公用事业及环保行业周报：2020年化解过剩产能持续推进，节能环保财政预算支出下降

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年06月20日 公用事业行业 2020年化解过剩产能持续推进，节能环保财政预算支出下降 ——公用事业及环保行业周报 投资周报  投资组合及调整 我们本周维持核心组合不变，推荐大固废战略持续推进，业绩确定性强的瀚蓝环境；运营收入结构占比改善，未来将深度参与长江大保护工作的国祯环保；环境修复龙头地位稳固，固废领域项目不断建设投产，业绩有望保持高速增长高能环境；拥有长江流域水资源整合优势，股权投资持续推进的长江电力；LNG接收站带来业绩新增量，城燃业务稳健成长的深圳燃气；盈利能力突出，管理运营水平优质，拥有行业稀缺的财务属性，生态战略布局向文旅+大环保延伸，工程+运维双轮驱动的绿茵生态。  投资主题 电力：2020年6月18日，国家发展改革委等部门发布了《关于做好2020年重点领域化解过剩产能工作的通知》，总体要求为着力巩固去产能成果，持续推动系统性去产能，全面提高行业治理能力。其中，煤炭行业重点主要为巩固去产能成果，上大压小，淘汰不具备安全环保条件的落后产能以及加强煤炭储备；煤电行业重点为优化升级，淘汰关停不达标的落后煤电机组，并要求2020年底全国煤电装机规模控制在11亿千瓦以内。我们认为2020年下半年将迎来火电行业去产能的重要时刻，2020年一季度火电装机容量为11.9亿千瓦，相比目标的11亿千瓦还有7.56%的降幅，再加上此前推出的中央企业煤电资源区域整合方案，火电行业产能过剩的格局有望转好，拥有规模化的优质火电龙头有望最终在行业整合中受益。 环保：2020年6月17日，财政部公开了2020年中央财政预算。一般公共预算收入预算数同比下降7.3%，一般公共预算支同比增长9.1%。整体支出预算不减反增，但是结构上分化较大，涉及民生相关领域有不同程度的增长，同时压减非刚性、非重点项目支出和公用经费。其中2020年节能环保领域预算支出为331.71亿元，同比下降21.17%。我们认为2020年在疫情影响下，经济环境受到了一定的负面冲击；从一季度以来，国家政策也主要是向稳民生倾斜，包括阶段性减税降费，缩减非刚性开支，2020年政府工作报告也提到要大力提质增效，各项支出务必精打细算。我们认为环保行业预算支出下降也在预期之内，人们对美好生活的追求长期不变，短期行业将受到一定冲击，但中长期向好趋势不变。  行业增量信息及点评 2020年6月19日秦皇岛（Q5500）动力末煤平仓价565元/吨，周环比上周1元/吨，煤炭价格有所企稳；秦皇岛港口库存周环比上涨42万吨，达到477万吨，6大发电集团库存周环比上涨14.93万吨，达到1563万吨，库存逐步上升。  行业政策与重要新闻公告： 【关于做好2020年重点领域化解过剩产能工作的通知】  上周调研及报告 《第二次全国污染源普查公布，主要污染物排放量大幅下降》-周报-20200614 风险提示：用电需求下滑，融资环境恶化，政策推进不及 推荐（维持评级） 邱懿峰（分析师） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 行业指数走势图 相关报告 《第二次全国污染源普查公布，主要污染物排放量大幅下降》2020-06-14 《2019年生态环境质量总体改善，建议关注细分行业龙头》2020-06-07 《可再生能源高比例发展，生态修复板块受到关注》2020-05-31 《降电价延至2020年底，污染防治攻坚战持续推进》2020-05-23 《4月全社会用电量同比增长0.7%，水环境质量保持持续改善势头》2020-05-16 -16%-12%-8%-4%0%4%8%2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 公用事业 沪深300 2020-06-20 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值(亿元) ROE（%） EPS PE PB 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 水处理 300388 *国祯环保 65.16 9.46 0.52 0.54 0.54 0.63 18.44 17.76 17.76 15.22 1.87 300070 碧水源 269.31 6.86 0.40 0.45 0.53 0.53 21.28 18.91 15.92 15.92 1.35 600461 洪城水业 61.81 10.29 0.43 0.61 0.60 0.68 15.16 10.69 10.85 9.53 1.26 大气 600388 龙净环保 94.61 14.91 0.75 0.80 0.89 0.99 11.80 11.06 9.90 8.98 1.72 固废 600323 *瀚蓝环境 169.50 13.92 1.14 1.19 1.34 1.58 19.40 18.59 16.51 14.00 2.53 603568 伟明环保 283.21 23.14 1.08 1.04 1.28 1.61 27.13 28.17 22.93 18.19 6.17 601200 上海环境 110.62 9.02 0.82 0.67 0.73 0.94 14.72 17.95 16.66 12.82 1.67 002672 东江环保 83.79 9.76 0.47 0.48 0.58 0.69 20.28 19.85 16.49 13.78 1.90 监测 300203 聚光科技 86.11 1.20 1.33 0.09 1.10 1.32 14.31 211.44 17.36 14.42 2.62 