江西复产预期再起，碳酸锂领跌新能源金属

江西复产预期再起，碳酸锂领跌新能源金属 新能源观点：江西复产预期再起，碳酸锂领跌新能源⾦属 交易逻辑：碳酸锂供需双增，供需延续偏紧格局，但周二江西复产预期再起，碳酸锂大幅下跌；工业硅和多晶硅供需走势反复，工业硅和多晶硅有累库压力。中短期来看，供应预期反复再度主导盘面，碳酸锂领跌新能源金属，密切留意产业动向，在现实供需紧俏的背景下，不宜过分看空。长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重心可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，碳酸锂供应高增将限制锂价上方高度，但需要密切关注需求超季节性的持续性。 有⾊与新材料团队 ⼯业硅观点：市场情绪反复，硅价有所回落。多晶硅观点：市场情绪降温，多晶硅⾼位震荡。碳酸锂观点：情绪压制锂价回落，供需双强局⾯仍延续。 郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667白帅从业资格号F03093201投资咨询号Z0020543杨飞从业资格号F03108013投资咨询号Z0021455王雨欣从业资格号F03108000投资咨询号Z0021453王美丹从业资格号F03141853投资咨询号Z0022534桂伶从业资格号F03114737投资咨询号Z0022425张远从业资格号F03147334投资咨询号Z0022750 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。 一、行情观点 信息分析： 持，11月份随着枯水季的来临供应将会有一定收缩，从SMM了解情况来看影响产能约32万吨，中长期来看需要关注反内卷政策是否会限制多晶硅的供应。需求端，1-5月份光伏装机增速大幅度提高，累计增速150%，不过也透支了下半年装机的需求，6月份单月国内光伏装机仅只有14GW，7-9月份装机量进一步下降,9月装机仅9GW。考虑到下半年开始光伏装机的下降，以及电池片组件抢出口需求的弱化，多晶硅四季度需求有继续走弱的风险。总体来看，多晶硅供需现实仍有压力，不过枯水季供需有望改善，且政策预期仍存，预计多晶硅价格宽幅震荡为主。 展望：反内卷政策对多晶硅价格提振明显，但当前多晶硅库存压力仍较大，我们认为多晶硅价格或呈现出宽幅震荡。 ⻛险因素：供应端超预期复产；国内光伏政策变动 碳酸锂观点：情绪压制锂价回落，供需双强局⾯仍延续 信息分析： （1）11月4日，碳酸锂主力合约收盘价较上日-4.52%至78560元/吨；碳酸锂合约总持仓-82510手，至827400手。 （2）11月4日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日-100元/吨，至80900元/吨；工业级碳酸锂价格较上日-100元/吨，至78700元/吨；锂辉石精矿指数(CIF中国)平均价为941美元/吨，较上日-3美元/吨。当日仓单-800手至26490手。 （3）根据乘联会初步统计：10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%。综合预估今年1-10月累计批发1205.4万辆，同比增长30%。 主要逻辑：当前市场供需双强，11月预计仍然维持去库，但供应端预期摇摆，对市场价格造成较大波动。供应方面，SMM月度产量继续大幅增长，10月产量环比增长5.7%，至9.23万吨，预计11-12月份维持强劲，且11月有额外进口预期，继续保持对进口矿石的关注；近期枧下窝复产预期反复，市场情绪变化较大。需求方面，当前表观需求好，11月排产表现仍强，需密切关注12月排产预期，同时明年一季度淡季需求可能会走弱；尽管如此，对储能等消费场景的乐观预期将在价格下跌时催生出投机需求，抬高价格中枢。库存与基差方面，社会库存继续去库，预计11月去库延续；近日仓单持续减少，警惕仓单的进一步下滑。供需双旺下价格预计维持宽幅震荡，上游企业可减少套保比例，下游企业可适当备货或卖出看跌期权，不建议追空。 震荡 碳酸锂 展望：短期供需表现紧平衡，预计价格高位震荡为主。 ⻛险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期；政策变动 二、行情监测 （一）工业硅 （二）多晶硅 （三）碳酸锂 中信期货商品指数 2025-11-04 综合指数 商品指数商品20指数工业品指数2229.67-0.92%2521.83-0.98%2213.57-1.07% 特⾊指数 PPI商品指数1337.62-1.10% 板块指数 新能源商品指数2025-11-04407.95-3.96% 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com