行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

期货眼·日迹：每日早盘观察

2025-11-05 银河期货朝新G

金融衍生品

股指期货：美股大跌影响情绪，A股再试支撑。上证50指数跌0.11%，沪深300指数跌0.75%，中证500指数跌1.67%，中证1000指数跌1.36%。股指期货全线回落，各品种贴水扩大。
国债期货：央行小幅购债，外围风偏回落。30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约接近平收，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。央行公开市场净回笼3578亿元，市场资金面整体均衡偏松。

农产品

豆粕：供应压力仍存，价格阶段性调整。CBOT大豆指数上涨0.09%，CBOT指数下跌0.68%。国内大豆库存同比增加160.05万吨，增幅29.06%。豆粕库存同比增加16.89万吨，增幅17.16%。
白糖：外盘再次大跌，郑糖价格弱势。ICE美原糖主力合约跌0.47（-3.2%）至14.21美分/磅。北方邦甘蔗压榨季已正式开始，广西2025年10月第三方库存同比增加13.97万吨。郑糖价格区间震荡。
油脂板块：震荡磨底阶段。CBOT美豆油主力价格变动幅度0.34%，BMD马棕油主力价格变动幅度-0.12%。马来西亚棕榈油库存在10月份攀升至两年来的最高水平。国内棕榈油库存持续累库，供应或将较为宽松。国内菜油预计仍是继续去库。
玉米/玉米淀粉：现货反弹，盘面高位震荡。CBOT玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.5%。北方四港玉米库存共计94.5万吨，周环比减少1.4万吨。东北产区玉米偏弱，华北产区玉米相对稳定。
生猪：供应压力较大，价格阶段性回落。生猪价格继续呈现回落态势，仔猪母猪价格上涨。总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在。
花生：花生现货继续反弹，花生短期底部震荡。全国花生通货米均价3.98元/斤，持平。油厂通货米成交价格7700-8050元/吨，油料米成交价格6800-7000元/吨左右。花生油方面，终端需求表现欠佳，油厂订单稀少。
鸡蛋：淘鸡有所增加，蛋价有所企稳。主产区鸡蛋价格多数维持稳定，全国在产蛋鸡存栏量为13.59亿只，同比增加5.5%。10月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量为3920万羽，环比变化不大，同比减少13%。
苹果：入库数据即将公布，市场交易入库预期。全国主产区苹果冷库库存量为14.79万吨，环比上周减少6.02万吨。山东产区货源供应仍旧比较充足，果农多以统货标准销售。
棉花-棉纱：收购进入高峰，棉价震荡略偏强。中国棉花信息网专稿显示，今年棉花亩产普遍集中在380-450公斤/亩，较去年减少30-70公斤/亩。ICE美棉上涨，主力合约上涨0.13（0.20%）至65.69分/磅。

黑色金属

钢材：铁水产量收缩，钢价区间震荡。山西部分钢厂已经提出停产检修计划。样本内钢厂钢坯手持订单量135.6万吨，环比10月11日调研增加5.1万吨，增幅4%。
双焦：震荡整理，等待回调后做多的机会。焦煤竞拍成交依旧涨多跌少，除个别资源因竞拍间隔时间较长涨幅较大外，其余多数资源环比上期涨幅在2-67元/吨区间窄幅震荡。
铁矿：偏空思路对待。中国47港进口铁矿石港口库存总量15439.08万吨，较上周一增432.03万吨。10月份全球铁矿供应维持在高位，延续三季度高发运水平。
铁合金：库存持续攀升，继续逢高做空。硅铁供应端维持高位，需求端有下行压力。锰硅供应维持高位；需求端，受利润不佳及阶段性环保减产影响，铁水产量仍在震荡下行。

