东吴证券2025年三季报点评：费类业务稳步增长，投资交易能力展现

东吴证券2025年第三季度报告显示，公司业绩表现强劲，主要得益于费类业务和投资交易业务的稳健增长。

核心观点与关键数据：

1. 整体业绩：公司实现营业收入72.74亿元，同比增长35.45%；归母净利润29.35亿元，同比增长60.23%；加权平均净资产收益率6.93%，同比提升2.38个百分点。第三季度单季营业收入28.46亿元，同比增长38.39%；归母净利润10.03亿元，同比增长50.56%。
2. 财富管理及费类业务：手续费及佣金净收入26.70亿元，同比增长36.92%。其中，经纪业务手续费净收入17.15亿元，同比增长49.39%。投资银行业务净收入5.96亿元，同比增长16.14%；资产管理业务净收入1.59亿元，同比增长22.73%。
3. 投资交易业务：投资收益与公允价值变动收益合计36.17亿元，同比增长45.73%。权益投资方面，其他权益工具投资规模达104.79亿元，较年初增长63.8%。固定收益投资方面，交易性金融资产规模达565.90亿元，较年初增长40.9%。

研究结论：

• 公司投资交易业务成为业绩增长的核心驱动力，财富管理业务稳步发展，区域优势显著。
• 预计2025-2027年公司营收分别为97.83、105.87、118.89亿元，归母净利润分别为37.06、41.03、47.12亿元，EPS分别为0.75、0.83、0.95元，对应11月4日收盘价的PE估值为12.88、11.64、10.13倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：资本市场大幅波动、政策落地不及预期、行业竞争加剧。