公用事业及环保行业周报：2020年煤电规划建设监督推进，煤电产能结构有望持续优化

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年04月04日 公用事业行业 2020年煤电规划建设监督推进，煤电产能结构有望持续优化 ——公用事业及环保行业周报 投资周报  投资组合及调整 我们的核心组合没有变化，在复工复产加速，动力煤价格有下行压力的情况下，推荐大固废战略持续推进，业绩确定性强的瀚蓝环境；运营收入结构占比改善，未来有望深度参与长江大保护工作的国祯环保；环境修复龙头地位稳固，固废领域项目不断建设投产，业绩有望保持高速增长高能环境；拥有长江流域水资源整合优势，股权投资持续推进的长江电力；中长期煤炭供需将呈现相对宽松格局，具有规模优势以及更高的煤价弹性的华能国际。  本周投资主题 电力：国家能源局早在2017年就发布了2020年煤电规划建设风险预警的通知，主要目的是为了有序化解煤电产能过剩的风险，合理安排在建煤电项目的建设投产顺序。对比2023年煤电规划建设风险预警，其中装机充裕度预警红色只有3个省市，比2020年少了20个，说明煤电建设规划取得了卓越成果，但是我们认为煤电产能仍然过剩，煤电建设监管并没有放松。我们认为通过区域整合优化资源配臵、淘汰落后产能，煤电供应过量的不良格局有望逐步化解，优质的火电产能将得到充分释放。 环保：2020年“水十条”要实现全国水环境质量得到阶段性改善的目标。其中“水十条”对污染水体、饮用水安全和地下水污染情况都有具体要求。到目前为止，全国水环境质量总体保持持续改善势头，水污染物排放已经得到有效控制，水生态环境安全得到集中整治，在联动协作推进流域治污下，全国地表水水质稳步改善。但是水污染防治形势依然严峻，农村水处理基础设施建设缺乏，流域水生态保护仍需推进。我们认为2020年是水十条的阶段性考核之年，水环境治理领域有望迎来政策催化，推荐关注建议投资者关注水环境综合治理商博世科、膜法水处理龙头碧水源和运营收入结构占比改善，未来将深度参与长江大保护工作的国祯环保。  行业增量信息及点评 2020年4月3日，秦皇岛（Q5500）平仓价已经下降到了515元/吨，周环比下跌21元/吨，创下2016年9月以来的新低。秦皇岛港口库存周环比上升49万吨，达到688.5万吨，电厂库存仍然保持相对高位，在全国工业企业复工复产逐渐完成的情况下，煤炭供应逐步恢复。我们认为后续动力煤价格面临下行压力，煤价处于中期下降通道中。  行业政策与重要新闻公告： 【北京阶段性降低非居民用气价格 预计为企业减负3.2亿元】 【华北能源监管局组织开展2020年煤电规划建设监管】  上周调研及报告 《2020年1-2月用电量同比下滑，动力煤面临下行压力》2020-03-28  风险提示：疫情恶化，全社会用电需求下滑，煤价上涨超预期，天然气消费量不及预期，融资环境恶化，政策推进不及 推荐（维持评级） 邱懿峰（分析师） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 行业指数走势图 相关报告 《复工复产持续推进，动力煤面临下行压力》2020-03-14 《构建现代环境治理体系，支撑环保行业健康发展》2020-03-08 《医废处臵再迎政策催化，能源局发布2023年煤电规划风险预警》2020-03-01 《两大电网阶段性降低用电成本，监测板块受到政策支持》2020-02-23 《电力负荷维持低位运行，医废处臵板块景气度提升》2020-02-16 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 公用事业 沪深300 2020-04-04 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值(亿元) ROE（%） EPS PE PB 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 水处理 300388 *国祯环保 67.14 9.01 0.49 0.55 0.73 0.95 20.16 17.96 13.53 10.40 1.99 300070 *碧水源 290.83 5.41 0.40 0.44 0.50 0.56 22.98 20.89 18.38 16.41 1.44 600461 洪城水业 64.37 11.97 0.43 0.51 0.60 0.68 15.79 13.24 11.30 9.94 1.39 大气 600388 龙净环保 96.43 15.09 0.75 0.82 0.94 1.07 12.03 11.00 9.58 8.45 1.66 固废 600323 *瀚蓝环境 151.41 13.53 1.14 1.17 1.45 1.70 17.33 16.89 13.63 11.64 2.31 603568 伟明环保 271.03 23.82 1.08 0.98 1.25 1.55 25.96 28.76 22.37 18.10 6.55 601200 *上海环境 100.84 7.83 0.82 0.69 0.87 1.01 13.42 16.00 12.69 10.93 1.60 002672 东江环保 81.16 8.64 0.47 0.48 0.64 0.76 19.64 19.23 14.51 12.08 1.87 监测 300203 聚光科技 55.75 12.26 1.33 1.07 1.24 1.25 9.26 11.51 9.91 9.84 1.69 300137 先河环保 39.18 14.61 0.47 