有色金属

贵金属：美元延续涨势，贵金属市场承压。伦敦金收跌1.71%，收报3932.11美元/盎司；伦敦银收跌1.9%，报47.15美元/盎司。美元指数延续涨势，并上破100大关，创三个月来的新高。
铜：流动性问题引发市场担忧，铜价短线回调。LME库存增加300吨至13.39万吨，COMEX库存增加2826吨到35.85万吨。美国政府长时间停摆，市场短期对流动性的担忧有所增加。
氧化铝：供应端减产仍未落地，氧化铝偏弱运行。阿拉丁氧化铝北方现货综合报2840元持平。市场对氧化铝后续减产存预期，但实质减产仍未落地、供需仍过剩，进口窗口目前仍持续打开。
电解铝：海外经济数据不及预期，铝价短期回落不改供需格局。美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，不及预期的49.5。全球偏紧供需格局带动的中期震荡偏强预期不改。
铸造铝合金：季节性旺季来临，铝合金宽幅震荡。商务部表示，中美经贸团队达成三方面成果共识。受供应紧张影响，废铝尤其生铝系价格持续攀升。
锌：多单继续持有。国内冶炼厂冬储规模扩大，国内锌精矿市场出现抢货现象，国产TC仍在下调。消费端传统旺季将过，预计锌消费或逐渐转淡。
铅：空单持有。近期国内部分铅蓄企业订单虽有好转，但铅价高位且下游经销商库存偏高，为规避库存风险，部分铅蓄企业主动减停产。
镍：供需宽松，成本支撑，镍价维持区间运行。LME镍库存累库速度放缓，但仍保持在25万吨上方，反映供需依然宽松。下方仍有镍矿及MHP成本支撑。
不锈钢：供需偏弱较难给出不锈钢生产利润。10月终端需求目前仍不乐观，且已是旺季尾声。供应端200系三大头部钢厂虽然减产，但300系减量有限，冷轧货源充足。
工业硅：区间震荡。云南地区工业硅矿热炉共计148台，10月底开工43台，大部分工厂已经在10月30/31日陆续停炉，目前最新开工为22台共计6家在产。
多晶硅：多单减仓，回调买入。11月多晶硅供需双减，供应缩减幅度大于需求，现货价格短期暂无上行动力。
碳酸锂：供需偏紧高位运行。11月供需进一步收紧，去库或将加速，托底碳酸锂价格。价格近期炒作复产，不仅反映对未来供需缓和的预期，也是因为持仓过高，多头离场出现踩踏。
锡：供需双弱，警惕宏观情绪扩大振幅。美元指数突破100大关，创近3月的新高。印尼关闭1000个非法采矿点，但该国国锡冶炼厂多自有正规矿，预计此次严查活动对该国锡产量总体影响量级不大。

航运板块

集运：宣涨预期再起带动盘面高位震荡，关注最后交易日调整对02合约的影响。MSC现有在营船队规模已超过马士基与赫伯罗特组成的Gemini联盟的总和。

能源化工

原油：供需暂无扰动，注意宏观风险。美国政府停摆时间创纪录，叠加高关税对经济的负面影响持续兑现，宏观情绪偏弱。
沥青：现货价格寻底，盘面震荡偏弱。油价短期预计维持震荡格局，成本端暂无明确驱动。沥青需求进入淡季，供需双弱格局逐步兑现。
燃料油：低硫中期供应压力仍存。乌克兰无人机对俄罗斯黑海地区发动大规模袭击，导致港口Tuapse的装载设施受损。
PX&PTA：成本支撑不强，供需变动有限。欧佩克决定12月增产但明年第一季度暂停增产，俄乌、委内局势存在较多不确定性。
乙二醇：四季度供需走向宽松。近期多套乙二醇检修装置计划重启，乙二醇新装置有投产计划，乙二醇供应整体上升。
短纤：需求支撑有限。江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商优惠走货，下游按需采购。
PR(瓶片)：供应压力仍在，价格下行。聚酯瓶片工厂出口报价多稳，10月中下旬下游大厂和贸易商继续补货，随着下游需求由旺季向淡季过渡，后续补货力度可能不足。
纯苯苯乙烯：价格延续弱势。纯苯主力下游苯乙烯多套装置停车，下游利润整体延续亏损，月底华东主港到货增加，纯苯主港或延续小幅累库。
丙烯：供应压力仍在，价格下行。镇海炼化60万吨蒸汽裂解装置，万华化学52万吨丙烷裂解装置分别预计11月底和12月初重启。丙烯下游衍生品价格普遍下跌，对原料采购心态较为谨慎。
塑料PP：空单持有。国内PP市场弱势运行，部分下跌20-30元/吨。下游工厂询盘积极性不高，午前市场交投表现平平。
烧碱：液氯价格走弱，烧碱价格震荡。鲁西南及鲁南个别企业价格下调，西部供应增加下，高价走货不畅，降价销售。
PVC：预期仍弱。国内PVC现货市场偏弱震荡，供应预期充足，国内外需求表现平淡，外贸因印度反倾销影响暂表现观望。
纯碱：价格震荡下跌。纯碱基本面无特别变化。供应方面，纯碱内蒙古博源银根化工设备波动，产量下降。需求端，浮法日产量16.2万吨，后期玻璃产线冷修供应预期下降，需求端走弱。
玻璃：部分产线有冷修计划。根据沙河市公告，未来拟对4条燃煤生产线进行停产冷修，及技改升级。地产周期性下行，现货端基本面改善幅度有限，需求旺季表现显乏力。
甲醇：库存压力进一步加大。国际装置开工率提升，伊朗地区部分装置重启，日均产量提升至35000吨附近，进口恢复，港口现货流动性充足。
尿素：反弹乏力。国内供应宽松，华北地区秋季肥收尾，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工低位，整体需求呈现下滑态势。
纸浆：浆价僵持，市场偏震荡。针叶浆现货市场贸易商存有随盘调涨出货价格的意愿，部分牌号价格上涨10-70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商挺价惜售心态不减，部分报盘有所上调。
原木：供需双弱，现货趋弱震荡。国内针叶原木总库存为288万方，较上周增加4万方，周环比增加1.41%。
胶版印刷纸：市场承压，提价函落地一般。高白双胶纸山东市场主流成交价格在4600-4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨区间。
天然橡胶及20号胶：印尼趋势性增量，不利于月差。印尼前三个季度天然橡胶、混合胶合计出口129.5万吨，同比增加7.7%。
丁二烯橡胶：空单止损下移。国内橡塑业用电量连续4个月增长至177.1亿千瓦时，同比增产+10.9%。

