国海化工SOFC动态研究之一SOFC新蓝海铬盐再次价值重估

BE连接体铬含量95%，铬盐再次价值重估。SOFC燃料电池由电极、电解质、连接体构成。据BloomEnergy公司专利，其连接体方案采用95%纯铬+5%纯铁，并以粉末冶金技术制造而成，金属铬用量显著。我们按照BloomEnergy相关技术指标测算，得到单片连接体质量为216g，对应金属铬质量为 【国海化工】SOFC动态研究之一：SOFC新蓝海，铬盐再次价值重估 SOFC燃料电池由电极、电解质、连接体构成。 BloomEnergy公司专利，其连接体方案采用95%纯铬+5%纯铁，并以粉末冶金技术制造而成，金属铬用量显著。 我们按照BloomEnergy相关技术指标测算，得到单片连接体质量为216g，对应金属铬质量为205.2g。 单片SOFC对应25W功率，据此我们计算SOFC拉动铬盐的市场空间，1GW SOFC需求将拉动金属铬0.82万吨，对应重铬酸钠需求量2.95万吨，10GW市场空间则对应金属铬8.2万吨、重铬酸钠29.55万吨。 基于我们已外发报告《振华股份深度之二》，我们上调铬盐需求弹性，预计到2028年铬盐供需缺口将达到34.09万吨，缺口比例达到32%，弹性显著。 SOFC具有广阔空间。 相对于燃气轮机和现有的蒸汽轮机，由于SOFC能源转化效率更高，随着产能释放，SOFC对应的度电成本有较大的下降空间，未来面对的市场空间不仅仅限于AIDC，在化石能源转化为电能的工艺中具有替代空间。 铬盐有望成为AI电力发展稀缺资源。 由于AI数据中心等电力需求带来燃气轮机大幅增长，以及商用飞机发动机需求的大幅提升，铬盐行业正在迎来价值重估。 从铬盐产品价格端来看，据Wind，2025年金属铬价格已经呈现两波上涨态势。 我们认为，除海外“两机”产业链驱动铬盐需求高增以外，SOFC将再次重估铬盐产业链，铬盐有望成为AI电力发展中的稀缺资源。 风险提示：行业竞争加剧、经济大幅下行、产品价格大幅波动、欧美先进技术封锁、重点关注公司业绩或不及预期、测算与实际可能存在一定偏差。