优化业务结构，推进新产能建设

核心观点

鹏鼎控股2025年前三季度实现营业收入268.55亿元，同比增长14.34%；归母净利润24.08亿元，同比增长21.95%。公司业务结构持续优化，通讯用板业务营收占比62%，消费电子及计算机用板业务营收占比33%，汽车\服务器用板及其他用板业务营收占比5%。公司积极推进新产能建设，前三季度资本开支达49.72亿元，同比增加近30亿元，进入新一轮扩产高峰。

关键数据

• 前三季度业绩：营业收入268.55亿元（同比增长14.34%），归母净利润24.08亿元（同比增长21.95%），扣非归母净利润22.45亿元（同比增长16.37%）。
• 单季度业绩：3Q25收入104.80亿元（同比增长1.15%，环比增长26.44%），归母净利润11.75亿元（同比下降1.30%，环比增长57.68%）。
• 业务结构：通讯用板（62%）、消费电子及计算机用板（33%）、汽车\服务器用板及其他用板（5%）。
• 资本开支：前三季度49.72亿元，同比增加近30亿元。

投资建议

预计2025-2027年归母净利润分别为41.9、46.2、50.0亿元，EPS分别为1.81、1.99、2.16元，对应2025年11月4日收盘价PE分别为28.7、26.0、24.0x。维持公司“增持”评级。

风险提示

需求不及预期；市场竞争加剧；大客户进展不及预期；产能建设不及预期。