每日早盘观察每日早盘观察目录金融衍生品股指期货：美股大跌影响情绪A股再试支撑...............................................................................................3国债期货：央行小幅购债，外围风偏回落....................................................................................................4 农产品豆粕：供应压力仍存价格阶段性调整..........................................................................................................6白糖：外盘再次大跌郑糖价格弱势..............................................................................................................6油脂板块：震荡磨底阶段................................................................................................................................7玉米/玉米淀粉：现货反弹，盘面高位震荡...................................................................................................8生猪：供应压力较大价格阶段性回落..........................................................................................................9花生：花生现货继续反弹，花生短期底部震荡..........................................................................................10鸡蛋：淘鸡有所增加蛋价有所企稳............................................................................................................10苹果：入库数据即将公布市场交易入库预期............................................................................................11棉花-棉纱：收购进入高峰棉价震荡略偏强...............................................................................................12 黑色金属钢材：铁水产量收缩，钢价区间震荡..........................................................................................................14双焦：震荡整理等待回调后做多的机会....................................................................................................14铁矿：偏空思路对待......................................................................................................................................15铁合金：库存持续攀升，继续逢高做空......................................................................................................16 有色金属贵金属：美元延续涨势，贵金属市场承压..................................................................................................17铜：流动性问题引发市场担忧，铜价短线回调..........................................................................................18氧化铝：供应端减产仍未落地氧化铝偏弱运行.........................................................................................19电解铝：海外经济数据不及预期铝价短期回落不改供需格局................................................................20铸造铝合金：季节性旺季来临铝合金宽幅震荡.........................................................................................21锌：多单继续持有..........................................................................................................................................21 铅：空单持有..................................................................................................................................................22镍：供需宽松，成本支撑，镍价维持区间运行..........................................................................................23不锈钢：供需偏弱较难给出不锈钢生产利润..............................................................................................24工业硅：区间震荡..........................................................................................................................................24多晶硅：多单减仓，回调买入......................................................................................................................25碳酸锂：供需偏紧高位运行........................................................................................................................25锡：供需双弱，警惕宏观情绪扩大振幅......................................................................................................26 航运板块集运：宣涨预期再起带动盘面高位震荡，关注最后交易日调整对02合约的影响................................28 能源化工原油：供需暂无扰动，注意宏观风险..........................................................................................................29沥青：现货价格寻底，盘面震荡偏弱..........................................................................................................29燃料油：低硫中期供应压力仍存..................................................................................................................30PX&PTA：成本支撑不强供需变动有限.......................................................................................................31乙二醇：四季度供需走向宽松......................................................................................................................32短纤：需求支撑有限......................................................................................................................................33PR(瓶片)：供应压力仍在，价格下行.........................................................................................................33纯苯苯乙烯：价格延续弱势..........................................................................................................................34丙烯：供应压力仍在，价格下行..................................................................................................................35塑料PP：空单持有.........................................................................................................................................36烧碱：液氯价格走弱，烧碱价格震荡...........................................................................

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