策略观点：无风区行船更需定力

市场表现回顾

10月A股市场主要股指表现分化，上证指数上涨1.85%，深证成指下跌1.10%，创业板指下跌1.56%，科创50下跌5.53%。风格指数方面，稳定风格上涨3.40%，金融风格上涨2.44%，成长风格和消费风格分别下跌1.56%和0.83%。行业层面，煤炭、钢铁、有色金属等资源品行业领涨，传媒、美容护理、汽车等行业表现较差。市场节奏上，10月上半月因前期涨幅较大出现技术性回调，四中全会和中美贸易磋商利好推动反弹，但中美元首会面后利好兑现，科创板块大幅回调。

A股高频数据跟踪

• 动态HMM择时模型：建议仓位开仓，认为市场回调风险得到释放。
• 个人投资者情绪指数：7日移动平均数报-3.51%，10月大幅波动，无明显趋势。
• 融资盘情绪：占A股成交额比例超20%，延续净流入态势。
• 红利性价比模型：银行股等纯红利资产性价比或有所不足，股债差异补偿部分抬升。

后市展望及投资观点

11月A股难有类似政治层面的利好，市场将更多由资金、宏观基本面和上市公司业绩决定。经济平稳运行和三季报业绩边际好转提供支撑，预计A股进入无风区，更多在震荡中度过。配置方面，轮动速度加快，AI相关方向面临压力，建议关注商业航空、低空经济等政策题材和三季报绩优个股。

风险提示

经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。