金属铬终端需求保持旺盛,通用电气航空航天和燃气轮机业务在手订单显著增长,反映商用飞机发动机和燃气轮机整机需求扩张。全球高温合金产业链投资瓶颈逐步缓解,未来高温合金需求有望持续向上。金属铬紧张局面已向铬盐传导,铬盐生产安全环保壁垒高,业绩弹性更大。振华股份作为铬盐龙头企业,2024年铬盐产量约26万吨(折重铬酸钠),金属铬产量7650吨(折重铬酸钠约2.7万吨),2025年产能爬坡有望提升金属铬产销量。公司优势在于技术创新、降本增效、产品品质提升、产能扩张及行业整合。投资建议:振华股份在铬盐大周期中受益充分,2025年PE15倍、2026年PE12倍。风险提示:铬铁矿价格波动、下游行业周期性波动、环保政策变化、安全生产风险等。
,但是商业航空航天的在手订单,但是商业航空航天的在手订单吨,折算成重倍。