300137 先河环保 37.91 12.73 0.47 0.48 0.57 0.68 14.64 14.33 12.15 10.19 1.88 修复 603588 *高能环境 90.90 13.16 0.50 0.62 0.88 1.12 24.20 19.50 13.69 10.76 2.35 300422 博世科 40.00 15.78 0.66 0.79 1.04 1.29 17.00 14.23 10.78 8.74 2.20 环卫 000967 盈峰环境 262.85 8.78 0.41 0.43 0.50 0.60 20.27 19.33 16.49 13.89 1.67 603686 龙马环卫 96.02 10.82 0.80 0.65 0.83 1.01 28.88 35.54 27.78 22.90 3.85 水电 600900 *长江电力 3,997.40 14.41 1.03 0.98 1.02 1.06 17.68 18.56 17.81 17.11 2.64 600025 华能水电 631.80 10.08 0.32 0.31 0.28 0.32 10.97 11.40 12.40 10.92 1.16 600886 国投电力 527.27 11.78 0.63 0.67 0.75 0.78 12.42 11.59 10.31 9.95 1.39 600674 川投能源 408.08 10.86 0.81 0.67 0.68 0.73 11.43 13.85 13.61 12.78 1.51 600795 国电电力 365.50 3.46 0.06 0.09 0.19 0.23 30.49 21.38 9.79 7.99 0.73 火电 600011 *华能国际 670.31 1.71 0.07 0.06 0.36 0.42 61.00 71.17 11.86 10.17 0.90 600023 浙能电力 482.82 6.69 0.30 0.32 0.35 0.42 11.83 11.09 10.21 8.44 0.76 601991 大唐发电 396.04 1.64 0.07 0.03 0.10 0.11 29.81 84.25 20.62 18.67 0.94 600027 华电国际 343.23 5.54 0.16 0.29 0.44 0.52 22.17 12.00 7.99 6.72 0.74 核电 003816 中国广核 1,535.16 10.54 0.19 0.20 0.21 0.22 15.92 15.12 14.76 14.09 1.68 601985 中国核电 644.41 9.22 0.30 0.30 0.35 0.38 13.62 13.99 11.97 10.78 1.29 供暖 600167 *联美控股 324.68 21.05 0.75 0.70 0.81 0.95 18.97 20.40 17.52 14.94 4.07 燃气 601139 *深圳燃气 189.00 9.60 0.36 0.37 0.41 0.48 18.25 17.76 16.02 13.69 1.76 000968 蓝焰控股 75.47 12.81 0.70 0.58 0.70 0.81 11.14 13.45 11.17 9.59 1.71 603393 新天然气 116.85 16.70 2.09 1.89 1.79 2.20 17.83 19.71 20.78 16.95 4.79 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代公用环保行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年6月19日收盘价） 2020-06-20 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 股票组合及其变化 ........................................................................................................................................................... 5 1.1、 重点推荐及推荐组合 ........................................................................................................................................... 5 1.2、 历史股票组合的走势 ........................................................................................................................................... 5 2、 分析及展望-2020年重点领域化解过剩产能持续推进，财政部公布2020年中央财政预算 ................................... 5 2.1、 对板块发展的总体分析 ....................................................................................................................................... 5 2.1.1、 本周的投资主题和主要逻辑 ...........................................................