请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：唐军 执业证书编号：S0740517030003 电话：021-20315167 Email：tangjun@r.qlzq.com.cn 联系人：范丽娜（责任编辑） 电话：010-59013903 Email：fanln@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： 掘金正当时 [Table_Summary] 今日预览 今日推荐>>  【电新】邵晶鑫：行业趋势加速向好，重视全球化龙头“大逻辑”- -新能源汽车8月思考-20170731  【银行】戴志锋：银行再融资，如何评估？-20170730 重点行业透视>>  【钢铁】笃慧：总理作出重要批示强调，取缔“地条钢”、化解过剩产能要坚定不移推进，对钢铁行业的影响  【传媒】康雅雯：关于游族网络与华纳合作《权力的游戏》  【银行】戴志锋：点评平安银行发行可转债260亿，是否对大盘有负面影响  【食品饮料】范劲松：点评酒鬼酒调价，次高端白酒行情后续怎么看 研究分享>>  【建筑】夏天：二季度PPP入库项目环比大幅增长，第四批示范项目申报有望带动落地加速-20170730  【钢铁】笃慧：黑色金属蓄势待发-20170730  【电新-国电南瑞(600406)】邵晶鑫：中报业绩增势良好，二次设备龙头具备长期投资价值-20170729  【通信-拓邦股份(002139)】李伟、陈宁玉：中报超预期，智能控制器龙头进入高成长期-20170730  【传媒-科达股份(600986)】康雅雯、宋易潞：数字营销内生加速及并表，上半年业绩较快增长-20170730  【传媒】康雅雯：行业点评：《战狼2》点燃暑期档，关注国产影片机会-20170731  【医药-嘉 事 堂(002462)】江琦：西南地区业务成为发展新支点，GPO新合作有望落地-20170730  【新三板-纳科诺尔(832522)】辛彩妮 ：半年报点评-中报业绩增长强劲，高成长持续-20170730 [Table_Industry] 证券研究报告 2017年07月31日 晨会聚焦-取缔“地条钢”、化解过剩产能再获批示，关注供给侧改革持续推进带来的机会；银行再融资如何评估？ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 晨会聚焦 今日推荐 ►【电新】邵晶鑫：行业趋势加速向好，重视全球化龙头“大逻辑”- -新能源汽车8月思考-20170731 我们在年初的年度策略报告中就旗帜鲜明地指出，“分化”一定是2017年新能源汽车变化的主旋律，坚定看好“量价齐升”以及细分领域“龙头配龙头”两条主要投资逻辑。1-7月份二级市场表现以及行业变化都印证了我们的判断，“量价齐升”的钴、锂板块涨幅最大，以先导智能为代表的细分行业龙头领涨。 新能源汽车板块经过6-7月份的大涨后，目前优质个股估值基本处于30倍及以上，已属较高位置。我们对行业整体非常看好，当前时间对二级市场的推荐逻辑是：1）有望成为全球龙头的优质个股“大逻辑”；2）“量价齐升”+“触底反弹”环节；3）各细分环节龙头。 全球新能源汽车加速趋势向上，关注特斯拉示范带动效应不断深化。国内下游销量：商用车拐点到来，乘用车仍具增长动力。国内中上游：降价大势所趋，部分板块有企稳回升行情。龙头具备长期投资价值。 投资建议：重点推荐具有长期大逻辑的天赐材料、格林美、杉杉股份、先导智能、宏发股份；量价齐升&触底反弹推荐钴（格林美、华友钴业）、锂（天齐锂业、赣锋锂业）、硫酸镍（格林美）、电解液（天赐材料、石大胜华、新宙邦）。细分龙头推荐电池：国轩高科、亿纬锂能，PACK：东方精工，正极材料：杉杉股份、当升科技、合纵科技；负极材料：杉杉股份、中科电气；隔膜：胜利精密、创新股份、沧州明珠、星源材质、金冠电气，锂电设备：先导智能、赢合科技、科恒股份、星云股份，特斯拉产业链：宏发股份、三花智控、科达利，电机电控：方正电机、汇川技术、大洋电机、蓝海华腾。 