红枣异动点评：多空博弈剧烈，盘面触底反弹

核心观点与关键数据

• 红枣期货异动点评：受多头平仓和空头加仓影响，红枣期货主力合约CJ2601开盘后跌破3%，截至10月22日收盘价11265元/吨，跌幅1.18%，成交量315011手，持仓量187200手，日增-630。多空博弈剧烈，盘面触底反弹。
• 新季减产定性但幅度未定：2024年新疆灰枣产量75万吨，2025年预计减产至56-62万吨（下降20-25%）。市场对减产幅度存在争议，小减产（55万吨附近）概率较大，大减产（40万吨左右）可能性存在，若最终为大减产，短期盘面有进一步上涨机会。
• 当前新季主流价符合预期：国庆后新季红枣下树在即，和田、且末等地订园进程较快，下树时间较去年提前约一周，主流价格参考6.50-8.00元/公斤，优质优价，商品率预计80%左右，质量优于去年。
• 旧季库存消化缓慢：近期部分客商积极出售库存，下游拿货积极性提高，但旧季红枣库存仍处高位，截至10月16日36家样本点物理库存约9009吨，同比增加94.58%，去库进程缓慢。社会库存预计剩余30-35万吨，潜在压力在下树后显现。

研究结论

• 短期现货价格以稳为主：河北销区市场货源供应少量，下游采购积极性提高。
• 减产支撑价格难大幅回落：新季红枣减产已定性，但幅度未定，盘面价格已反映小减产预期。若减产幅度较大或开秤价提升，后续仍存上涨驱动。
• 谨慎入场：关注后续定产及开秤价变化，新季减产较盛为最大风险。

风险提示

• 新季减产较盛。