红枣异动点评：供应压力凸显，盘面破位下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2025年11月4日星期二 王泽辉（投资咨询资格编号：Z0019938） 电话：020-88818064邮箱：wangzehui@gf.com.cn 行情导读：今日红枣期货主力合约CJ2601延续下跌趋势，截至2025年11月4日下午收盘，收盘价为9695元/吨，跌幅达5.55%，成交量450880手，持仓量178928，日增仓69。 （一）新季集中下树 新季来看，当前产区红枣进入集中下树阶段，和田及且末地区收购基本结束，阿克苏地区下树3成左右，阿拉尔和喀什等地枣园开始下树，产量即将明晰，市场对新季红枣减产幅度的博弈进入收尾阶段，目前来看，实际产量更偏向于小减产预期。 旧季库存消化缓慢，据Mysteel农产品调研数据统计，截至2025年10月30日，36家样本点物理库存在9348吨，较上周增加245吨，环比增加2.69%，同比增加120.78%，因期货价格下跌影响，部分客商积极采购旧季货源，样本点库存呈现增长趋势。社会库存方面，由于2024年度红枣75万吨丰产，需求无亮点，使得结转库存偏多，据Mysteel预测，旧季结转库存35万吨左右，供应压力明显。 （二）现货价格松动 自10月中下旬红枣开始陆续下树，期货价格便一路下行，但产区主流价格6.5-8元/公斤保持坚挺，期现走势分化明显。不过随着期货下跌的持续性，短期终端消费一般，使得产区收购价有所松动，阿克苏地区通货主流价格参考6.30-7.00元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考6.60-7.50元/公斤，较前期下调0.2元/公斤，维持优质优价原则。关注后续价格变化及收购进度。此外，河北销区现货价 格随之下调，特级和一级枣分别较昨日跌60元/吨和200元/吨。 （三）需求偏弱及资金扰动明显 红枣传统消费旺季尚未启动，需求端缺乏支撑。河北崔尔庄、广州如意坊等主销区到货量有限，日均3-4辆，也存在部分新季红枣到货，但市场对旧货青睐度高于新季，使得下游采购较为谨慎，按需为主，未能对价格形成明显提振，关注后续消费变化。 资金扰动明显，据文华财经数据显示，红枣开盘一小时空头增仓8510手，推动红枣价格快速下探，多头最后一小时减仓9471手，表明市场看空氛围浓厚。 数据来源：Mysteel广发期货研究所 展望后市： 新季红枣集中上市，销区市场新货零星到货高于同等级旧货价格，下游采购意愿不强，现货价格松动。目前新季供应上市叠加旧季高库存承压，而需求支撑乏力，盘面跌破新季主流采购成本，由于旧季红枣可参与交割，使得近月合约仍具有下跌空间但幅度可能收窄。 风险提示：客商收购力度强、终端消化超预期。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息 广发期货研究所http://www.gfqh.cn电话：020-88800000地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码：510620