风险提示事件：宏观经济下行风险、新能源汽车产销不及预期、国家政策不及预期 ►【银行】戴志锋：银行再融资，如何评估？-20170730 序言：周末，南京银行公告定增、平安银行公告可转债；随着银行PB估值接近1倍，银行再融资会逐渐开始纳入投资者的视野。如何评估银行再融资、及其融资方式？ 结论：1、银行股权类融资， 总体压力不大：大行和招行没有再融资需求；中小银行大多数已公布融资方案。 2、银行融资方式评估。a、配股，银行近期不会采用；b、定增，取决于参与的机构投资者的结构；c、可转债，未来会是重要融资方式，转股价是关键；d、优先股，影响小。 3、投资建议：银行股上涨动力持续；更看好招行和大行。我们市场上最早挖掘和最坚定推荐大银行价值的团队！我们从2月中旬开始重点推荐大银行，持续而坚定，认为是大趋势机会。展望未来，银行各板块轮动后，大银行的中报会更“占优”（拨备前利润增速6%以上），而市场对“确定性”更加追求，这两方面都利于招行和大银行继续走强。 风险提示：经济下滑超预期。 重点行业透视 ►【钢铁】笃慧：总理作出重要批示强调，取缔“地条钢”、化解过剩产能要坚定不移推进，对钢铁行业的影响 在供给侧改革的大背景下，这只是延续前期政府对“地条钢”产能的一贯高压态度，可以预计后期“地条钢”产能要想死灰复燃将面对着各级政府的持续严厉打压。目前行业供需格局原本就已经处于紧平衡状态，钢铁行业的产能过剩并不像外界所想象的那么严重，“地条钢”去产能只是进一步放大行业盈利弹性，起到锦上添花的作用。 对于钢铁行业产能的调整，大致可以分为两方面，一是行业产能端的自然调整，二是政府主导下的供给侧改革。 对于行业产能端的自然调整，一方面，近年来市场新增产能极少。正常情况下，新建一座钢铁厂需要1.5-2年左右的时间，而钢铁行业自2012年以来盈利大幅下滑，投资规模严重收缩，按照两年的投资 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 晨会聚焦 周期，2014年钢铁行业新增产能开始逐步放缓。最新2017年行业新增产能大约对应着2015年左右的投资水平，2015年行业固定资产投资跌至近年来的最低水平，那就意味着2017年供给端压力的减轻。另一方面，不仅新增产能极少，存量产能还不断退出。根据钢铁冶炼上市公司披露的机械设备折旧年限，我们推断整个行业冶炼设备的折旧期为14年，即理论上2003年新增的产能应该在2017年进入报废阶段。2016年各省市均超额完成去产能目标且大部分所去产能为无效产能，这些产能并不是被去年去掉的，是在2013年之后漫长的行业萧条期过程中，已经被市场去掉了，去年只是做个数字上的确认。因此，仅从产能端自然调整角度而言，未来行业产能便已处于趋势收敛状态，市场力量支配其供给端调整充分。 对于政府主导的供给侧而言，去“地条钢”产能事件自去年11月份以后逐渐席卷全国，并在今年6月30号之前被强制性要求必须彻底清除。由于“地条钢”多是家庭式的小作坊生产企业，产品主要为钢坯以及建筑类钢材，并且生产方式极为隐蔽，具体的产能和产量数据一直都是黑洞。但根据行业大致估测，2016年其产能在1.2亿吨以上，产量在4000-6000万吨之间，按照2016年建筑类钢材总产量约4亿吨进行测算，基本相当于把建筑类钢材供应砍掉12%以上，对本已偏紧的钢材供应火上浇油，进一步放大了建筑类钢材的盈利弹性。因此我们看到今年上半年螺纹钢价格表现持续坚挺，部分钢企吨钢盈利已经达到1000元以上，创2007年以来的新高。 ►【传媒】康雅雯：关于游族网络与华纳合作《权力的游戏》 《权力的游戏》概况介绍：《权力的游戏》是美国HBO电视网制作推出的一部中世纪史诗奇幻题材的电视剧，改编自美国作家乔治·R·R·马丁的奇幻小说《冰与火之歌》系列。