0.48 0.71 0.87 15.13 14.81 10.01 8.16 1.90 修复 603588 *高能环境 73.01 12.88 0.48 0.66 0.88 1.12 22.22 16.26 12.19 9.58 2.44 300422 *博世科 39.57 17.37 0.67 0.80 1.13 1.41 16.64 13.90 9.84 7.89 2.44 环卫 000967 盈峰环境 180.93 10.75 0.41 0.45 0.55 0.65 13.95 12.69 10.45 8.82 1.20 603686 龙马环卫 57.44 9.74 0.80 0.63 0.74 0.85 17.28 21.76 18.63 16.32 2.36 水电 600900 *长江电力 3,788.40 15.51 1.03 0.98 1.03 1.06 16.75 17.57 16.64 16.26 2.53 600025 华能水电 648.00 16.71 0.32 0.29 0.29 0.30 11.25 12.24 12.21 12.02 1.40 600886 国投电力 534.74 12.73 0.63 0.73 0.77 0.81 12.60 10.74 10.20 9.76 1.48 600674 川投能源 409.40 13.12 0.81 0.67 0.73 0.78 11.47 13.88 12.66 11.94 1.51 600795 国电电力 396.94 3.25 0.06 0.20 0.23 0.27 33.11 10.32 8.86 7.37 0.74 火电 600011 *华能国际 679.73 5.35 0.07 0.36 0.45 0.53 61.86 12.03 9.62 8.17 0.93 600023 浙能电力 458.34 6.20 0.30 0.32 0.40 0.49 11.23 10.38 8.36 6.87 0.73 601991 大唐发电 381.24 1.48 0.07 0.03 0.14 0.16 28.69 68.67 15.19 13.03 0.91 600027 华电国际 335.34 4.58 0.16 0.29 0.42 0.49 21.25 11.72 8.15 6.88 0.74 核电 003816 中国广核 1,464.46 10.75 0.19 0.20 0.21 0.22 15.26 14.50 13.86 13.36 1.63 601985 中国核电 683.32 9.40 0.30 0.31 0.38 0.42 14.44 13.96 11.63 10.46 1.42 供暖 600167 *联美控股 315.30 23.72 0.75 0.69 0.81 0.95 18.42 19.97 17.01 14.51 4.68 燃气 601139 深圳燃气 209.43 10.00 0.36 0.37 0.47 0.54 20.22 19.68 15.60 13.54 1.87 000968 *蓝焰控股 83.50 16.25 0.70 0.72 0.85 0.94 12.33 11.91 10.15 9.18 1.94 603393 新天然气 90.61 20.10 2.09 1.89 2.38 2.81 19.35 21.40 17.01 14.38 3.58 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代公用环保行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年4月3日收盘价） mNrMtOyRmMnQmRmMoPoRsO8ObP9PoMoOoMpPfQnNqMeRnNtN9PoPpNNZmNsQMYpNoM 2020-04-04 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 股票组合及其变化 ........................................................................................................................................................... 4 1.1、 本周重点推荐及推荐组合 ................................................................................................................................... 4 1.2、 历史股票组合的走势 ........................................................................................................................................... 4 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 4 2.1、 对板块发展的总体分析 ....................................................................................................................................... 4 2.1.1