红枣异动点评：多空博弈剧烈，盘面触底反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2025年10月22日星期三 王泽辉（投资咨询资格编号：Z0019938） 电话：020-88818064邮箱：wangzehui@gf.com.cn 行情导读：受多头平仓和空头加仓影响，红枣期货主力合约CJ2601上午开盘1小时便跌破3%，随后有所回升，截至10月22日下午收盘，收盘价为11265元/吨，跌幅达1.18%，成交量315011手，持仓量187200，日增-630。多空博弈较为剧烈，当前开称价符合预期但减产幅度未定，资金扰动下盘面触底反弹。 数据来源：Wind广发期货研究所 （一）新季减产定性但幅度未定 据Mysteel数据显示，2024年度新疆灰枣产量达75万吨丰产，2025年受前年树体营养消耗和关键生长期高温天气影响，使得产区一茬坐果一般，不过二茬坐果较好，三四茬花存在补量，据Mysteel初步预测，新季产量在56-62万吨，较2024年度下降约20-25%。整体来看，与去年相比，今年新季新季减产已定性，但减产幅度未定，市场对此争议较大，55万吨附近小减产及40万吨左右大减产分歧较盛。从当前盘面价格来看，较符合小减产概率，关注最后定产情况，若最终为大减产，短期盘面存在进一步上涨机会。 （二）当前新季主流价符合预期 国庆后新季红枣下树在即，地方果园逐步开始订园，目前新疆主灰枣产区和田、阿克苏、且末、若羌、阿拉尔地区订园进程较快，和田、且末正在下树中，阿拉尔下树零星，受积温及节气影响下树 时间较去年提前约一周左右，主流价格参考6.50-8.00元/公斤，优质优价，土枣原料价格更高，据机构调研，今年红枣商品率或在80%附近，质量偏好高于去年，关注后续下树进度及价格变化。 （三）旧季库存消化缓慢，仍存承压 到车辆来看，较去年略好，近期存在部分客商积极出售库存货源以回笼资金备战新季收购，且随着天气转凉，下游拿货积极性有所提高，市场交易氛围提升。库存方面，旧季红枣库存较高，据Mysteel农产品调研数据统计，截至2025年10月16日，36家样本点物理库存约9009吨，较上周减少158吨，环比减少1.72%，同比增加94.58%，样本点库存继续下降但仍处近几年高位水平，去库进程较为缓慢。社会库存方面，据钢联预测，按正常消费水平来看，最终旧季库存约剩30-35万吨；不过当前矛盾更聚焦于新季方面，旧季库的潜在压力或在下树后彰显。 数据来源：Mysteel广发期货研究所 展望后市： 河北销区市场货源供应少量，下游采购积极性提高，预计短期内现货价格以稳为主。当前红枣下树进程逐步推进，开秤主流价有所形成约6.5-8元/吨高于去年，基本符合预期且已反应至盘面。但由于新季红枣还未定产，市场存在争议，多空博弈持续加剧，导致日内价格走势波动放大。整体来看，减产定性支撑价格在下树前难以出现大幅回落，关注后续定产及开秤价变化，若减产幅度较大，开秤价提升，后续仍存上涨驱动，谨慎入场。 风险提示：新季减产较盛。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息 广发期货研究所http://www.gfqh.cn电话：020-88800000地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码：510620