首播时间是2011年4月17日，目前共推出7季，是全球最为受欢迎的电视剧之一，单通过HBO官方渠道观看《权力的游戏》观众人数每季都在不断增长，第一季每集观看人数平均为252万人，第六季平均已经达到769万人次，《权力的游戏》第七季首播集创下了1010万收看人次的电视直播收视纪录，加上通过流媒体渠道观看的数量有600万，第七季首播集的收看人次总和有1610万，同时首集盗播次数超过9000万，是正版渠道的6倍。从《权力的游戏》第7季全球种子下载量占比情况来看，澳大利亚、美国、英国排名前三，中国并未进入前十榜单。 此次合作对于游族网络的影响：首先我们认为游族网络与华纳的合作，本身就证明了公司在海外的影响力正在逐步扩大。公司成立以来在海外成功研发、发行包括《女神》系列页游、手游，《少年三国志》、《狂暴之翼》手游等，其中《狂暴之翼》一度在海外IOS榜ARPG游戏类别中排名第一，游族网络的研发和发行能力毋庸置疑。此次与华纳合作开发《权力的游戏》IP的游戏，一方面有望进一步提升公司全球影响力，另一方面也可以借助对超级IP的影游联动，增厚公司营收和利润。我们预计《权力的游戏》页游版本有望在2018年推出，由公司收购的德国知名页游公司Bigpoint开发，手游版本预计会先在国内发行，对于公司业绩的贡献应该在2018年以后。 公司下半年预计上线的重点游戏包括有三十六计（8-9月）、永恒王者（9月）手游，目前已经上线的包括《军师联盟》手游、页游，女神2手游以及《三十六计》页游。 图和表：《权力的游戏》1-6季HBO官方渠道播放量统计 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 晨会聚焦 来源：Nielsen Company 图：《权力的游戏》第七季种子全球下载量占比情况 来源：TorrentFreak ►【银行】戴志锋：点评平安银行发行可转债260亿，是否对大盘有负面影响 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 晨会聚焦 银行股权类融资， 总体压力不大。我们统计了银行的核心一级资本充足率，大型银行和招行的数值都明显高于监管要求，同时它们的资本一级充足率保持平稳，内生的盈利增长基本满足其未来资本的需求，它们对资本的股权类融资需求不大。一些中小银行核心一级资本充足率偏低，但大多数都公布了资本补充方案；还没有公布的仅剩下华夏银行等。 银行融资方式评估。我们按对银行股股票价格影响大的顺序，银行融资方式包括但不仅限于：配股、定增、可转债和优先股。a、配股，对股价有压力，银行近期不会采用；b、定增，取决于参与的机构投资者的结构；c、可转债，未来会是重要融资方式，转股价是关键；d、优先股，对股价影响小。 投资建议：银行股上涨动力持续；更看好招行和大行。我们从2月中旬开始重点推荐大银行，持续而坚定，认为是大趋势机会。展望未来，银行各板块轮动后，大银行的中报会更“占优”（拨备前利润增速6%以上），而市场对“确定性”更加追求，这两方面都利于招行和大银行继续走强。 平安银行可转债分析。平安银行260亿可转债：初始转股价格不低于募集说明书公告之日前二十个交易日本行 A 股股票交易均价（10.21元/股）和前一个交易日本行 A 股股票交易均价（10.66元/股），以及最近一期经审计的每股净资产（1Q17—10.94元/股）和股票面值（9.17元/股）；预计17年每股净资产为11.93元；预计发行时间需9个月以上（光大9个月，中信近1年尚未发行），目前暂定转股价10.66元/股，我们认为转股压力不十分大。静态测算转股后可提升核心一级资本充足率1.4%至9.68%（未扣减发行费用）。 ►【食品饮料】范劲松：点评酒鬼酒调价，次高端白酒行情后续怎么看 1）糖酒快讯显示，酒鬼酒将52度内参零售指导价由1280元上调至1390元，内参定位超高端，其策略是紧盯茅台甚至超越茅台，茅台价格上行利于其提价。2）本轮次高端酒表现抢眼，原因在于：高端酒价格不断走高，给次高端预留下较好的发展空间；次高端酒上有拉力，下有推力（消费升级），且体量不大。自2015年至今，