当前盘面持仓较高，谨慎者可用反套头寸替代。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn