3Q25公募转债持仓：混基、债基分化加剧

核心观点

• 3Q25公募基金已成为转债市场最重要投资者，持有转债市值和份额均环比上升，占比创新高。
• 债基、混基延续分化，债基增持转债，混基减持，反映市场高估值和资产荒逻辑。
• 二级债基、可转债基持有转债份额环比上升，混基、灵活配置、偏债混合、一级债基份额下降。
• 转债基金整体转债仓位延续抬升趋势，多数跑赢转债指数，杠杆率下降至历史新低。
• 转债基金Q3大幅减持银行转债，加仓电新、石化、有色、计算机等行业。
• 次新券配置方面，机构持有意愿分化明显，亿纬、渝水等标的受关注。

关键数据

• 3Q25公募基金持有转债市值3155.38亿元，环比上升15.9%；份额1574.02亿份，环比上升2.5%。
• 债基持有转债1429.02亿份，环比增6.9%；混基持有转债145亿份，环比降27.0%。
• 二级债基持有转债份额652.93亿份，环比+17.7%；可转债基+10.8%。
• 转债基金持有转债市值519.77亿元，环比提升22%；平均转债仓位76.61%，环比上升1.29pct。
• 转债基金Q3减持浦发转债等银行转债，加仓电新转债、晶能、亿纬等。

研究结论

• 债基、混基转债仓位分化是市场高估值和资产荒逻辑持续演绎的结果。
• 转债基金业绩多数跑赢指数，仓位上升，杠杆率下降，表现稳健。
• 电新、石化、有色、计算机等行业转债受关注，次新券配置分化明显。